分析人士指出，沙特阿拉伯与也门胡塞武装之间的冲突升级可能演变为“全面战争”。在沙特本就面临经济挑战的背景下，这将带来高昂代价。本周，胡塞武装袭击了沙特阿美石油设施，造成至少 73 人受伤，沙特方面已承诺予以回击。
英国查塔姆研究所研究员法里亚·穆斯利米（Farea Al-Muslimi）表示：“预计沙特将在数日内全面重返战争状态，他们对潜在代价心知肚明。”在美以主导的对伊战争切断沙特东部海岸关键油气路线后，沙特可能被迫重启自 2022 年以来实际上已冻结的、持续七年的也门冲突。
此时，沙特正全力推进 2034 年世界杯和 2030 年世博会等重大未来项目，而国家支持的开支却在收缩。
胡塞武装的军事威胁与经济痛点
美国风险咨询机构巴沙报告创始人穆罕默德·阿尔巴沙（Mohammed Albasha）指出，若冲突升级为全面战争，胡塞武装将设法最大化沙特的经济痛苦。尽管在地面面临压力，该组织仍具备通过协调远程导弹和无人机袭击让沙特付出巨大代价的能力。
2019 年对阿布盖格和库莱斯设施的袭击曾导致全球约 5% 的石油生产暂时中断，引发数十年来最大单日油价飙升，沙特对此记忆犹新。此外，胡塞武装在也门的地面攻势若能进一步控制阿拉伯半岛南端的曼德海峡，将极大增强其海上胁迫能力。
曼德海峡的控制权风险
阿尔巴沙警告称，控制曼德海峡周边领土将使胡塞武装更容易接近海岸线，扩大使用水雷、爆炸艇及劫船等手段的范围，甚至可能效仿伊朗在霍尔木兹海峡的做法，征收所谓的“海上费用”或“安全费用”。
能源出口受阻与财政压力加剧
随着东部海岸霍尔木兹海峡事实上的关闭，沙特已被迫改变石油出口路线，将经红海的原油出口提升至每日约 500 万桶（约为战前总量的三分之二），其中大部分需经曼德海峡运往亚洲市场。
石油收入依赖与支出缩减
哈利吉经济咨询公司董事贾斯汀·亚历山大（Justin Alexander）表示，石油占沙特政府收入的一半以上，若红海贸易受干扰导致石油收入损失，将进一步加剧政府支持支出的放缓。此前，规模达 1 万亿美元的主权公共投资基金（PIF）削减开支已冲击沙特经济，导致裁员及建筑、金融领域放缓。
进口生命线通胀隐忧
红海不仅是出口通道，也是沙特进口的生命线。霍尔木兹海峡关闭后，红海航运的稳定性是迄今沙特通胀保持相对稳定的关键。亚历山大指出，若红海航运出现重大且长期中断，必将推高物价。此外，持久冲突将严重打击投资者信心，可能导致海湾合作委员会（GCC）各国活动取消及国际数据中心投资放缓。
