浅析PTA特性与现状

PTA基本情况

PTA是精对苯二甲酸（PureTerephthalicAcid）的英文缩写，是重要的大宗有机原料之一。PTA是石油的末端产品，却是化纤的前端产品，其核心产业链为PX-PTA-PET。

在常温下，PTA是白色晶体或粉末，低毒，易燃。若与空气混合，在一定的限度内遇火即燃烧甚至发生爆炸。溶于碱溶液，微溶于热乙醇，不溶于水、乙醚、冰醋酸及氯仿。

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PTA生产

目前，我国是世界上最大的PTA生产国和消费国，PTA已经实现完全自给自足，过剩产能开始转向出口。

表：近年PTA供需平衡表（万吨）

数据来源：WIND 国信期货

截止2019年底，国内PTA总产能为5449万吨，剔除长期停车装置的有效产能为4856万吨，2020预计新增产能1090万吨，产能增速高达20%。

图：PTA产能及增速	图：产能地域分布
数据来源：WIND 国信期货	数据来源：WIND 国信期货

从地域分布看，PTA产能主要集中在华东、东北及华南，产能占比分别为43.6%、32.1%、17.3%。目前PTA产能主要集中在逸盛、恒力、福化、桐昆、汉邦等大型民营企业，生产装置也日趋大型化，150万及以上规模装置占比达到65%。

图：生产企业分布	图：装置规模分布
数据来源：WIND 国信期货	数据来源：WIND 国信期货

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PTA消费

PTA主要用途是生产聚酯纤维(涤纶)、聚酯瓶片和聚酯薄膜，广泛用于化学纤维、轻工、电子、建筑等领域。

产业链流程如下：石油经过一定工艺过程生产出石脑油，然后再提炼出PX（对二甲苯），PX经过氧化结晶分离干燥生产出PTA。PTA与乙二醇生产出PET，PET又分为聚酯纤维、聚酯薄膜、聚酯瓶片。其中聚酯纤维分长丝和短纤，长丝大约占涤纶的62％、短纤大约占38％，长丝为纺织企业使用，短纤一般与棉花混纺。涤纶和棉纱对纺织行业有竞争，棉纱一般占纺织原料的60％，涤纶占30－35％。

图：下游消费结构	图：产业链流程
数据来源：WIND 国信期货	数据来源：WIND 国信期货

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PTA贸易

近年PTA进口量快速下降，而国内贸易占据绝对主导地位。目前行业贸易方式主要有两种，即合约货及现货，其中又以合约货方式为主。

郑州商品交易所PTA期货

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合约介绍

数据来源：大商所国信期货

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质量要求

1、精对苯二甲酸（PTA）交割质量标准适用《工业用精对苯二甲酸》（SH/T1612.1-2005），基准交割品为符合SH/T1612.1-2005质量标准的优等品PTA。

2、基准交割品必须是经交易所认定的PTA生产厂家生产的商品，具体生产厂家由交易所公告。

表：精对苯二甲酸交割质量指标表

数据来源：郑商所国信期货

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历史走势

下图为PTA期货指数月K线走势。

图：PTA期货指数

数据来源：文华财经 国信期货

PTA期货于2006年12月28日上市，指数于2011年2月15日创历史最高值12417，于2020年4月22日创历史最低3138。按当前3600元/吨价格和交易所保证金7%估算，交易一手PTA需资金1260元。

影响PTA期货价格变动因素

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原油价格波动

原油作为石化产业的源头，油价变化会影响PTA市场价格。虽然油价波动会被产业链弱化，但在期货市场仍有着明显的放大效应。另外，石脑油价格波动对PTA也有一定影响。

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PX价格波动

PTA是按照“原油--石脑油--PX--PTA”的产业链路径生产，PX的产能、产量、贸易情况及亚洲地区价格等会对PTA的市场价格产生直接影响。一般来讲，PTA价格会跟随PX价格涨跌而涨跌。

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PTA产能产量

PTA产能及产量的增长与减少对市场价格有直接影响。虽然企业是连续生产，但在设备每年停产检修时，市场短期供应量会有增减，PTA价格也会出现相应波动。

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国际贸易价格

目前，我国PTA基本实现自给自足，进出口量相对国内消费量非常有限，国际贸易价格对国内市场的影响力已大不如前。

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下游需求变化

PTA价格也会随着需求的变化而波动，下游消费量增长而供应不足时将会使市场价格上升，下游消费减弱而上游供应充足时市场价格将下降。此外，下游聚酯生产带有一定的季节性，而PTA生产是连续性的，季节需求变化也对价格变动产生影响。

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替代产品价格

PTA下游主要应用于纺织行业，这跟棉花等存在一定竞争关系，替代产品的比价会影响PTA市场价格。

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产品库存变化

库存的变化会影响PTA的市场价格，如库存量升高，生产商愿意出货，价格会走低；库存量不足，贸易商囤货，将推动价格走高。

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宏观经济形势

宏观经济影响下游产业的需求，进而影响PTA市场变化，换言之，宏观经济表现是PTA市场需求的晴雨表，对其价格变动有重要影响。

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