港股打新前言
禾赛-W（02525.HK）开启招股，招股期为9月8至11日，预期股份将于9月16日在联交所挂牌上市。入场费4605.99港元，一家全球领先的激光雷达研发与制造企业，咱来看值不值得申购？
「 禾赛-W」
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公司介绍
禾赛科技成立于中国上海，是全球领先的激光雷达研发与制造企业。致力于成为"机器人的眼睛"，主营业务为3D传感器（激光雷达）的研发与制造，产品广泛应用于自动驾驶、ADAS乘用车及服务机器人领域。2024年全年激光雷达总交付量达50.19万台，2025年上半年交付量已超54.8万台，同比增长276.2%。禾赛将激光雷达的制造工艺融入到研发设计流程中，在促进产品快速迭代的同时，保证其高性能、高可靠性与低成本。禾赛在光学、机械、电子等激光雷达核心领域有着卓越的研发能力和深厚的技术积累，其激光雷达产品已成功经过市场验证。公司在上海、硅谷、斯图加特等地均设有办公室，客户遍及全球40多个国家。
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行业概况
招股书显示，全球激光雷达的市场规模快速增长，从2020年的3亿美元增至2024年的16亿美元，复合年增长率为57.6%，后续预计将以61.2%的速度增至2029年的171亿美元。其中，中国地区的增速高于世界上其他地区，从2020年至2024年的复合年增长率达到79.8%。
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财务分析
招股书显示，公司的净收入由2022年的人民币12.03亿元增加56.1%至2023年的人民币18.77亿元，及于2024年进一步增加10.7%至人民币20.77亿元。公司大力投资于激光雷达技术的研发，于2022年、2023年及2024年的研发开支分别为人民币5.55亿元、人民币7.91亿元、人民币8.56亿元，分别占同期净收入的46.2%、42.1%、41.2%。
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发行情况
申购时间：9月8-11日
发行价格：228港币/股
每手股数：20股
发行数量：1700万股
市值：上限343.5亿
基石投资者：29.76%
绿鞋：有
保荐人：中金，国泰君安，招银国际
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总结观点
行业性质
公司前景广阔，激光雷达细分领域的龙头，2022-2024年按收入计均为全球第一大激光雷达供应商。
保荐团队
有绿鞋，也有基石，占比29.76%，基石投资者阵容豪华。保荐人中规中矩，在中金公司近2年保荐的港股项目中，首日上涨率为58.82%。
盈利能力
尽管季度扭亏，但公司至今尚未实现全年盈利，盈利能力仍需持续观察。加上高额的研发投入可能持续对短期利润构成压力。
市场热度
今年港股融资已经位列全球IPO第一位，尤其是港股市场更懂中国科技公司，希望能够获得更加合理的估值，方便以后继续融资。加上该公司2025年二季度刚实现盈利，交付量暴增，正是需要钱加速扩张的时候，回港股也能够有更好的支撑其国际化的战略。公司这次选的的B方案，公开10%。总公有8.5w手，中签率不会很低。
综合观点
公司概念不错，业绩亏损逐渐缩窄。禾赛在美股已经上市了，在香港二次上市，但在美国其实是被列入了涉军企业名单，之前也因此导致过它股价大跌，经营和融资的风险增加了。那回港股其实相对来说会能避开一些地缘政治的麻烦。华盛的夜盘现在价格28美金，而发行价格折算美金为29.25USD。我觉得美股涨幅要超过了港股的上限定价才比较保险。这次中签率不会很低，喜欢的朋友客户冲一冲，保守者谨慎参与。
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