港股打新前言
小马智行-W（02026.HK）开启招股，招股期为10月28-11月3日，预期股份将于11月6日在联交所挂牌上市。入场费18181.54港元，一家专注于L4级自动驾驶技术的科技公司，咱来看值不值得申购？
「小马智行-W」
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公司介绍
小马智行（Pony.ai），是一家自动驾驶出行服务的公司，成立于2016年，由彭军和楼天城共同创立，总部位于广州，在中国北京、广州、上海及美国加州硅谷设立研发中心，并获得中美多地自动驾驶测试、运营资质与牌照。小马智行以自研“虚拟司机”技术为核心，提供全栈自动驾驶解决方案有Robotaxi服务：在北上广深运营超680辆自有车队，累计自动驾驶里程超5500万公里，2025年乘客收入同比增长超300%，注册用户超53.2万人。Robotruck服务：运营超170辆卡车车队，累计货运量超10.7亿吨公里，2024年收入占比53.8%。技术授权与应用：包括软件授权和域控制器销售，2025年域控制器销量激增至1.3万台，收入占比42%。
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行业概况
招股书显示，全球的自动驾驶出行服务的市场规模呈爆发式增长，从2022年的0.2亿美元增至2024年的0.6亿美元，复合年增长率达到64.6%，后续预计将以244.0%的速度增至2030年的673亿美元。自动驾驶出行的渗透也将从2024年的0.02%增至2030年的28.47%。
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财务分析
招股书显示，公司营收、净利润、毛利率、毛利数据如下图。从图表中来看，公司目前仍处于亏损状态，总体业绩非常拉垮，估计想通过港股上市捞一把。
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发行情况
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总结观点
行业性质
该自动驾驶技术公司目前处于商业化初期，投入资金多。且所处赛道竞争力强，好在小马智行在技术积累、牌照获取和商业化进度上具备一定优势。
保荐团队
有绿鞋，基石认购只有12.34%，阵容非常一般。保荐人太多了，有华泰在，小编不禁担心一下。
盈利能力
公司业绩不吸引人，公司尚未实现盈利，2025年上半年净亏损9064万美元。
市场热度
公司选择机制B公开发行，公开发行4195600股。甲乙组手数共41956手。货量挺多了，容易中。
综合观点
公司概念倒是不错，就是业绩拉垮。基石阵容一般，有绿鞋，保荐人也一般，货多易中。截至29日美股最新价格为21.97美元，折合港币170.71HKD，发行价180HKD，还没达到港股定价上限。小编不参与了，其他人谨慎参与。
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