进入5月，黑色期货盘面走势强劲，受到期货盘面影响，冷轧板卷价格大多出现增长。以西南市场冷轧板卷价格波动幅度为例，在150元/吨以内。虽市场报价跟随黑色期货盘面上行明显，但最终市场主流大批量成交价格还是相对“理性”。一方面是节前下游备货动作不及预期，另一方面是5月份五一小长假休假导致工作日减少，市场成交氛围本就不活跃。在钢厂持续保持高供应的现状下，而市场消化库存能力有限，库存数值虽未在高位，而库存轮换速度实在缓慢对于商家心理造成一定压力。那么笔者具体结合市场现状来分析一下冷轧所处的局面。
一、品种价差持续收窄
进入5月份以来，冷轧实际消费韧性尚存但增量有限，终端在新款车型集中上市前对现有车型的采购补库量有所下降，同时成品车高库存仍在消化周期中。据中汽协最新数据发布，4月汽车经销商库存预警指数为62.1%，环比上升4.6个百分点，消费者观望情绪加重，进一步抑制了后续排产计划的增量。近期热轧板卷价格快速抬升，对冷轧需求释放起到一定刺激，但更多停留在市场交投氛围的情绪层面，对新增订单帮助相对有限，终端更多维持即刻使用的基础库存。从品种对比来看，热卷现货表现明显活跃，以西南市场为例，重庆热轧均价月环比上涨超200元/吨，而冷轧仅上涨140元/吨，被动跟涨不足，呈现出典型的“热强冷弱”格局。伴随这一分化，冷热价差持续收缩，目前已收窄至400元/吨以内，显著低于约450元/吨的正常加工成本水平，冷轧生产企业利润逼近盈亏平衡线甚至陷入亏损。然而，即便冷热价差大幅压缩，钢厂为了给热卷端提供相对良性的市场环境，仍倾向于将产品向下端衍生，尚未有钢厂发布调整排产计划来减少冷轧资源的供应。
二、产量持续高位 库存压力不减
截至5月14日，冷轧产能利用率为82.98%，自2026年起钢厂供应端持续处于高位。钢厂生产积极性偏强，铁水持续向板材倾斜，市场资源投放充裕，社会库存同比处于近四年最高水平。冷轧为五大钢材品种中库存同比增量最大的板块，去库节奏偏缓、压力明显。贸易商普遍反映销售不畅，需求仅维持刚需韧性，一旦库存轮转速度放缓，累库压力将进一步加剧。目前板材利润仍优于其他品种，但消费弹性不足导致冷轧利润持续被压缩，现金流尚未转负。不过，据了解6月汽车排产预期或有所好转，宝钢已出台6月份价格政策，冷轧板卷基价上调100元/吨，本轮上涨的驱动力是钢材自身主动扩张利润，钢厂后续降价接单意愿明显减弱。品种间矛盾持续积累，对市场心态与价格形成压制，但涨价动能有所恢复。预计冷轧周产量仍将维持在86-88万吨的相对高位。
三、总结
当前冷热轧价差持续收窄，冷轧上涨动能仍显不足。尽管冷轧产能利用率维持高位，钢厂生产韧性较强，但制造业订单增量有限且囤货意愿低迷，导致需求端仅以刚需采购支撑，难以形成持续性补库动力。市场呈现“高供应-弱需求”的僵持格局。冷轧价格虽下移空间较小，但终端消费弹性偏弱，上行阻力显著。宏观政策虽以托底为主，但对供需结构的改善作用仍需时间传导，短期市场或延续存量博弈特征，冷轧行情或维持窄幅震荡，静待政策效力释放与需求边际改善信号。
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