2026 年夏秋之际，尽管 A 股市场波动加剧，中国半导体产业却迎来高光时刻。继长鑫科技于 7 月上市并成为 A 股市值龙头后，其“兄弟”企业长江存储亦传来捷报。
8 月 21 日，长江存储 IPO 获受理，拟募资 330 亿元，创科创板 IPO 规模之最，并迅速进入问询阶段。两大存储巨头的崛起，标志着全球存储格局中已注入两股关键的中国变量。
相较于长鑫科技的顺遂，长江存储的突围之路更为曲折：从被切断技术路线到自建生态，最终迫使全球巨头主动“问路”。
首创 Xtacking 架构，绕开巨头封锁线
关于“长鑫与长江谁是中国存储老大”的争论并无实质意义。前者主攻 DRAM（内存），后者专注 NAND（闪存），二者赛道互补，共同构成了中国存储产业的双引擎。
长期以来，DRAM 与 NAND 市场由美日韩巨头垄断，其中 NAND 市场超过 90% 的份额被三星、SK 海力士、美光等五家企业瓜分。后来者不仅面临技术壁垒，更缺乏议价权与标准制定权。
2016 年，肩负打破中国 NAND 市场份额零纪录重任的长江存储在武汉成立。面对巨头固化的传统堆叠技术路线，长江存储选择了一条差异化道路：发布 Xtacking 架构。
该技术将存储单元阵列与外围控制电路分别制作在两片晶圆上再进行键合。这种“干湿分离”模式不仅大幅提升了存储密度与传输速度，更显著缩短了研发周期，成功避开了巨头的专利雷区。
Xtacking 架构的兑现速度超出预期：2019 年实现 64 层堆叠并进入华为供应链；2021 年追平世界主流的 128 层水平；2022 年率先推出 200 层以上产品，正式跻身全球第一梯队。
2022 年初，苹果曾考虑采购长江存储芯片，但随即因美国政府干预而搁置。一场针对中国存储产业的至暗风暴随之而来。
加速时刻，遭遇大股东暴雷与美方制裁
2022 年末，美国将长江存储列入出口管制实体清单，限制其获取核心设备及美籍技术人员支持，直接卡住产线建设与研发咽喉。与此同时，内部危机爆发：大股东紫光集团因激进扩张导致资金链断裂，于 2021 年进入破产重整程序，创始人赵伟国随后被调查。
内忧外患之下，叠加全球存储周期下行，市场一度对长江存储的生存前景极度悲观。面对前路被封、后路坍塌的绝境，长江存储选择了自主突围。
重构国产供应链，逆势跻身全球前三
紫光集团重组完成后，长江存储划归湖北国资与国家大基金接管，生存危机得以解除。针对设备断供难题，公司全面启动国产化替代战略：优先采用国产设备，暂无法替代的则启用非美系设备，逐步构建自主可控供应链。
2025 年，长江存储武汉三期工厂动工，国产设备采购比例首次突破 50%。本土设备龙头如中微公司等纷纷在武汉设立总部或研发中心，形成了稳固的产业联盟。美国的技术封锁反而倒逼出一条成熟的自主产业链。
熬过低谷后，业绩迎来爆发。招股书显示，2024 年公司扭亏为盈；2026 年一季度归母净利润达 333.79 亿元，日均盈利约 3.71 亿元，毛利率翻倍至 76.77%。
据 Counterpoint Research 最新数据，长江存储 NAND 出货量已跃居全球前三，仅次于三星和 SK 海力士。
物理天花板逼近，国际巨头转向中国方案
2025 年，全球存储霸主三星主动与长江存储达成专利合作，采用其 Xtacking 混合键合技术研发下一代芯片。2026 年无锡半导体展会上确认，三星、SK 海力士、铠侠、美光四大巨头均已在 3D NAND 技术上转向 Xtacking 架构。
巨头集体“问路”源于传统堆叠技术已触及物理天花板。当层数突破 400 层后，传统架构的良率与成本难以控制，而长江存储提前六年布局、拥有超 2000 项专利的混合键合路线成为突破极限的最优解。
尽管 2026 年美国政府再次施压苹果停止采购中国芯片，但无法阻挡全球存储格局被中国企业重塑的事实。
尾声
长鑫与长江的崛起虽超预期，但挑战仍未结束。目前三星与 SK 海力士仍占据近半市场份额，尤其在利润丰厚的企业级存储领域（如 AI 服务器、数据中心），老牌巨头依然掌握话语权。
此外，随着垄断格局松动，存储芯片逐渐回归制造业属性，两家企业能否在未来维持超高毛利仍需观察。从无路可走到全球前三，长江存储解决了生存问题，但在高端市场的攻坚与对巨头地位的真正追赶，才刚刚起步。
内容作者：关珊月
编辑：郑晶敏
总编：沈帅波
