港股打新前言
不同集团（06090.HK）开启招股，招股期为9月15至18日，预期股份将于9月23日在联交所挂牌上市。入场费7191.80港元，一家主营中高端育儿产品的企业，咱来看值不值得申购？
「 不同集团 」
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公司介绍
不同集团成立于2018年底，是一家聚焦家庭生活场景的科技公司，旗下高端育儿品牌BeBeBus通过婴儿推车、安全座椅等产品覆盖亲子出行、睡眠、喂养及卫生护理四大场景。按2023年GMV计算，其已成为国内耐用型高端育儿产品市场占有率第一的品牌。2022年至2024年前9月，集团营收从5.07亿元增长至8.84亿元，毛利率稳定在47%-50%区间。通过小红书等社交平台营销，已积累超200万线上会员，同时加速布局欧洲、东南亚等海外市场。面对行业低增长挑战，集团计划通过产品升级和全球扩张实现突破。
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行业概况
招股书显示，在2024年中国中高端育儿产品市场中，BeBeBus按GMV（商品交易总额）计排名第二，市场份额为4.2%。中高端育儿产品市场约占整个育儿产品市场的23.6%。受可支配收入增加及家庭儿童支出增加所推动，中国育儿产品市场实现稳步增长。人均可支配收入由2020年的人民币32,189元增至2024年的人民币41,314元，2020年至2024年的复合年增长率为6.4%，预计到2025年将达到人民币43,481元，到2029年将达到人民币52,840元，2025年至2029年的复合年增长率为5.0%。
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财务分析
招股书显示，截至2024年12月31日止三个年度2022、2023、2024及2024、2025年前6个月：收入分别约为人民币5.07亿元、8.52亿元、12.49亿元、5.82亿元及7.26亿元，年复合增长率为56.92%。毛利分别约为人民币2.42亿元、4.27亿元、6.29亿元、2.92亿元及3.58亿元，年复合增长率为61.30%。净利润分别约为人民币-0.21亿元、0.27亿元、0.59亿元、0.28亿元及0.49亿元。
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发行情况
申购时间：9月15-18日
发行价格：62.01-71.2港币
每手股数：100股
发行数量：1098.09万股
市值：56.27-64.61亿
基石投资者：占比15.99%
绿鞋：有
保荐人：中信证券，海通证券
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总结观点
行业性质
高端母婴赛道龙头，类似该赛道的像高端月子中心圣贝拉上市首日涨幅高达67.17%。公司所处赛道前景良好，尽管出生率持续下滑，有政策的支持下，母婴消费升级趋势可能愈加显著。
保荐团队
有绿鞋，有基石，基石阵容一般，认购占比15.99%。保荐人有中信哥在，这实力我就不多说，海通也很猛，有这两护盘，稳了！
盈利能力
公司近三年多收入、毛利快速增长，2023年扭亏为盈，公司毛利率较稳定，维持在50%左右。截至2025年6月30日，公司经营活动现金流为1.17亿，账上现金为2.01亿。总体盈利能力还是可以的。
市场热度
随着人口出生率降低，公司又是做育儿产品的设计和销售的，有一定程度影响公司发展，这算是一个风险点。不过有政策利好支持，2025年起国家级育儿补贴制度落地，每孩每年可领取3600元补贴直至3周岁。公司选择的是B方案，公开10%，且货很少，中签率低，全员抽签，中签即大肉！
综合观点
公司业绩不错，保荐人给力，但货少中签率低，算是近期几只最难中的一只了。中签即大肉！我准备冲了，保守者谨慎参与。
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