搞防水的老板，把一家环保公司改成了金属铺子，目前个人亏损率6.2%- 大数跨境

通信干货

2026-09-12

导读：搞防水的老板，把一家环保公司改成了金属铺子，目前个人亏损率6.2%

高能环境这个名字有迷惑性。很多人以为它是搞高科技的，其实"高能"两个字来自中科院高能物理研究所，公司前身是高能所下面的一个垫衬工程处，干的活儿是给垃圾填埋场铺防渗膜，防止渗滤液污染地下水。一门脏生意的起点。

把它领进资本市场的也不是环保人，而是东方雨虹的老板李卫国。此人是湖南农学院畜牧专业出身，教过书，在湖南省统计局上过班，1995年下海做建筑防水，把东方雨虹做成了防水茅。2001年，他带着雨虹系参与高能垫衬工程处的改制，拿下了这家公司。一个人，两家上市公司。

后面的故事分两段看。前半段是环保公司的标准路线，防渗做到填埋，填埋做到焚烧，2020年武汉火神山医院的医废处置就是它的手笔。真正的转折在2016年，公司全面扎进危废行业，手法很直接，买。买阳新鹏富的时候，那家厂子一年亏几百万，高能控股之后技术改造加产能爬坡，第二年就赚了四千多万。靖远宏达、江西鑫科、金昌高能，一路买下来，一路改出来。到现在，环保工程这块老本行只剩3.92亿收入，主动收缩，而固废危废资源化一个板块上半年做了90.34亿，占总收入的87.55%。环保股是壳，有色才是瓤。

中报的数字是，营收103.19亿，增长54%，归母净利润10.22亿，翻倍。钱从哪来，看看它的产能表就清楚了。电解铜10万吨，精铋6000吨，金锭4吨，银锭200吨，铂钯钌各3吨，铑铱各500公斤，一共从危废里回收14种金属。按港股招股书引用的弗若斯特沙利文数据，以2024年收入计，它在中国危废资源化市场里，铋排第一，市占率33.9%，锑排第一，18.4%，铜排第三，9.2%，铂族排第三，6.7%。子公司江西鑫科一家上半年净赚4.2亿，同比增了9倍。

它和AI的关系藏在废料里。AI服务器扩得越猛，PCB厂就得跟着扩产，电路板生产排出来的含铜污泥和废液全是危险废物，法律不许乱倒，必须交给有牌照的企业。高能环境在半年报里自己写明，AI算力基建带动PCB扩产，含铜污泥等产废量大增，保障了资源化项目的原料供应。算力中心耗电，芯片厂排污，废料顺着牌照流进它的冶炼炉。这个生意的门槛不是技术，是那张危废经营许可证，审批严、周期长、跨省转运还要批，新玩家进不来。AI越火，持证的人越舒服。

9月7日，公司在互动平台回了一句话，存货里已经储备了锗、铟等稀有金属。这句话信息量不小。锗2023年8月就进了出口管制名单，2024年底直接对美国禁运，欧洲市场锗锭报价今年已经涨到6200美元一公斤的历史新高。铟也在管制清单里，ITO靶材离不开它。这两种金属伴生在锌精矿和冶炼烟尘里，本来就是危废资源化链条上的副产品，过去量小价低没人稀罕，现在管制一收，废料里炼出来的就成了战略储备。成本还比原生矿路线低。

存货里更压秤的是铋。铋价2025年初还在7.5万一吨，今年9月站在13.8万，翻着倍地上来，因为它同样进了出口管制目录，海外买家抢货抢出恐慌盘。需求端又在扩，AI芯片散热的低熔点合金、半导体封装、医药都要用铋。而高能是国内危废资源化提铋的第一名，6000吨精铋产能，别人抢风口的时候，它在风口上坐着。

再往下是它给自己铺的后路。2025年11月，公司联合自然人李鲁湘和关联方怀化蕴峰，一共掏8260万，买下怀化三家矿业公司各59%的股权，拿到青山洞、芭蕉湾、大坪、母溪四个金矿探矿权，全在湖南雪峰山成矿带。听着唬人，把储量摊开看，青山洞详查备案金金属量2445千克，大坪普查估算2029千克，四个矿加起来不到5吨金，而且全是探矿权，最快2027年才谈得上探转采。这是布局，不是产量，讲故事的成分居多，别当金矿股给估值。

最后把不好看的一面也摆出来。上半年净利润10.22亿，经营现金流却是负6.07亿，利润全压在囤进来的金属存货里，金属涨，库存是放大器，金属跌，就是减值雷。股价从924行情算起已经涨了三倍，年内翻倍，15块的位置早就不是无人问津。治理上也有嘀咕的空间，前十大股东里李卫国的关联人占了6席，买金矿都是和熟人联手，今年3月公司递表港交所，8月又被证监会要求补六项材料。而他的大本营东方雨虹还在地产链里熬，2024年净利润从22.73亿跌到1.08亿，李卫国这些年累计减持套现超50亿，给员工持股兜底、还质押。同一个人手里的两张牌，一张在缩，一张在涨，看高能环境的时候，最好别只看涨的那张。

公司是真有东西的公司，牌照壁垒、金属矩阵、铋锑两个全国第一，都是硬货。但它终究是金属价格的影子，周期的饭桌上，它坐的是贵宾席，也是买单席。

不构成任何投资建议。

已血亏6.2%，不懂股市的千万不要来炒股！

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