汇能行情日：从基本面分析冷热价差何时回归？

通过深入研究和理解市场供需关系，以及各种影响价格的因素，可以预测冷热价差的走势。

然而，确定何时回归是一个具有挑战性的问题，这需要深入理解市场动态、供需关系、政策调整以及气候变化等因素的影响。因此我们请来了Mysteel冷轧分析师冯媛媛为我们解读冷热价差情况。

热卷作为冷轧板卷的原料，两者价格的关联性较强，然而近期冷轧和热轧基本面有所分化，冷热价差也因此走扩。今年以来冷热价差触底后反弹，整体不断走扩的态势。

冷热价差由1月的最低点353元/吨，10月走扩到913元/吨。其中主要内容原因是：冷轧的供应端前期受利润的影响产量有所下降，加之后期冷轧的下游消费有所回升，造成了市场冷轧出现了供需小错配。然而热卷由于前期利润和消费较好，供应端一直高位维持，后期消费又有下降，造成热卷现在供强需弱的状态。

当前热卷供强需弱矛盾凸显，冷轧供需处于弱平衡状态，冷热价差收窄主要看冷轧。11-12月冷轧基本面仍然会呈现一个供需双强的状态。

当前生产冷轧的利润比较好的，无论是长流程钢厂还是独立压延厂利润都还不错，整个钢厂生产冷轧的积极性较强，11月仍有要复产增产的钢厂，预计11-12月冷轧产量环比将有所增加。11-12月也是传统的冷轧消费旺季，双十一的结束和企业春节前备货，当前整个制造业接单尚可，整体冷轧消费将继续在高位维持。但制造业的整体消费弹性是比较小的，然而供应的弹性是比较大。所以冷轧的供需矛盾能否凸显出来，主要是看增产的压力何时能传导到市场。

当前冷轧库存处于近三年最低水平，华东作为冷轧的主要消费地区，华北是冷轧的主要生产地。按当前的到货速度来看，10-11月冷轧增产的量，最快也要11-12月到华东消费地。这也就是说，冷轧钢厂增产所带来的压力传导到市场仍然需要时间，重点可以关注冷轧库存累积情况。

综合来看，11-12月冷热价差仍然会高位维持（600元/吨以上），后期随着增产的资源逐步到库，加之进入1月后冷轧现货的流动性减弱，冷热价差或将逐步回归。