申购分析 /IPO Subscription Analysis
驭势科技，在自动驾驶的江湖里，多数玩家都盯着城市开放道路那片“性感蓝海”，可驭势科技偏不走寻常路。2016年成立的它，一头扎进机场这个“不性感”的封闭场景，却在近十年里，把机场自动驾驶的市场份额抢到了90.5%，成了全球唯一实现L4级自动驾驶大规模商业化的玩家。如今它开启招股，要冲击资本市场了。这个在机场里“称王”的公司，每年把71%的收入砸进研发，一边是90%的垄断荣光，一边是年年亏损的现实，它到底是下一个时代的科技巨头，还是一场精心包装的资本故事？接下来，咱来看看这只怎么打？
公司概况
驭势科技（北京）有限公司成立于2016年2月3日，是一家自动驾驶解决方案提供商。公司基于自主研发的U-Drive智能驾驶平台，布局乘用车、无人物流及智慧城市服务等多场景业务。
1、简单说，公司主要是做封闭场景的自动驾驶的，在机场、厂区等封闭场景的商用车L4市场占据大中华区领导地位。
2、据弗若斯特沙利文资料，2025年按收益计，公司在大中华区机场场景商用车L4级自动驾驶解决方案市场的份额高达90.5%，在厂区场景同类市场的份额为31.7%，在两个核心细分领域均稳居行业首位。
3、截至2026年，驭势科技已在全球6个国家及地区部署了解决方案，服务包括35家世界500强企业在内的249名客户，累计无人驾驶里程总数已达约900万公里。
业绩表现
1. 营收高增：2023-2025年营收从1.61亿增至3.28亿，累计增长107.2%，扩张速度快。
2. 亏损持续扩大：2023-2025年净利分别亏2.13亿、2.12亿、2.30亿，2025年经调整净亏1.69亿，盈利承压。
3. 毛利率波动大：三年毛利率48.8%、43.7%、51.1%，受低毛利硬件交付业务影响起伏明显。
4. 现金流常年承压：2023-2025年经营现金流分别为-1.20亿、-2.09亿、-1.74亿，连续为负，依赖融资续命。
公司营收实现大幅增长，但始终处于亏损状态且亏损有所扩大；毛利率波动明显，受低毛利硬件业务影响较大；同时经营现金流持续为负，整体经营高度依赖融资支撑。
招股信息
申购时间：5月12日-15日
公布中签： 5月18日
上市日期：5月20日
招股价：60.30港元
最小申购金额：3045.40港元
发行股数：总发行1446.12万股
每手股数： 50股
市值：97.98亿港元
绿鞋：无
保荐人：中信证券
分配机制：18C
基石投资者：占比29.96%，三家基石都非常一般，一个雄安地方国资，一个小券商，还有一个58同城。
孖展热度：294.96倍
中签难易程度：18C，初始14462手，最大回拨后57848手。
申购策略
概念可以，业绩持续亏损，发行结构一般，无绿鞋，不过有中信哥保荐，回拨后货量不少，比较好中签，不过现阶段更偏爱“天上飞的”，我主要认购拓璞，剩下一点给这只。
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