程浅 发自 凹非寺
量子位 | 公众号 QbitAI
Kimi 再次发布新模型，将 K3 的核心能力下沉至全价位段。
9 月 11 日，Kimi K2.8 Preview 在 Kimi Code 和 Kimi Work 全量上线。官方表示，该模型综合性能接近旗舰 K3，且在编程（Coding）和智能体（Agent）能力上进一步优化。此次更新最核心的变化在于权限下放：所有会员档位均可使用 1M 上下文窗口。
相比之下，K3 的百万上下文功能目前仍需 Allegretto 及以上高阶会员方可使用。
此次发布正值月之暗面业务高速增长期。数据显示，公司年度经常性收入（ARR）从 6 月的 3 亿美元激增至 8 月的 10 亿美元，主要驱动力为 7 月发布的 K3 模型。据彭博社报道，公司内部目标是在年底前将 ARR 提升至20 亿美元。
K2.8：更具性价比的“小 K3"
K2.8 Preview 的命名暗示了其定位：一个更轻量、更具成本效益的 K3 版本。
根据官方信息，K2.8 Preview 具备以下核心特性：
- 性能对齐：综合表现接近 K3，编码与 Agent 能力全面升级，思考效率较 K2.7 Code 显著改善；
- 推理分级：支持 low/high/max 三档推理力度（reasoning effort），与 K3 保持一致；
- 多模态支持：支持图片和视频输入，原生上下文窗口高达 1M。
由于本次预览版未公布具体的 Benchmark 数据，其“接近 K3"的具体程度尚待验证。K3 作为参数量达 2.8 万亿的 MoE 模型，主打极致性能但伴随高成本与高延迟；而 K2.8 Preview 则更侧重于日常实用场景，特别是代码补全和常规开发任务。
早期测试反馈显示，K2.8 虽然在复杂任务的一次性完成率上略逊于 K3，但在响应速度和成本控制上优势明显。
目前 Kimi Code 会员分为五档：Adagio（免费）、Andante（49 元/月）、Moderato（99 元/月）、Allegretto（199 元/月）及 Allegro（699 元/月）。K3 仅限 99 元以上档位调用，1M 上下文需 199 元以上档位；而K2.8 Preview 对所有会员开放，并直接提供 1M 上下文支持。
值得一提的是，会员档位名称采用了音乐术语（柔板、行板、中板等），这与创始人的音乐爱好密切相关。
在流量接管策略上，系统将实行无感知替换：原有的"kimi-for-coding"直接升级为 K2.8 Preview，Model ID 保持不变；当用户在 Kimi Code 中关闭 K3 的思考模式时，请求也将自动路由至 K2.8 Preview 的无思考版本。此外，Kimi Work 也已同步上线该模型。
月之暗面急需低成本主力模型接力
K2.8 的推出与月之暗面激进的商业化节奏紧密相关。公司 ARR 从今年 3 月的 1 亿美元快速增长至 8 月的 10 亿美元，K3 模型是这一增长曲线中的关键拐点。
K3 凭借开源权重、超长上下文及旗舰级编程能力迅速占领市场。其定价仅为竞品的三分之一，却在多项编程基准测试中超越 Claude Opus 4.8 和 GPT-5.5。在 Arena.ai 前端代码竞技场中，K3 以 1679 分登顶，远超前代 K2.6 的第 18 名。
△ 前端代码竞技场胜率排行
尽管 K3 系列日均生成 Token 量已达 3000 亿，但要支撑从 10 亿到 20 亿美元 ARR 的跨越，仅靠高成本的旗舰模型难以为继。
此外，K3 在产品体验上也存在边界。技术博客指出，K3 对历史思考记录较为敏感，若会话中断或切换模型，生成质量可能波动；同时在模糊任务中可能表现出过度的主动性。对于代码补全等明确边界内的日常开发，用户往往更倾向于行为可控、调用门槛低的模型。
因此，推出一款单位成本更低、可大规模铺开的的主力模型，成为月之暗面的必然选择。
One More Thing：IPO 进程与估值挑战
据彭博社消息，月之暗面已于本月初以保密形式向港交所递交 A1 上市申请文件，正式启动港股 IPO 流程。
估值方面，公司在短短八个月内经历了快速攀升：2025 年底 C 轮后估值 43 亿美元，2026 年 5 月涨至 200 亿美元，7 月 F 轮后达到 350 亿美元。7 月底启动的 Pre-IPO 轮融资中，投前估值已升至500 亿美元。
然而，高估值背后是巨大的营收压力。按 500 亿美元投前估值和当时 3 亿美元的 ARR 计算，其市销率（P/S）高达 167 倍。作为对比，Anthropic 约为 20 倍，OpenAI 约为 40 倍，智谱在万亿市值时约为 94 倍。
在此背景下，通过 K2.8 等模型降低调用成本、扩大用户基数，不仅是产品策略，更是月之暗面对接资本市场、夯实估值逻辑的当务之急。
参考链接：
https://www.kimi.com/code/docs/kimi-code/whats-new.html
[2] https://www.kimi.com/code/docs/kimi-code/models.html
[3] https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-09-11/china-ai-star-moonshot-eyes-2-billion-annualized-sales-in-2026
[4] https://x.com/notjazii/status/2098400259223458188?s=46