港股打新前言
泰德医药（03880.HK）于6月20日-25日开启招股，发行价28.4-30.6港元，计划6月30日挂牌上市。联席保荐人为摩根士丹利、中信证券，募资主要用于中美产能扩张。入场费约3090港元/手，基石投资者占比15.84%。创新药目前处于风口中，咱来看值不值得冲一波？
「 泰德医药」
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公司介绍
泰德医药成立于2020年，总部位于杭州，是一家专注于多肽药物研发与生产的合约研发生产机构（CRDMO），简单来说就是为全球药企提供从药物发现到商业化生产的全流程外包服务。截至2024年底，公司拥有1217个CRO（研发外包）项目和332个CDMO（生产外包）项目，覆盖糖尿病、肥胖症、肿瘤等领域，尤其在减肥药GLP-1领域布局深远。
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行业概况
泰德医药已建立全球业务，项目覆盖超过50个国家。全球多肽CRDMO市场规模从2018年的16亿美元增至2023年的31亿美元（CAGR 14.8%），预计2032年达188亿美元（CAGR 22.0%）。CRO服务（占比25.3%），即多肽NCE（新化学实体，一种正在进行临床试验或已获得首次批准的新型化学分子药物）发现合成；CDMO服务（占比74.6%），即多肽CMC（化学、制造及控制，评估治疗药物特性及其制造和质量测试过程的部分，用于支持临床研究和营销应用）开发以及商业化生产。
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财务分析
根据招股书显示2022年～2024年，泰德医药的营业收入分别为人民币3.51亿、3.37亿和4.42亿元，2023年因中国客户需求下滑出现负增长，2024年受益于美国市场反弹。同期净利润分别为人民币5,398.0万、4,890.5万和5,917.3万元，毛利率保持在53%-57%。
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发行情况
申购时间：6月20-25日，下周三截止。
发行价格：28.4-30.6港元
每手股数：100股
发行数量：1680万股
市值：40.27-43.39亿
基石投资者：认购15.84%
绿鞋：无
保荐人：摩根斯坦利，中信证券。
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总结观点
行业性质
多肽CRDMO赛道稀缺，GLP-1风口明确，但头部企业垄断性强，泰德规模劣势明显。
保荐团队
有基石，无绿鞋，保荐人仍然有中信，大摩+中信组合历史破发率低，可以期待一下。
盈利能力
公司成立20多年，至今的年收入才4个多亿，相比其他CRDMO公司来说，发展缓慢。
市场热度
创新药处于风口，近期港股情绪回暖，但医药新股破发频现，建议谨慎申购。
综合观点
业绩还行，虽然无绿鞋，但保荐有中信，再加上创新药目前处于风口中，感兴趣的可以小摸一下。
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