融资：你的杠杆安全吗？
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融资活动作为企业资金活动的起点，是筹集企业投资和日常生产经营活动所需资金的关键步骤。融资风险管理，不仅决定着企业是否能够筹集到投资、生产经营以及未来发展所需要的资金，还决定着融资成本和融资风险，进而影响企业的发展状况。
融资风险是指筹资活动中由于筹资的规划而引起的收益变动的风险。融资风险主要受经营风险和财务风险的双重影响。公司的融资方式可以有多种，如发行股票或举债经营(发行债券或优先股)。
当公司举债经营时，公司必须要按期付出固定数量的利息。这样，当经营状况良好时，经营的资本报酬率大大高于举债利率，举债经营可为公司带来较高的收益，该类公司的股票持有者也由此获得较高的报酬。
但如果经营状况不好甚至亏损,公司也必须付出这笔利息，这会导致公司的收益大幅度下降，使股票持有者也因此受到损失。这样，融资方式的不同，造成了资本结构的不同，给公司以及该公司的股票持有者带来了融资风险。
融资规模是指企业融资总额的大小或融资在资金总额中所占比重的高低。企业融资规模大，费用支出增加、收益降低而导致丧失偿付能力可能性也增大。同时，融资比重越高，企业的财务杠杆系数越大，股东收益变化的幅度也越大。
所以融资规模越大，财务风险也越大。例如汇源果汁2018年4月发布的未经审计业绩报告显示，2017年，公司收入约为53.82亿元，同比下降6.26%，截至 2017年年底，公司负债总额已达114.02亿元，资产负债率高达51.8%。
在融资规模相同的条件下，融资的利息率越高，企业所负担的利息用支出就越多，企业破产的风险也越大。同时，利息率对股东收益的变动幅度也大有影响，因为在息税前利润一定的条件下，融资的利息率越高,财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大。
融资的期限结构是指企业所使用的长短期融资的相对比例。如果融资的期限结构安排不合理，例如应筹集长期资金却采用了短期融资，或者相反，都会增加企业的融资风险。以企业债务融资为例，债务融资结构不合理的原因在于以下方面。
第一，如果企业使用长期借款来筹资，它的利息费用在相当长的时期内将固定不变，但如果企业用短期借款来筹资，则利息费用可能会有大幅度的波动。第二，如果企业大量举借短期借款，并将短期借款用作长期资产，则当短期借款到期时，可能会出现难以筹措到足够的现金来偿还短期借款的风险.
此时，若债权人由于企业财务状况差而不愿意将短期借款展期，则企业有可能被迫宣告破产。第三，长期借款的商资速度慢，取得成本通常较高，而且会有一些限制性条款。
负债的本息一般要求以现金(货币资金)偿还。因此，即使企业的盈利状况良好，但其能否按合同、契约的规定按期偿还本息，还要看企业预期的现金流入量是否足额、及时和资产的整体流动性。
现金流入量反映的是现实的偿债能力，资产的流动性反映的是潜在偿债能力。如果企业投资决策失误，或信用政策过松，不能足额或及时地实现预期的现金流入量，以支付到期的借款本息，就会面临财务危机。很多企业破产不是因为没有资产，而是因为其资产不能在较短时间内变现，不能按时偿还债务。
经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为企业息税前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。当企业完全用股本融资时，经营风险即为企业的总风险，完全由股东承担。
当企业采用股本与负债融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益为零而且要用股本支付利息，严重时企业还会丧失偿债能力，被迫宣告破产。
企业负债经营要受金融市场的影响，如负债利息率的高低就取决于取得借款时金融市场的资金供求情况，而且金融市场的波动，如利率、汇率的变动，都会导致筹资风险。
当企业主要采取短期贷款方式融资时，如遇到金融紧缩、银根抽紧、短期借款利率大幅度上升，其承担的利息费用会剧增，利润下降，甚至会由于无法支付高涨的利息费用而破产清算。
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