申购分析 /IPO Subscription Analysis
这两天的天星医疗表现也是十分出色，5月4日，天星医疗暗盘中涨幅一度超过400%，收涨幅度超200%，市场热度可见一斑。上市首日仍表现不赖，收涨118.27%。但同样的医疗器械股可孚医疗辉立暗盘仅涨1.75%，首日上市破发了，开盘5分钟内公司股价跌幅便接近8%，15分钟内触及全天最低价35.50港元，较发行价下跌9.74%。不过午盘后公司股价突现一波拉升翻红，但最终冲高回落收跌1.09%。
剂泰科技公司概况
很多人误以为剂泰科技只是普通AI新药研发公司，其实它核心不靠AI找药，而是深耕医药“制剂与药物递送”领域，相当于医药行业的精密导航。它的核心业务是给药物做专业“包装”和精准“投递”：解决药物在体内易失效、乱跑、送错靶点的问题，通过制剂优化和递送技术，把药物稳稳精准送到肝、肺、肌肉等目标部位，相比单纯AI模型概念，落地实际价值更高。
1、它在AI 纳米药物递送这条黄金垂直赛道上稳居技术领先地位，不仅率先跑通商业化闭环，还斩获上亿美元级平台合作订单。旗下核心产品 MTS004 已实现对外成功授权，实打实印证其硬核技术已获得行业与资本市场的高度认可。
2、像港股上市的晶泰科技，剂泰与它并非完全独立，剂泰是它孵化出来的企业，创始核心成员都有晶泰任职经历，如今晶泰仍是剂泰股东。二者同出一脉但分工明确，晶泰做前端找药，靠量子物理、AI 和机器人找药物分子研发方向，业务版图更广；剂泰专注后端药物递送赛道，主攻把药物精准送到病灶，离临床商业化更近，但研发落地门槛高、容错率低。
3、剂泰自身技术壁垒强、赛道刚需，目前已有十余个在研项目，多个进入临床及 pre-NDA 阶段，平台能力已逐步落地到产品。
剂泰科技业绩表现
1、营收：2023年到2025年营收从933.8万直接干到1.05亿。
2、公司连续3年亏损，2023年亏损4.99亿，2024年亏4.92亿，2025年亏3.92亿，亏损不断收窄了。
3、毛利率高达98.2%，毛利从2023年558.5万，2025年直接1.03亿。
公司持续亏损，虽亏损规模逐年收窄，但三年累计亏损超 14 亿元。2025 年前五大客户收入占比达 98.9%，单一最大客户占比更是高达 95.2%，客户结构高度集中，业绩极易受合作关系波动冲击。
剂泰科技招股信息
申购时间：5月5日-8日
公布中签： 5月11日
上市日期：5月13日
招股价：10.50港元
最小申购金额：5302.95港元
发行股数：总发行2.01亿股
每手股数： 500股
市值：121.01亿港元
绿鞋：有
保荐人：中信证券、富瑞金融、德意志证券
分配机制：18C
基石投资者：占比54.87%，本次IPO集结18家全球顶级机构，阵容相当豪华。
孖展热度：498.47倍
中签难易程度：18C，初始20123手，触发最大回拨后80492手
再来说说英派打不打？
英派药业公司概况
英派生物是一家处于商业化阶段的生物科技公司，专注于合成致死机制的精准抗癌疗法研发，核心满足癌症患者未被满足的临床需求。
1、合成致死药物行业前景广阔，国内未来几年复合年增长率预计超 20%，成长潜力十足；但同时赛道热度高、竞争激烈，阿斯利康、拜耳等国际头部药企均已强势入局，行业内卷程度不容小觑。
2、公司目前布局 12 条研发管线，虽数量不算多，但定位高度垂直，聚焦合成致死机制精准抗癌赛道。简单理解就是锁定癌细胞两大致命靶点，双重靶向打击实现精准杀癌，同时全程不伤及正常人体细胞，治疗安全性与靶向性优势突出。
3、公司拥有1款商业化产品、4款临床阶段候选药物及7款临床前候选药物，核心产品塞纳帕利（IMP4297）为自主研发的PARP1/2抑制剂，已于2025年1月获中国国家药监局批准。
英派药业业绩表现
1、营收：2024年-2025年营收稳定增长，2024年营收3354.7万元，全部为对外许可收入。2025年收入3825.1万元，同比增长14.0%。
2、高毛利：2025 年产品销售毛利率高达92.2%！
3、但注意公司近几年连续亏损，2024年净亏损2.55亿元，2025年净亏损扩大至2.96亿元，同比增亏16.4%
近两年公司收入规模小但增长稳定、结构持续优化。当前亏损扩大，主要系多条临床管线持续投入研发所致。后续公司能否实现扭亏为盈，核心取决于两大关键：一是今年塞纳帕利国内市场销售能否顺利放量，二是产品未来能否在欧洲获批、实现海外商业化出海。
英派药业招股信息
申购时间： 5月5日-8日
公布中签： 5月11日
上市日期：5月13日
招股价：19.75-21.75港元
最小申购金额：4393.88港元
发行股数：总发行4197.70万股
每手股数： 200股
市值：54.54-60.07亿港元
绿鞋：有
保荐人：高盛，中金
分配机制：机制B
基石投资者：占比32.15%，有腾讯，礼来亚洲等。
孖展热度：85.32倍
中签难易程度：方案B发行，总共20989手。较难中。
申购策略
基本面剂泰是优于英派，无论是赛道还是稀缺性，剂泰都明显的更胜一筹。再说中签率，剂泰18C初始申购门槛仅两万，回拨后流通盘扩容至至少八万，看似流通筹码不算少，但一旦行情真正热起来，依旧会一票难求、货源紧缺。英派就2w的手数，整体中签率不乐观。发行结构剂泰更加出色，我将主要申购剂泰，剩一点参与一下英派。
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