责任编辑：大马
语音播报：风吹麦浪
文章导读——上周人民币汇率大幅贬值1200点，本文对背后的原因进行了探讨。在人民币汇率双向波动的大背景下，企业应秉持风险中性理念，积极管理汇率风险。
三根大阳线，千军万马来相见。上周人民币兑美元汇率快速回调。从周二开始，离岸人民币先行启动，连跌四天，周五跌破6.54，创下近一年以来新低。
在岸人民币则紧随其后，从周三开始连续跌破6.4、6.5关口，三日内贬值超2%，一周累计贬值约1200点。
本周，跌幅继续扩大，截至4月25日18时，在岸人民币对美元失守6.56关口，日内跌超600个基点；离岸人民币一度跌破6.6关口，为2020年11月以来首次。
这是市场情绪在一系列事件共振下的集中爆发与转向。随后央行发布公告称，自5月15日起，将外汇存款准备金率由9%下调至8%。
从国内基本面来看，经济下行对人民币汇率形成压力。4月18日公布的一季度GDP数据虽然同比增长4.8%，超市场预期，但3月经济数据全线下降，房地产、消费持续减弱。
3月以来的本轮疫情已经波及除西藏外所有省份，上海等地“动态清零”的任务十分艰巨，引发了全球对中国供应链的担忧。3月财新中国制造业与服务业PMI均低于枯荣线，为2020年3月以来最低。
前期支持人民币汇率相对强势的出口数据，3月同比增速已经放缓，市场预计后续出口增速仍大概率回落，结汇需求释放对人民币汇率的支撑也将同步下降。
上周，股债汇三市联动，人民币跌破6.5，A股和国债均出现大幅调整。周一至周三北上资金连续三天净流出，周四沪深三大股指均收跌超2%，沪指时隔一个月再度跌破3100点，创业板指盘中跌破2300点。
外汇局王春英发布会提及3月外资净减持国内股票和债券超过100亿美元。不及预期的降准，以及LPR连续4个月维持不变令货币政策宽松不及预期。
同时，近期伴随美联储加息与紧缩政策预期的进一步增强，美元指数进入4月后持续攀升，创下过去两年最高值101.33。中美利差不断缩窄，一年期掉期点已经跌破600点关口。俄乌局势令全球能源价格上涨，能源进口商的购汇金额有所增加，进一步驱动短期人民币汇率变化。
在技术层面上看，6.40为美元/离岸人民币的重要整数关口的同时，亦为200均线的重要位置，该点位的突破，意味着此前的横盘局面的结束，这可能引发了交易层面对于人民币汇率开启一轮波段行情的押注。
短期来看，五月将进入传统的分红购汇期，仍需警惕集中购汇造成的人民币贬值压力。据上证报，多位专家表示，现阶段，政策端正在防范市场单边押注行为带来的“羊群效应”。
钟正生指出，需要担心的是人民币贬值预期自我强化，引起汇率超调的风险。昨日央行下调金融机构外汇存款准备金率，对外汇市场来说，信号意义明显。
2022年01月05日，《金融时报》刊发评论员文章《企业要应对好“四差变化”带来的人民币贬值风险》强调风险中性理念，提出企业应谨防汇率贬值带来损失。
我们现在回头来看这篇文章，文中提及的“本外币利差缩小、经济增长差变化、对外贸易差缩小、风险预期差逆转”均已经逐步成为现实，叠加俄乌冲突等突发性的地缘政治因素，更增加了人民币汇率走势的不确定性。
在此背景下，如果企业未采取积极的风险中性套保措施，很有可能在这波人民币贬值中遭受损失。比如购汇企业， 100万美元的即期购汇，从4月18日的6.37到4月22日的6.50，短短五天时间，就需要多支出将近13万元的成本。
近期，央行、外汇局屡次提及，将“增强人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的功能”。
增强汇率弹性，意味着人民币汇率双向波动将成为常态，在市场化的汇率形成机制下，汇率既可能升值，也可能贬值，测不准是必然。不论进口还是出口企业，都要避免继续在汇率风险中裸奔，积极通过远期、掉期和期权等衍生类产品进行汇率套保。
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