东方甄选的一份财报，又炸开了锅。
没想到一直处在风口浪尖的东方甄选，在2024财年上半年营收大涨34.4%的情况下，净利润却同比下降57.4%（半年GMV达57亿，净利润2.5亿）。
这份“只打雷不下雨”的财报，让市场摸不着头脑。随即，东方甄选的股价在上证指数收复了2900点的环境中应声大跌，收盘跌幅为8.3%。
在经历了“小作文”“董宇辉‘单飞’”等一系列事件后，东方甄选似乎步入了阵痛期，甚至有声音称：东方甄选的“崩溃”才刚刚开始...
增收不增利，成本开支巨大
2023下半年，东方甄选可谓是度过了最波诡云谲的一段时期。
从“小作文”事件开始，舆论的涟漪就像蝴蝶效应般动摇着东方甄选的口碑。直至董宇辉单开直播间，成为公司高级合伙人，整个事件才逐渐落幕。
虽然按下了休止符，但造成的财务影响却是实打实的。外界将这次财报总结为“增收不增利润”。
东方甄选对此解释道，主要由于公司的业务大幅增长，导致自营产品的存货成本及运输成本增加所致。此外，公司为扩张自营选品规模直播业务招聘更多员工，投入更多销售和营销开支，研发上线“东方甄选APP”，也造成了成本支出显著上升。
与此同时，东方甄选CEO俞敏洪和CFO尹强在财报电话上又做出了进一步的解释：2024财年上半年，影响利润的主要有两方面因素，一是加大了市场投入成本，二是股票期权费用（反应在员工成本上）的增加也影响了利润。
的确，除了业务规模的扩张，东方甄选薪酬开支在截至2023年11月30日为止的六个月里，超过了6亿元，大幅增长167.7%。而这份开支，已经逼近了东方甄选过去半年的毛利——7.94亿元。
不仅如此，有媒体报道，在董宇辉新账号开播后，东方甄选的主号为了保持过往销量，采取折扣策略。比如一款原价128元的自营南美白虾，直降40元。
没有超头IP坐镇，又用薄利多销的打法，还拓展了业务规模，最终的利润又能高到哪去呢？
“留住”董宇辉，是增长的根本
这份财报里，还有一处值得注意的点。
有媒体发现，东方甄选首次将“留住直播人才”写入财报。这也是第一次以财报的形式，正式表达了对直播人才的高度重视。
壮大、留住及持续培养我们成熟且有远大前途的直播人才团队以寓教于乐的方式向观众传达教育智慧，将关于中国文化、历史、福祉和中国农业的“简单易懂”的信息提炼给更广泛的受众。
尽管董宇辉“出走”的数据仍归于东方甄选，但很明显，东方甄选对董宇辉的依赖程度极高。“小作文”一事，就已让东方甄选心有余悸。毕竟惹恼“丈母娘”们（董宇辉粉丝），就等同于和粉丝量、销售量、股价作对。
所以，东方甄选这次会将“留住直播人才”写进财报。这一条针对的不只是董宇辉，更是包括董宇辉在内的所有直播人才。“留住”的办法或许就是上文提到的数亿元薪资支出，以及匹配咖位的职称。
正如俞敏洪所言:
“如果东方甄选只是依赖于董宇辉一个人发展的话，那这就不是一个正常的公司。正常的公司应该是全面发展的，所有这些主播们全力以赴地发展，公司本身也全力以赴发展。”
东方甄选还能走多远？
东方甄选有走远的“野心”，但还不具备走远的实力。
首先，东方甄选仍需依赖董宇辉。就像媒体所言，董宇辉和东方甄选属于“分锅不分家”，还是一个整体，这意味着东方甄选需要董宇辉的支撑，同时他也是公司的第二增长曲线。
而离开超头IP的东方甄选直播间，人气、销量双双下滑，主播们难以复刻董宇辉，只能依赖产品的性价比卖货，和普通的直播间大同小异。
其次，自营产品受阻。虽然东方甄选财报中的自营产品收益占比总营收的67.9%，但要知道“单飞”的董宇辉直播间在选品上与东方甄选似乎划清了接线——上架的百余款产品，没有一款是东方甄选的自营品。
没有了光环的自营产品，相当于没有品牌的护城河，很容易被市面上的竞品平替。况且对于部分消费者而言，东方甄选的自营产品价格不算便宜。
再次，独立APP数据不佳。去年，东方甄选APP一度拿下单日销售额3500万元，4天超过1.1亿元的惊人成绩。但很快市场对于该APP的报道频次逐渐减少。
这或许源于APP开启会员付费模式。一年199元的定价，对于一个新上线的购物平台来说可能不便宜。毕竟淘宝会员一年仅88块，还附赠各种福利。这个定价已经直逼山姆、盒马了。
总的来讲，东方甄选在“去董宇辉化”成功后，将要面对的是董宇辉离开后留下的巨大流量缺口。APP和自营产品明显不能独当一面，而前不久孙东旭表示过自己会兼职主播，但在我们的推文评论区中鲜有支持的声音。
不难看出，超头IP对于东方甄选而言是一把双刃剑。
如今东方甄选和与辉同行并行，被称为俞敏洪和董宇辉出演的“中国合伙人2.0”。他们后续是将一路乘风破浪，还是踏遍荆棘，就等到下一次发布财报时再揭晓答案吧。
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