一、项目轮廓：从混合精矿走向分离氧化物
新设施将依托 Lindian 已全资收购的 SARECO 混合稀土碳酸盐/精矿（MREC）湿法加工厂建设。Carester 与澳大利亚工程公司 Tetra Tech Coffey 将牵头完成最终可行性研究（DFS），目标 2026 年第四季度收官。
规划中的溶剂萃取厂将接收 SARECO 产出的产品液，以及第三方兼容 MREC，年产：
• 分离轻稀土氧化物：钕（Nd）、镨（Pr）；
• 混合重稀土化合物（SEGH），含 镝（Dy）、铽（Tb）、钇（Y）；
• 同时 Carester 对 SARECO 产出的富镝铽混合重稀土碳酸盐（MHREC）享有 70% 优先购买权。
二、一条跨三国链条：马拉维—哈萨克斯坦—法国
Lindian 的旗舰资产是非洲马拉维的 Kangankunde 独居石项目，以高钕镨比、低铀钍著称，计划 2026 年四季度产出独居石精矿。其战略逻辑很清晰：
1. 马拉维 Kangankunde 产独居石精矿；
2. 运至哈萨克斯坦 SARECO 做浸出、净化、混合碳酸盐；
3. 再在斯捷普诺戈尔斯克新厂做溶剂萃取，分离出磁体级 NdPr 与重稀土流；
4. 重稀土产品销往法国拉克（Lacq）的 Caremag 精炼厂。
Caremag 由 Carester、日本 JOGMEC、日本 岩谷产业（Iwatani） 合资，已拿到法国与日本合计约 2.16 亿欧元 支持，目标包括每年约 600 吨镝铽氧化物、800 吨钕镨氧化物，直接服务电动汽车、风电、机器人和防务磁体产业链。
三、包销与资金：10 年起步，可延至 20 年
双方签署了具有约束力的长期包销安排：
• 初始期限 10 年，可两次续期 5 年，最长 20 年；
• Carester 采购 70% 的 SEGH 产量；
• 对 SARECO 的 MHREC 享 70% 优先购买权；
• 定价与 Carester 实现价格、欧美日潜在稀土底价机制挂钩。
Lindian 称，斯捷普诺戈尔斯克是棕地工业址，已有电力、天然气、水、铁路、试剂、硫酸供应和熟练工人，两座合计约 1.55 万平方米仓库也随 SARECO 收购一并到位，资本开支和运营成本具备优势。
资金上，公司倾向用 Kangankunde 与 SARECO 的运营现金流、现有现金及可用融资推进，而非完全依赖新股融资。
四、战略含义：西方稀土“去中国化”又落一子
这个项目的关键不在“8000 吨”这个数字本身，而在产业链位置：
• 中国以外，具备商业规模稀土分离能力的玩家长期稀缺；
• SARECO 本就是 Kazatomprom 与住友当年为回收铀系副产稀土而建，2012 年前后投用；
• 现在被澳企接手、法国技术方入局、日本资金背书，形成“英澳系矿源 + 中亚老工业底座 + 法日国家资本”的组合。
对哈萨克斯坦而言，项目契合其工业与建设部“发展下游稀土”的诉求；对法国与欧盟而言，是把重稀土保障从纸面战略变成实体产线；对 Lindian 而言，则是从“卖精矿”走向“卖分离氧化物”，吃下更高附加值。
五、仍要跨过的坎
不过，项目还没到稳赢阶段：
• DFS 年底才完成，8,000 吨是名义处理能力，不是产量承诺；
• Kangankunde 与 SARECO 都要在 2026 年四季度证明自己能稳定出料；
• 溶剂萃取对杂质、试剂、工序控制极苛刻，爬坡风险不容小觑；
• Lindian 还有部分 Kangankunde 精矿供给澳大利亚 Iluka 的 Eneabba 厂，原料分配、物流与成本需平衡。
六、一句话看趋势
斯捷普诺戈尔斯克若真落地，西方稀土供应链将出现一条“马拉维出矿、哈萨克分离、法国精炼”的跨大陆样板线——它不一定短期内颠覆中国市场，但会明显改变欧洲和日本的稀土安全风险账本。