【套利逻辑】经典黑色系产业链的套利逻辑是什么？- 大数跨境

首页

【套利逻辑】经典黑色系产业链的套利逻辑是什么？

钢联汇能学苑

2024-05-28

导读：西方经济学理论告诉我们，在完全竞争市场下，任何一个行业高利润不可持续，因为高利润吸引了更多生产者进入这个行业，

西方经济学理论告诉我们，在完全竞争市场下，任何一个行业高利润不可持续，因为高利润吸引了更多生产者进入这个行业，从而生产出更多商品，供应会大幅增加。

与此同时，高利润的背后往往是商品的高价格，而高价格天然地会抑制需求，在供应增加、需求受到抑制的情况下，商品的价格就会开始回落，随着商品价格的回落，产业利润会不断下降，从而恢复到合理的利润水平。

同样的道理，在完全竞争市场情况下，任何一个行业的严重亏损也是不可持续的，由于产业利润亏损严重，导致行业内的一些生产商开始退出这个行业，使得行业生产出来的商品减少了，供应会大幅下降。

与此同时，产业利润亏损的背后往往是低价格，而低价格天然地会刺激需求，在供应减少、需求受到刺激增加的情况下，商品的价格开始回升，随着商品价格的回升，产业利润会不断增加，最终恢复到合理的利润水平。

因此，基于产业利润的逻辑，我们可以选择做产业利润回归的套利，我们认为高利润不可持续，从而选择做空高利润；我们认为严重亏损也是不可持续的，从而选择做多低利润。

但是，想要做多或者做空产业利润，我们必须搞清楚产业链上下游的关系，即哪些品种是原料，哪些品种是产品。做多产业利润就是做多产成品，同时做空原材料；做空产业利润就是做多原材料，同时做空产成品。

这里说一下黑色系产业链的套利是非常经典的，因为这个产业链上的品种大部分都是交易所上市的期货品种，所以在盘面上进行基于利润逻辑的套利也是相对方便的。

对于焦化企业来说，原材料是焦煤，产成品是焦炭，当焦化利润较低的时候，我们可以考虑做多焦化利润，即做多焦炭做空焦煤；当焦化利润较高的时候，我们可以考虑做空焦化利润，即做多焦煤做空焦炭。当然，焦化利润的高低需要我们对双焦比值进行长期跟踪，跟历史同期情况进行对比。

黑色系产业链上还有一个比较经典的套利是螺纹比套利，这是钢厂利润问题。钢厂高炉炼铁的主要原料是铁矿石，产品主要是螺纹钢，所以当钢厂利润较高时，我们可以考虑做空钢厂利润，即做多原材料铁矿石，同时做空产成品螺纹钢；反之，当钢厂利润较低时，我们可以考虑做多钢厂利润，即做空原材料铁矿石，同时做多产成品螺纹钢，所以螺矿比也是套利交易者经常跟踪的一个数据。