本期主题
四季度需求如何变化，是从供应量来看，还是从消费端变化来看，很多人对这个情况都是一知半解，因此我们请来了上海钢联板带首席分析师曹剑勇为我们解析下四季度钢材需求情况。
主要观点
主持人：从本周的钢铁数据看，供应维持，而成品材总库存量在下降，需求韧性较好。那在金九银十的背景下，四季度需求还会有什么新的变化吗？
上海钢联板带首席分析师曹剑勇：从下半年四季度的需求来看，大家还是扑朔迷离的，最近的钢材价格是呈现了“预期很丰满现实很骨感”的情况。很多朋友都在说，未来四季度到底是看供应量的变化，还是看消费端的变化，从基本面的角度可以看到总的供应弹性是不明显的，整个毛利润还是存在并没有呈现很明显的亏损，增量空间已经达到顶，在减量的过程中谁会提前先减量，然后导致自己在不亏的情况下的话先减，减完之后反而会亏。从逻辑来说需求问题可能是最重要的。
看一下整个四季度需求看法看点的问题，为什么预期很丰满，从政策端的调整，整个经济周期来看朱格拉周期是呈现见底信号和形状，从整个CPI 、PPI的角度，特别是PPI呈现的拐头。从整个均值上面来看都是呈现底部的区间，从整个CPI角度来说，只有零点一的百分点，就代表未来整个通胀的预期可能会继续存在，对于整个市场预期值来看是带来帮助的，但是在这个过程中CPI的回升，从历史上的角度来看，对于整个PPI包括整个指数的框架带来的影响暂时还是偏小。
从整个政策端角度来说，在需求端加杠杆的过程中，这个通胀大概率是会对整个居民端相关的一部分消费起到了通胀支撑市场价格的效果，在这个过程中更多还是要考虑整个PPI的方向，但目前来讲整个底部周期是出现的，可上升空间需要最少一个季度左右的周期来判断，所以说从宏观整个角度来说，预期确实还是不错。
但从整个制造业八月底分项，我们可以看出几个压力点还是存在，首先第一个市场的购进价格还是很高，这代表下游端整个利润是被压缩的，其次整个新订单和在手订单它的弹性没有出现明显增加，整个需求来说比较平稳，最重要的问题在于它产成品库存，在八月份整个消费在逐步好转的过程中在增加，原材料库存其实是没有变的，大家所认同补库在这种结构下面，其实很难体现出来，这就是预期比较好，但是现实端来说他难以承受或者接住。
从下半年来讲制造业它是一个弹性不足的结构，上下半年最大的一个对比其实在于专项债所下属的类似像基建类的调整，其实在这个过程中有一个概念，你的专项债它是支撑于基建的开工，换位思考都是工地与房建整个前端加杠杆概念是一样的，当前来讲一季度到二季度整个杠杆率是比较高，但是越往后会发现专项债八九月份维持新高之后，他基本上已经呈现发放完毕状态，所以对于未来整个支撑前端加杠杆的资金率他不会那么高反而会呈现四季度逐步转弱的过程，这也是季节性加上金钱的问题。
最大的两个头一个是基建已经定性，整个前端的加杠杆的率会往下走，最后是出口，目前的角度来讲整个欧盟的消费基本可以继续维持，PMI略有回头之后会呈现持续性的回升，目前来看的话还不确定，整个通胀因素继续存在就代表一个问题，欧洲整个需求消费还是可以继续维持。
从整个出口的定性来说。一方面是汇率还是不错的，第二个海外的消费也可以继续维持。这就代表今年十、十一、十二月份到明年的一、二、三月份欧盟的整个配额恢复之后，这两个季度整个出口还是可以继续维持。
从整个材表需对比情况来讲，整个均值是全年呈现底部向下的过程在逐步探底，这个底有可能会呈现继续下滑的台阶，主要是因为整个消费预期所带来的是基建的支撑下降出口维持，但是制造业的弹性不足就代表你供应不减的情况下，整个需求端转弱的空间会存在，这个过程中也不可否认整个市场的需求其实还是在呈现好转，需求的弹性确实是不强，但还是呈现比较好转过程。
从几个投资角度来讲复苏预期还是比较缓慢的，没有呈现快速的复苏的预期，从这个角度来讲整个需求环比走弱的预期是存在，供应没有呈现明显下降，供应矛盾和需求的体现点会导致整个矛盾继续累积，这样对我们整个预期的想象空间就会带来一定的抑制。以上就是对于四季度钢材整体需求端的大致分析。
