2026年上半年，国内主要航司半年报已全部出炉。在客运板块受高油价冲击普遍承压的背景下，航空货运业务却交出了一份亮眼的成绩单——国际航线货邮运输量同比大幅增长13.9%，东航物流、南航物流等货运企业实现净利润双位数增长，与客运航司的亏损形成鲜明对比。航空货运，正成为这个半年报季中最耀眼的行业亮点。
一、客运承压：高油价冲击下的行业困境
2026年上半年，国内民航运输市场延续增长态势，运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量分别同比增长6.4%、1.0%和6.0%。然而，受中东冲突影响，3月以来航油价格大幅攀升，给客运航司带来沉重打击。
一季度，春运旺季叠加平稳的航油价格，国内民航客运市场迎来罕见的开门红。七大上市客运航司一季度全部实现盈利，其中，国航、东航、南航三大国有航司均实现同比扭亏，分别实现归母净利润17.14亿元、16.33亿元和14.81亿元，合计盈利48.28亿元。
然而进入二季度，形势急转直下。二季度七家上市客运航司中除春秋航空外均陷入亏损，其中国航、南航和东航三大国有航司亏损合计约130亿元。
三大航上半年业绩一览
三大航的营业收入增速显著高于行业民航旅客运输量增速，说明增长已从单纯运量反弹转向航线结构优化、票价管理和国际航线溢价拉动。国航每收入客公里收益同比增长2.74%，东航客运人公里收益同比增长5.74%，南航每收费客公里收益同比增长6.52%。国际市场表现尤为突出：国航国际市场客运收入同比增长18.07%，东航国际地区主营业务收入同比增长23.29%，南航国际市场客运收入同比增长27.49%。
民营航司业绩分化
四家民营航司上半年营收同样实现增长，但业绩表现分化明显：
春秋航空凭借10.42亿元的归母净利润继续成为国内最赚钱的航司，展现出较强的经营韧性。上半年，春秋航空单位非油成本下降4.8%，飞机日利用率同比提升10.2%至10.73小时，旅客运输量同比增长14.2%，客座率提升2.08个百分点至92.6%。吉祥航空与华夏航空也维持盈利，但利润降幅分别达70.27%和82.64%。
二、货运逆势上扬：国际航线成核心引擎
与客运板块的低迷形成鲜明对比，航空货运市场保持了较快增长。上半年，全行业完成货邮运输量507.3万吨，同比增长6.0%；其中国际航线完成货邮运输量232万吨，同比大幅增长13.9%，增速显著高于行业平均水平。
这一成绩尤为难得。在国际航空运输协会将2026年全球航空货运量增速预期大幅下调至0.2%的严峻形势下，我国全行业货邮运输量仍逆势实现6.0%的正增长，增速超出全球预期5.8个百分点。国际航线在整体业务中的占比持续攀升，不仅稳住了行业基本盘，更成为拉动我国航空物流逆势上扬的核心引擎。
主要货运企业业绩表现
东航物流上半年实现营业收入142.53亿元，同比增长26.62%；归母净利润14.18亿元，同比增长10.05%，实现3年连续上涨。其中，航空速运收入68.3亿元，同比增长45.3%。中国货运航空收入98亿元，同比增长35%，净利润10.3亿元，同比增长4%。
南航物流实现经营收入110.12亿元，同比增加17.16%；实现净利润19.06亿元，上年同期为16.01亿元，同比增长19%。截至2026年6月30日，南航物流总资产为264亿元，净资产为217.34亿元。
国货航实现营业收入125.39亿元，同比增长14.67%，但受航油成本高企影响，归属于上市公司股东的净利润9.18亿元，同比下降26.00%，呈现增收不增利的态势。
南航上半年客运收入794.71亿元，货邮运输收入107.73亿元，同比增长18.65%，货运业务表现亮眼。东航货邮周转量同比提升13.01%。
三、货源结构变革：AI硬件成为新增长极
上半年，我国航空物流的货源结构迎来了新旧动能的历史性转换。尽管跨境电商仍占据60%至70%的货源比重，但在海外政策收紧影响下增速有所放缓；与此同时，以AI硬件为代表的高端制造业成为新的增长极。
数据显示，上半年我国云计算设备出口同比大涨114.4%，半导体设备出口同比增长91.5%，直接带动AI相关货物运输量同比增长超130%。更为关键的是，AI硬件重塑了航空货运的收入结构——这类货物仅占空运总货量的7%左右，却贡献了超过53.5%的空运货值。
由于AI服务器等设备对时效要求极高且对运价不敏感（运费仅占硬件总成本的0.2%—0.5%），其高附加值属性成为了航司对冲成本压力的最佳“缓冲垫”。这种高附加值货物的崛起，有效对冲了燃油成本上涨带来的经营压力，重塑了航空货运的盈利逻辑。
四、运力布局加速：洲际远程运力持续强化
为匹配高附加值货物的爆发式需求，我国航空物流在运力供给上持续发力。航线网络加速铺展，2026年上半年全国共新开92条国际航空货运航线，每周增加往返航班超过217个，持续打通我国与全球核心贸易区的空中通道。
从航向结构来看，亚洲与欧洲航线依然占据主体地位，分别为51条和38条；同时，北美洲航线达12条，非洲与南美洲航线也分别新开2条和1条，航线布局更趋多元均衡。
货机机队规模也在稳步扩张。三大航司上半年加速布局，全面强化洲际远程运力：东航物流在6月接收新全货机，使其机队规模达到20架，并计划于2027年初增至23架；国货航于4月将4架A350F意向订单转为确认订单，并保留了额外6架的购买选择权；南航物流则在7月签署协议，将引进3架波音777-300ERSF客改货飞机，并与波音达成协议订购2架B777F和5架B777-8F。
五、枢纽集聚效应凸显：头部机场强者恒强
上半年，上海浦东、广州白云、深圳等6家上市机场合计完成货邮吞吐量494.50万吨，占比接近全国机场货邮吞吐总量的50%，我国航空枢纽的集聚效应进一步凸显。
其中，上海浦东机场继续一骑绝尘，上半年完成货邮吞吐量219.1万吨，同比增长14.7%，规模接近广州白云的两倍。枢纽机场的专业服务能力也在大幅跃升，上海浦东机场于6月正式投运智汇港航空智能货站，依托无人搬运叉车与高速分拣线实现作业效率翻倍，并配备超宽温幅专业冷库，精准保障医药、生鲜等高附加值货物。
鄂州花湖机场作为亚洲首个专业货运枢纽，全面深化与顺丰的联动，针对高端制造业推出“卡车航班”等创新服务模式，体现专业货运机场在转运组织、时效网络中的基础性作用正在增强。
六、展望：从“规模扩张”向“结构优化”转型
尽管上半年航空物流交出了一份极具韧性的答卷，但展望下半年，行业仍面临多重考验。欧盟自7月1日起正式取消150欧元以下进口小包关税豁免政策，美国也启动了对多项中国产品的“双反”调查，海外政策监管全面收紧将对航空物流的货源结构产生深远影响。
航空物流企业亟需摒弃传统的粗放式竞争，加速向“B2B高价值供应链”及“海外仓备货”模式转型。上半年我国航空物流成功实现了从“规模扩张”向“结构优化”的平稳过渡：一方面，国际航线网络的持续加密与枢纽机场的专业化升级稳固了行业基本盘；另一方面，以AI硬件为代表的高附加值货物强势崛起，有效对冲了燃油成本上涨带来的经营压力，重塑了航空货运的盈利逻辑。
在客运板块受油价冲击普遍承压的当下，航空货运以其强劲的增长韧性和结构优化能力，成为航司业绩的重要支撑。随着全球AI产业链需求的持续激增和跨境电商的韧性增长，航空货运市场有望继续保持景气向上的发展态势，为行业带来更多增长动能。
