申购分析：都是机制B，都特别贵！

前言 /INTRODUCTION

简单介绍一下该公司，瀚天天成电子科技（厦门）股份有限公司是一家集研发、生产、销售碳化硅半导体外延晶片的国家级高新技术企业。 公司于2011年3月在厦门火炬高新区正式成立。 公司已获得IATF16949、ISO9001、ISO14001、ISO45001管理体系认证证书。 公司可提供商业化3英寸、4英寸、6英寸和8英寸碳化硅外延晶片。

公司近几年营收、净利润、毛利率、净利润率数据如下图：公司2022-2024年营收、净利润有所波动，主要系行业整体降价，公司依托原材料成本下降空间，主动采取更具竞争力的定价策略让利客户，以稳固市场份额与客户粘性。

基本面：

1、公司是全球领先的碳化硅外延代工厂，并已在全球市场（包括中国）建立了强大的市场地位，公司在2024年在销量和收入方面分别占据31.6%及29.2%的全球市场份额，排名全球第一。

2、公司所属赛道前景向好，所属行业为半导体设备与材料。

3、自2023年来，按年销售片数计，公司是全球最大的碳化硅外延供应商，2024年的市场份额超过30%。

4、公司主营碳化硅外延晶片及元件的研发与量产，深度绑定全球前五大 SiC 功率器件厂商，产品为 800V 高压快充新能源汽车及储能设备核心材料。

5、公司业绩呈现明显周期波动：2023 年实现爆发式增长，2024 年转入下行通道，2025 年进一步深度回调，盈利水平与毛利率同步承压。

6、公司 H 股上市预计市值 324.55 亿港元，对应 2024 年 PE 约 169.5 倍、PS 约 30.1 倍、PB 约 6.71 倍，均显著高于境内外同行业可比公司，估值偏高。

情绪面：

1、保荐人中金，这一波5只中金就保荐了3只，25年上市的碳化硅行业公司——AH的天岳先进也是中金保荐的，表现一般。

2、选择机制B,公开发行214.93万股，甲乙组手数共42984手，中签率挺高的。

3、无绿鞋，有基石，占比46.8%，仅一家基石，厦门先进制造业股权投资基金。

4、截至发稿，认购倍数约为9.16倍。

5、五股齐发，资金需要合理分配，今天又出了两只新股。

简单介绍一下该公司，北京同仁堂集团旗下的子公司，成立于2015年，专注于中医医疗服务。该公司目前拥有6家自营医院、7家管理医院、9家基层医疗机构以及1家互联网医院，致力于提供现代化、定制化的一站式中医医疗服务。近年来，同仁堂医养加速推进上市进程，成为同仁堂系第四家上市公司，旗下医院产生稳定现金流，展现出良好的发展潜力。同仁堂医养正在逐步转型为一个综合性的健康服务平台，整合医药、物流、零售等资源，以适应市场的变化。

公司近几年营收、净利润、毛利率、净利润率数据如下图：公司2022-2024年营收、净利润稳步增长，2023年扭亏为盈，2023年营收同比增长26.58%，2024年增速大幅回落至1.9%，2025年业绩进一步承压，预计全年收入11.71亿元，同比下降0.32%。

基本面：

1、公司是中国非公立中医院医疗服务行业中最大的中医院集团，市场份额为1.7%。

2、公司不是卖药的那个同仁堂，开中医院，概念一般，生意模式也很传统，所属行业为中国中医医疗服务行业。

3、按2024年中医医疗服务总收入计，在该细分行业中排名第二，市场份额为0.2%。

4、公司通过并购布局地方中医馆、医院，完成上市公司体系内资产整合，已经没啥造血能力了。

5、公司整体经营稳健，营收稳步增长，2023 年已实现扭亏为盈，毛利率稳定在 18%-19%；但 2025 年前三季度净利润有所下滑，资产负债率上升，需关注盈利持续性。

6、公司 H 股上市估值对应 PE 94.7 倍、PB 4.44 倍、PS 2.73 倍，较港股可比公司固生堂显著偏高，整体估值明显高估。

情绪面：

1、保荐人中金独家保荐，中金近期保荐的的项目大部分表现还可以，中规中矩。

2、选择机制B,公开发行1081.55万股，甲乙组手数共21600手，货量不算多，不过五股齐发，会比较好中点。

3、有绿鞋，有基石，占比46.15%，阵容一般。

4、截至发稿，认购倍数约为5.71倍。

简单介绍一下该公司，德适生物成立于2016年，是专注于医学影像AI产品及服务的医疗器械企业，构建了“软件+设备+耗材+技术许可”的全流程解决方案体系，核心覆盖生殖健康、血液肿瘤等领域，为国内染色体核型分析领域市占率第一的企业。 公司依托自研iMedImage®医学影像基座模型，打造多元化产品矩阵。

公司近几年营收、净利润、毛利率、净利润率数据如下图：公司2023-2024年营收、毛利稳步增长，公司2025年前三季度收入实现爆发式增长、毛利率显著提升，主要得益于技术许可业务逐步获得市场认可。同时，医学影像软件与医疗器械收入大幅增长，系客户基础扩大带动产品及服务销售提升。

基本面：

1、公司是一家专注于开发医学影像产品及服务的医疗器械公司，构建了一个名为iMedImage的医学影像基座大模型，能处理从染色体核型到多种常见医学影像的识别分析。

2、医学影像 AI 赛道拥挤且多为单科单点应用，医院实用性不足，德适生物凭借国内唯一全科覆盖优势，打造平台型产品，概念确实有亮点。

3、2024年中国染色体核型分析系统市场前五大企业的排名，公司排名第一，市场份额为30.6%。

4、带B的业绩都是负的，不用细看。

5、公司H股拟上市市值近百亿，2025年仍持续亏损，PB、PS均高达四五十倍，估值远超港股同行数倍，简直贵得离谱。

情绪面：

1、保荐人华泰，啥也不是。

2、选择机制B,公开发行80万股，甲乙组手数共15998手，货量少，不好中。

3、无绿鞋，无基石，发行结构看着欲哭无泪。

4、截至发稿，认购倍数约为57.79倍。

对于这只票你的申购策略会是什么呢，可以踊跃投票，感受市场情绪，辅助判断。

2026年港股IPO行情依然值得期待，超过400多家公司排队，后续也会有不少热门优质的公司上市，如果你还在了解港股打新或者还未参与过，欢迎加入打新交流群一起交流学习。

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