2025年5月份，上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）终值为976.95，同比下跌11.31%，降幅较上月有所扩大；环比下跌1.73%，连续三个月下跌。
宏观分析：
国际方面，5月份，美国Markit制造业PMI终值52.0%，较上月提高1.8个百分点；ISM制造业PMI终值48.5%，较上月下降0.2个百分点。美国5月ADP就业人数增加了3.7万人，为2023年3月以来最小增幅，远低于预期的11.4万。当地时间6月3日，美国总统特朗普签署行政令，将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%。美联储预计，由于关税的影响，今年的通胀率将“显著”上升，而就业市场“预计将大幅走弱”，对待降息适合保持谨慎。
国内方面，5月份，中国制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点；中国建筑业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.9个百分点。当月财新中国制造业PMI为48.3，2024年10月来首次跌至临界点以下。自5月12日中美大幅降低双边关税以来，部分涉美企业反映外贸订单加速重启，5月制造业供需有所回升。不过，外部环境依然复杂严峻。此外，受高温多雨天气、中高考期间停止噪声施工以及房地产仍在调整阶段，建筑业扩张速度放缓。
细分行业情况：
环比来看，5月份钢铁、能源、基础化工、橡胶塑料、建材、造纸、化学纤维7个行业价格指数下跌，有色金属、农产品行业价格指数上涨。
同比来看，5月份钢铁、能源、有色金属、基础化工、橡胶塑料、建材、造纸、化学纤维、农产品9个行业价格指数下跌。
5月份钢铁价格指数为774.09，环比下跌0.94%，同比下跌14.08%。
2025年5月份，钢材价格震荡偏弱。其中，冷轧跌幅较大，为4.4%，螺纹跌3.6%，热卷和中厚板分别下跌2.3%和1.5%。原料价格小跌，吨钢成本下移，钢材利润分化。
进入6月高温雨季，加之中高考期间禁止噪声施工，户外施工条件转弱，预计钢材需求小幅走弱。不过，6月4日焦煤、焦炭期货出现大涨行情，成本推升带动钢价阶段性反弹。考虑到钢铁市场供需双弱格局难改，钢价修复性反弹过后或重回弱势震荡。
5月份能源价格指数为995.86，环比下跌5.42%，同比下跌24.46%。
2025年5月份，山东独立炼厂成品油月均价格汽柴均跌，国六 92#汽油月均价格为 7443 元/吨，环比下跌 4.76%；国六 0#柴油月均价格为 6414 元/吨，环比下跌 2.21%。5月中上旬市场心态不佳，多观望看空为主，汽柴油价格持续下跌，至下旬汽柴价格逐渐跌至部分中下游心理价位，柴油价格先于汽油反弹，汽油月末止跌小幅反弹。
5月国产炼焦煤价格继续回落，五一假期过后由于焦钢企业补库结束，且市场看降情绪浓厚，焦炭累积降价两轮100-110元/吨。终端对于炼焦煤采购节奏放缓，焦钢以去库为主，只维持刚需采购，对原料煤保持较强的压价意图，而贸易商投机意愿冰冷，降价压力向煤矿传导顺畅，国内各煤种价格普遍下跌50-150元/吨。
6月4日焦煤2509收盘768.0，涨幅达到7.19%，引发市场关注。短期来看，盘面贴水修复以及供应端减产预期可能会引起阶段性反弹。但从现货角度来看，供需宽松的格局恐怕较难短期内逆转。虽然煤矿可能因安全、地质、滞销等原因减产，但在产能过剩的背景之下，若无政策强制约束，产量将在短时间内恢复，无法造成实质性减量。且成材面临消费淡季，铁水产量回落已是定局，需求下滑将压制煤焦需求，目前焦炭已提降第三轮，煤价难有上涨预期。不过也应注意到，6月为安全生产月，山西煤矿后续安全监管将有趋严预期，且今年山西环保检查频繁，或在短期内对煤矿生产造成扰动，煤价后期跌势或将有所放缓。
5月份有色金属价格指数为881.70，环比上涨0.27%，同比下跌5.39%。
2025年5月份，六大基本金属价格涨跌不一，其中铜价涨幅最大，镍价跌幅最大。以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2025年5月末价格78260元/吨，4月末价格77220元/吨；A00电解铝2025年5月末价格20280元/吨，4月末价格19910元/吨；1#铅锭2025年5月末价格16400元/吨，4月末价格16840元/吨；0#锌锭2025年5月末价格22850元/吨，4月末价格22440元/吨；1#锡锭2025年5月末价格252000元/吨，4月末价格260300元/吨；1#电解镍2025年5月末价格123480元/吨，4月末价格123720元/吨。
基本面上，5月末铜社会库存再度呈现去库表现，市场消费随着铜价回调而再度有所好转，加之端午假期的影响，需求端表现略有回升；进入6月之后，随着企业节后补库，现货市场的活跃度预计将有所提升。从供给端来看，受部分扰动影响，产出有所影响，但国内冶炼厂产出依然较高；然而目前依然有较大的隐患来自铜冶炼原料市场，铜精矿价格依然有下跌趋势，尤其是长单出现负值报价对市场影响明显，基本面对铜价依然有较为明显的支撑。整体来看，铜价的支撑依旧明显，但价格尚缺少明确且强劲的引导因素，因此预计价格依然会延续高位震荡的状态。
5月份基础化工价格指数为1048.21，环比下跌1.62%，同比下跌1.33%。
2025年5月份，国内甲醇市场整体在供应预期增量压制下，价格呈震荡下跌走势。月中上旬，由于沿海甲醇库存低位，及月内港口甲醇库存累库速度或不快，对市场仍存一定支撑，市场震荡整理运行为主。月中在宏观及部分下游外采的提振下，市场短时略偏强，但随着主要交易逻辑回归基本面，以及下游停止外采，且月下旬宏观转弱，国内甲醇市场持续快速回落至低位运行。
宏观因素压制下，甲醇向好驱动匮乏，但社会库存偏低不排除令甲醇在6月止跌。预计6月甲醇偏弱低位震荡为主，江苏太仓价格评估在2200-2350元/吨之间。
5月份橡胶塑料价格指数为670.09，环比下跌1.95%，同比下跌12.84%。
2025年5月份，5天然橡胶价格呈现先涨后跌趋势，价格上涨主要原因受原材料成本支撑、再加上合成胶装置问题拉涨刺激等利好因素呈现小幅走高，但是终端成品库存持续累库导致需求采购相对谨慎，再加上市场投资者对未来市场看空预期增强导致胶价在月末出现大幅回调。
6 月天然橡胶价格仍有走低预期。主要体现在供应端的压力。按照现在物候状况，6 月份海外主产区的将继续加大上量节奏，国内海南产区在病虫害好转的情况下，预计6 月份上量速度也将提升。进口方面，5 月将延续减少态势，预计 5 月橡胶进口量预估值45.18万吨，环比 4 月份进口终值52.32万吨，减少7.14万吨。终端仍按需采购为主。
5月份建材价格指数为1149.76，环比下跌1.65%，同比下跌10.49%。
2025年5月份，全国水泥价格指数报361元/吨，环比下跌5%，同比下跌5.06%，主因多地错峰生产执行不佳加剧供应压力，叠加库存攀升及市场竞争激化。
预计6月全国水泥价格指数环比跌幅收窄至1%-2%，同比降幅维持在5%-8%。若专项债资金在6月中下旬加速转化为实物工作量，且错峰执行率达80%以上，部分区域价格有望企稳回升。但是6月份南方超长雨季延长、房企资金链进一步恶化，可能导致价格战从华中、华南向全国蔓延。6月水泥价格持续下行，行业利润将持续下降。
5月份造纸价格指数为853.94，环比下跌1.49%，同比下跌3.77%。
2025年5月份，瓦楞纸市场呈现出先抑后扬的态势，月上旬受到行业传统消费淡季以及关税摩擦导致外需订单不确定性的影响，瓦楞纸价格持续承压下滑，处于低位震荡状态，月中旬开始随着关税问题缓解及龙头纸企频频拉涨，价格出现反弹且在中下旬连续上涨。
6月处行业传统淡季，需求缺乏增量支撑，部分下游包装厂有原纸库存，采购节奏或放缓，市场看涨情绪稍有降温。但龙头纸厂均发布6月涨价计划，对价格起到一定支撑作用。故隆众预计，6月瓦楞纸市场或整体呈现先涨后跌的走势。
5月份化学纤维价格指数为569.00，环比下跌1.08%，同比下跌10.99%。
2025年5月份，涤纶长丝市场成交重心环比上扬。4 月底 5 月初关税政策利好叠加涤纶长丝龙头生产企业减产消息提振，市场询盘气氛回升，下游用集中补仓，涤纶长丝厂商去库效果显著。而聚合成本不断上扬，导致涤纶长丝现金流亏损程度加重，厂商修复利润为主，成交重心同步上扬。月中后，一方面因聚合成本下降，支撑减弱，另一方面终端需求并无实质性提升，涤纶长丝市场续涨动力不足，进入盘整周期。
6月预测：成本端与需求端相互博弈，端午节后市场或维持盘稳格局。然终端订单缩减，导致下游纺织企业生产积极性下降，而前期多数用户原料备货可维系至 6 月中旬至月底，6 月市场存累库风险，市场成交重心或小幅下探。
5月份农产品价格指数为1382.10，环比上涨0.84%，同比下跌4.05%。
2025年5月份，国内豆粕现货价格大幅下探。截至5月30日，沿海主流区域现货价格跌至2830-2940元/吨，环比下跌360-450元/吨；同比去年下跌490-590元/吨。全国市场豆粕均价在2952元/吨，环比下跌494元/吨，同比下跌492元/吨。
5月下旬，国内连粕M09合约强势反弹，但6月供应压力将限制回升空间，短期关注3000一关键压力位，下方空间相对有限，支撑关注2920-2930，在无明显驱动题材情况下，连粕M09或将维持较长周期底部盘整。国内全国油厂压榨量显著提升，预计6月压榨量创历史新高，豆粕供应宽松预期较强，下游饲料企业持有不少基差合同，短期采购意愿不高，维持随用随采、滚动补库为主，预计6月份豆粕现货价格承压走低，全国现货一口价2750-2800或将是相对底部，现货基差偏弱运行。
宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。
进入6月高温雨季，加之中高考期间禁止噪声施工，户外施工条件转弱。虽然财政支出进度明显加快，支撑基建投资较快增长，但房地产市场仍在调整阶段，淡季需求疲弱态势难改。外部环境依旧严峻复杂，6月3日经合组织再次下调今明两年全球经济增长预期，主要是美国关税政策给全球贸易带来不确定性。综合来看，预计6月份大宗商品价格指数或延续弱势震荡运行，跌势可能放缓。
