寒武纪回应涨价传闻：未发公告，成本压力与库存策略成焦点
9 月 10 日，市场传闻寒武纪（688256.SH）等国产芯片制造商将上调人工智能处理器价格。对此，寒武纪证券部相关人士明确回应：“公司没有发布过类似涨价公告，投资者勿信市场消息。”受此影响，寒武纪股价并未因涨价预期获得支撑，当日收盘报 1043.84 元，下跌 1.05%，跌幅超过板块平均水平。
涨价传闻背后的逻辑与公司回应
通常情况下，产品涨价有助于提升芯片公司的毛利率，进而利好股价。然而，寒武纪的回应仅否认了“发布公告”这一事实。根据相关规定，调整产品售价不属于法定必须披露的事项，因此该回应仅证明截至 9 月 10 日公司未正式发布涨价公告，并未完全排除未来调价的可能性。
传闻发酵的根本原因在于芯片产业链成本的普遍上涨。华泰证券 6 月报告指出，存储成本在 AI 芯片总成本中占比高达一半。以英伟达 B200 为例，其约 6400 美元的制造成本中，HBM（高带宽内存）一项就达 2900 美元，先进封装 CoWoS-L 约 1100 美元。报告预测，2026 年传统 DRAM 平均售价同比可能提升 280%。若存储成本上涨五成至一倍，叠加封测和代工成本上升，综合成本将面临三到五成的上移压力。
近期，上游原材料涨价函频出。南亚塑胶、建滔积层板、松下、三星电机及德州仪器等多家厂商已陆续上调覆铜板、MLCC 等产品价格。对于采用无晶圆厂（Fabless）模式且部分主体位列实体清单的寒武纪而言，晶圆、封装、载板等关键环节均依赖外采，上游涨价直接推高了其成本项。
早在 6 月 30 日，寒武纪便在股票交易风险提示中坦言，若未来上游原材料价格持续走高，将对公司经营业绩及毛利率产生不利影响。对于无自建产线的芯片设计公司，能否将成本压力顺利传导至下游客户，是维持盈利的关键。
财报数据折射出的库存策略
从业绩表现来看，上半年寒武纪综合毛利率为 55.25%，同比下降 0.68 个百分点；其中二季度单季毛利率为 56.10%，同比微升 0.22 个百分点，环比上升 1.77 个百分点。上半年营收 59.96 亿元，同比增长 108.13%；归母净利润 23.11 亿元，同比增长 122.61%；扣非净利润 21.66 亿元，同比增长 137.30%。云端产品线贡献了 nearly 99.98% 的收入。
值得注意的是，在营收规模翻倍增长的背景下，55% 左右的毛利率显得相对平稳。若单价大幅上涨，毛利率通常会有更显著波动，而二季度环比的小幅回升也表明，截至 6 月底成本压力尚未完全显现。
财报数据显示，截至二季度末，寒武纪预付款项达 29.14 亿元，存货高达 82.48 亿元，单季度合计新增 47.68 亿元。存货较年初增长 66.83%，占总资产比例达 45.32%。其中，原材料从 30.44 亿元增至 57.49 亿元，委托加工物资从 16.23 亿元增至 25.37 亿元。
大幅增加的预付款和存货，主要源于寒武纪“抢产能、锁原料、占排期”的战略布局。在上游全线涨价的预期下，通过提前以锁定价格采购货物和产能，比事后被动接受涨价更能有效保护毛利率。这一策略或许是寒武纪在成本洪流中维持利润稳定的关键防线。