港股打新前言
轩竹生物（02575.HK）开启招股，招股期为10月6-10日，预期股份将于10月15日在联交所挂牌上市。入场费5858.50元港元，已有两款产品实现商业化的医药公司，咱来看值不值得申购？
「轩竹生物-B」
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公司介绍
轩竹生物科技股份有限公司，系四环医药旗下创新药研发子公司，聚焦抗感染、抗心血管代谢疾病、消化系统疾病、肿瘤及非酒精性脂肪性肝炎（NASH）领域，覆盖小分子化药与大分子生物药双研发体系。公司累计研发投入超20亿元，已构建从新药结构设计至上市申请的全流程开发能力，拥有1个获批产品及10款在研药物管线。2024年5月2日，四环医药发布公告，旗下轩竹生物自主研发的抗肿瘤1类创新药达希替尼片上市申请获国家药监局受理，用于间变性淋巴瘤激酶（ALK）阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌患者的治疗。2025年8月22日，国家药品监督管理局发布公告，国家药品监督管理局批准轩竹生物科技股份有限公司申报的1类创新药地罗阿克片（商品名：轩菲宁）上市，该药品单药适用于未经过间变性淋巴瘤激酶（ALK）抑制剂治疗的ALK阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）患者的治疗。
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行业概况
招股书显示，轩竹生物的核心产品所处领域（如乳腺癌、肺癌、消化系统疾病）均为高发疾病，市场空间广阔，但竞争激烈，需通过技术创新和商业化能力实现差异化竞争。中国的医药格局曾一度以仿制药为主，但因近年来创新药市场的快速扩张而经历重大发展。随着政府实施药物创新的利好政策，由国家药监局授批的创新药NDA大幅增长，由2018年的九个增至2024年的48个。中国医药行业正逐步从销售驱动向研发创新驱动过渡，重点从生产仿制药转向投资开发创新药。因此，中国的创新药市场规模已由2018年的人民币8,614亿元增至2024年的人民币10,743亿元，复合年增长率为3.7%。预计中国的创新药市场规模在不久将来将以更快速度增长，于2032年达到人民币20,405亿元，2024年起的复合年增长率为8.3%。
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财务分析
招股书显示，截至2024年12月31日止两个年度、2024年及2025年前3个月，公司收入分别约为人民币0亿元、0.3亿元、0.07亿元及0.03亿元，2025年前3月同比增长率为-60.72%；毛利分别约为人民币0亿元、0.16亿元、0.03亿元及0.02亿元，2025年前3月同比增长率为-46.74%；净利润分别约为人民币-3.01亿元、-5.56亿元、-0.52亿元及-0.65亿元，2024年同比增长率为85.13%，2025年前3月同比增长率为26.53%；毛利率分别约为68.97%、54.80%、50.84%及68.93%；
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发行情况
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总结观点
行业性质
公司是四环医药旗下的创新药公司，专门盯的是消化系统、肿瘤MASH这些重疾领域。目前有两款产品实现商业化，一款是KBP-357，国内首款自主研发的首款质子泵抑制剂，在23年11月份就开始卖了，而且还进了医保。另一款是针对乳腺癌的抑制剂，今年5月份刚获批，而且还有一个ALK的抑制剂，已经提交NDA，预计年底就能批。
保荐团队
无绿鞋，有基石，但基石仅一家认购9.81%，独家保荐人中金国际，算是小有分量的，中规中矩。
盈利能力
带B的业绩是亏损的不用看，在23年到25年净亏损更是从3亿扩张到了5.56亿。今年一季度还亏了6500万，截止7月底，现金只有579万，流动性负债有1.6亿，资金压力非常大啊。
市场热度
公司选择机制B公开发行，公开发行6733500股。回拨后甲乙组手数13467手，货量很少，中签率低。近年来带B的医药股基本上市表现不错，但还是要实际看其基本面如何。
综合观点
公司所处赛道还不错，有两款产品实现商业化，带B业绩不用看。仅一家基石，无绿鞋，保荐人中规中矩，货少中签率低。公司背靠四环医药，但之前有过投资者赎回的一个情况，且18A的标的本身波动较大，想关注的朋友还要紧盯其他数据。可以冲，保守者谨慎参与。也祝大家中秋快乐！
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