本期主题
近期随着政策“组合拳”效应逐步显现，经济逐渐复苏，但仍存在一定的不确定性，我们邀请到健顺投资研究总监王文君王老师，以投资的角度分析近期市场关注点及短期黑色品种价格走势。
嘉宾介绍
上海健顺投资研究总监王文君王老师。上海健顺投资管理有限公司，于2006-04-06在上海市注册成立，目前公司处于存续，属于商务服务业，主营行业为商务服务业，服务领域为投资管理及咨询，企业管理咨询，商务咨询（除经纪），销售五金交电，日用百货，建筑材料，金属材料，通信设备及相关产品（除卫星地面接收装置）。
嘉宾精彩观点回顾
主持人：近期随着政策“组合拳”效应逐步显现，国内经济有望稳步向好，市场情绪有所回暖。
在黑色期货市场拉涨带动下，推动现货市场价格上涨。那近期市场关注点及短期黑色品种价格走势如何呢？
上海健顺投资研究总监王文军：我们认为目前整个市场的交易点是在于减产负循环两个阶段中的第一个阶段。
第一个阶段从节前到目前为止算是告一段落，当前市场主要是在交易现实的一个紧平衡，比如说铁水本周大概会减产到二四五万吨左右，在这种情况下，螺纹和热卷总库存可能还是小幅去化的状态。
同时铁矿和煤焦对应的铁水平衡，大概是在二三五万吨到二四零万吨左右，在当前铁水需求下，原料也是处在小去库的状态，整个现实是一个紧平衡，同时远期来说，一月份市场要交易一个现实的钢厂冬储的补库，在当前原料紧平衡的状态下，未来的补库就会形成一个缺口。
同时今年的整个需求是比较超预期的，今年这么高的铁水从出口和国内需求两块来看都是比年初预期要好。
明年假设给到比较小的需求增量的比例去推，明年原料在今年的低库存情况下会继续的偏紧，整个价格仍会维持在高位，因此当下资金进行提前远期缺口的博弈进行反弹。
市场目前为止主流的观点认为，这一轮的铁水只要下降到二四零万吨左右，螺纹和热卷就会有比较明显的去库，到年底实现平衡，在二四零万吨的基础上，更加形成了当前原料紧张的状态，推升整个黑色价格有小的反弹，同时我们也是看到伴随着近一周原料反弹，不管是现货还是盘面的钢材利润，都是出现了新低，按照盘面来算，目前的亏损幅度已经超过了去年十月和今年五月的低点。
这里就谈到下个主要的风险，这一轮的减产负循环，整体还没有结束，主要风险像目前的热卷和钢坯，如果看到钢联比较大的样本，就能知道目前整个热卷显性的样本库存比去年年底还要高三百万吨，过去好多年，热卷库存基本上都从九月份开始下降，截止到十月中旬，目前为止每一周还在有小幅度的增库。
钢坯库存也是，江苏加上唐山整个库存大概有两百万吨左右，到年底可能还有一百多万吨的去化，我们根据数据的推算，如果仅仅是二四零万吨左右的铁水，到年底这部分库存是没有办法得到有效去化的，降幅会很小。
因此我们判断整个减产负循环可能在本月下旬或者到十一月份左右还有第二轮的交易，另外一方面就是整个市场，目前围绕着二四零万吨铁水进行平衡逻辑去交易反弹，有一个很显性的问题，是我们目前过去的从一九年以来，铁水基本上在二四零万吨以上都是一个历史高位，如果我们假设今年淡季铁水产量是在二四零万吨左右的淡季需求平衡。正常的季节性波动到明年的三到五月份，铁水一般性要增长百分之十甚至二十左右，全年整个三、五月份的铁水需求，要达到二百六到二百八十万吨，折年化以后对应是我们十三到十四亿吨粗钢年产量，也是比较难以到达的水平。
因此我们认为可能后期还会交易一个减产负循环的因素，对于明年，我们还是比较认同整个市场的观点，今年的原料偏紧张，内需和出口都有一定的韧性，同时明年一定程度上预期至少有进一步的改善，在当前整个原料今年的需求水平下已经偏紧的情况，明年已经是低库存，可能原料会带来更大的价格弹性，整个原料价格估值会上一个台阶，这是需要整个钢材给到他一定的价格弹性，钢材能上去原料才能上去。
目前希望能够在今年年底前看到比较有效的减产，整个库存得到合理的去化，在这样的基础上，我们能更积极乐观的展望明年交易的机会。
主持人：通过王老师的分析，相信大家能更加明确近期黑色市场交易逻辑和价格走势，提前做好策略布局。
