作者：乘风破浪
播音：风吹麦浪
导读：重磅！9月26日人民币汇率出现了较大幅度的调整，监管为了稳定市场预期，于9月26日重启外汇风险准备金政策。华腾辉创就该政策做简要分析。原定于周二刊发的文章改为今日。
为稳定外汇市场预期，央行将从9月28日起，上调远期购汇外汇风险准备金率（托宾税）至20%，对于购汇企业直接的影响可能是远期购汇成本增加200-400点左右，无论期限长短均收取，其他币种收取幅度按汇率折算。
近期人民币汇率连续走贬，自9月15日美元对人民币汇率突破7.0以后，人民币兑美元短短两周连续贬值1500bps，9月26日开盘报7.1549，达到近两年来新低。
图一、人民币兑美元走势图
811汇改后，CNY市场已经有两次破7，这两次的诱导因素都是与中美关系紧张和国内经济形势下行有关。从当前情况看，与之前破七所处的经济政治情况类似。
从内部因素看：1.国内经济受到房地产不振和消费预期低迷影响，经济前景依然不明。2.国际政治局势有很大不确定性，中美关系因为芯片和台湾问题，依然存在不确定性。从外部因素看：1.俄乌进入了新一轮冲突，俄罗斯总统普金发起了乌克兰入俄公投，引起了国际社会的广泛关注；2.美国加息带动全球经济下行风险，风险情绪上升，美元指数继续走强。3.在美联储加息的进程中，无论新兴市场还是发达国家，对美元汇率都已经大幅下跌。综合分析，我们认为人民币汇率依然偏弱。
人民币贬值预期逐步累计，人民币汇率市场的波动将会加大。央行本次上调远期购汇的风险准备金，打击投机性炒汇，希望通过市场手段对人民币汇率贬值预期进行管理，引导人民汇率合理稳定，防止人民币汇率出现超调。历史上，人民银行曾两次上调外汇远期交易风险准备金，分别是2015年和2018年。
外汇风险准备金，又称托宾税，主要是为了缓解国际资金流动尤其是短期投机性资金流动规模急剧膨胀造成的汇率不稳定，而增加的交易成本税。通过上调风险准备金，交易者在交易过程通过上调风险准备金，增加购汇者的资金成本，进而增加交易成本。
本次上调外汇风险准备金率20%，预计会导致远期购汇的汇率增加200bps-400bps，对于投机者来说，无疑增加了投机成本，打击投机着的投机意向，稳定了外汇市场波动。然而，这对于刚需的购汇企业，也增加了套保成本。
在当前汇率环境下，美元一枝独秀，非美货币跌跌不休。日本和韩国也开始对汇率市场进行干预，防止本国货币贬值超预期，对本国金融市场和经济环境产生不利影响。本次央行对汇率预期的管理也符合当前国际金融市场环境。近日来，央行分别降低了外汇存款准备金、启用外汇逆周期报价因子和外汇风险准备金等政策工具。我们预计党二十大以后，境内稳增长政策会进一步明确和发力，叠加政策工具的使用，对人民币汇率的稳定起到支撑作用。
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