港股打新前言
佳鑫国际（03858.HK）开启招股，招股期为8月20至25日，预期股份将于8月28日在联交所挂牌上市。入场费4412.06港元，公司拥有全球最大的露天钨矿，咱来看看这只值不值得申购？
「 佳鑫国际 」
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公司介绍
佳鑫国际资源投资有限公司是一家成立于2014年8月29日的中国香港私人股份有限公司，专注于开发哈萨克斯坦的巴库塔钨矿项目。该项目是全球第四大三氧化钨矿产资源量钨矿，并拥有全球最大设计钨矿产能。公司核心资产为哈萨克斯坦的巴库塔钨矿项目，该项目特点有：矿产资源量，截至2023年底，估计含1.1亿吨0.211%三氧化钨（WO3）的矿石；其行业地位为全球第四大WO3矿产资源量钨矿，中国境外最大开发中钨精矿；公司生产计划为2024年第四季度试生产，2025年第一季度启动商业化生产，设计年产能330万吨钨矿石。
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行业概况
由于2024年中国的钨精矿产量占全球钨精矿产量的80%以上，故钨的产量在很大程度上取决于中国的产量。2020年全球产量因疫情大幅下降，2021年增至8.38万吨。随着新技术提高开采效率，以及澳大利亚、韩国和英国矿山的重新开放，预计2029年全球产量将达到8.27万吨，2024年至2029复合年增长率为0.4%。
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财务分析
招股书显示，公司于2022年、2023年、2024年，公司年/期内亏损9445万港币、8012.9万港币、1.77亿港币，累计三年亏损3.5亿元。公司项目2025年4月才开始商业化生产，公司2025年上半年才实现1.26亿元的首笔收入。
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发行情况
申购时间：8月20-25日
发行价格：10.92港元
每手股数：400股
发行数量：1.1亿股
市值：47.96亿
基石投资者：50%
绿鞋：有
保荐人：中金
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总结观点
行业性质
钨矿可是战略资源里面的硬通货，同时也是一种稀缺的战略资源。说白了跟稀土一个级别的，这家公司就两个字，硬核！有矿嘛，行业需求也稳，前景是一片辽阔。
保荐团队
有绿鞋，基石投资者阵容豪华，保荐人中金，中规中矩。
盈利能力
2022年-2024年三年累计亏损3.5亿港币，虽然2025年上半年亏损收窄至699万元，但截至期末现金仅3266万元，这现金流扛不住多大风险啊，而且流动负债高达6.6亿元。
市场热度
这只跟战略资源有关，加上今年九月份国内阅兵，懂的都懂。公司选的B方案，公配固定10%中签率会很低，破发风险不大。
综合观点
公司在哈萨克斯坦的巴库塔物矿，1.16平方公里的矿场，采矿的许可证是到2040年的，家底够厚，但产品刚实现商业化，且现金流扛风险能力小，这是美中不足的一点。可以冲，但不一定中，希望大家能吃到肉吧。
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