曾经摆在无数家庭客厅里的康佳电视，如今走到了资本市场的十字路口。
8 月 27 日，ST 康佳董事会审议通过主动终止上市方案，计划撤回 A 股和 B 股在深交所的交易资格。若 9 月 14 日股东会表决通过，公司股票将进入后续停牌及终止上市程序，并转入全国股转公司代管的退市板块。
这意味着，上市 34 年的“彩电第一股”，可能就此告别 A 股。
需要说明的是，主动退市不等于公司倒闭，康佳的生产、销售和品牌业务仍在继续。但对一家曾经的国产彩电龙头而言，走到主动离场这一步，背后的经营压力已经无法回避。
四年亏损超过 200 亿元
康佳成立于 1980 年，1992 年登陆深交所，是国内首家上市的彩电企业。在彩电需求快速增长的年代，康佳曾连续多年位居国内销量前列，电视年销量一度突破千万台。
然而，随着传统彩电黄金时代的落幕，康佳未能及时建立新的竞争优势。根据历年财报，2022 年至 2025 年，康佳归母净利润分别亏损 17.23 亿元、22.58 亿元、37.26 亿元和 125.82 亿元，四年累计亏损约 202.89 亿元。
2025 年的巨亏中，资产减值准备及预计负债带来的影响达到 76.97 亿元。截至当年末，公司归属于上市公司股东的净资产已降至负数，股票随后被实施退市风险警示。
2026 年上半年，康佳实现营业收入 38.52 亿元，同比下降 26.60%；归母净利润亏损 1.73 亿元。虽然亏损幅度有所收窄，但归母净资产进一步降至 -62.27 亿元，资不抵债的局面仍未改变。
若年度审计后净资产继续为负，公司将面临财务类强制退市风险。康佳此时选择主动退市，被视为在强制退市风险落地前，主动调整资本路径的举措。
康佳为什么一步步掉队
康佳的困境并非一日之寒。
国内彩电市场进入存量竞争阶段后，产品价格持续承压，而面板、渠道和营销成本却难以下降。与此同时，TCL、海信不断加码面板、高端大屏和海外市场，小米等互联网品牌改变了消费者的购买习惯，康佳的传统优势逐渐被削弱。
在彩电主业承压时，康佳先后进入产业园、环保、半导体等领域。这些业务投入大、回报周期长，部分项目未形成稳定利润，反而占用了大量资金。
2019 年，康佳营业收入曾达到 551 亿元。此后公司一边收缩贸易类业务，一边清理低效资产，营收规模快速下降。2025 年全年营收仅剩 98.35 亿元，不足高峰时期的五分之一。业务铺得很宽，却缺少能够持续提供利润的核心板块，成为康佳长期经营的主要难题。
类似情况在老牌消费电子企业中并非孤例。曾经的彩电企业厦华电子，在主业衰退后多次寻求转型，最终因经营和财务指标触及退市条件，于 2022 年被上交所摘牌。传统品牌若错过技术升级，又试图通过跨界扩张寻找增长，往往容易出现主业继续失血、新业务尚未成熟的夹击局面。
一边拟退市，一边海外订单排队
康佳的故事还有另一面。
今年前 7 个月，陕西康佳外销出货量同比增长 191.6%，产品进入 36 个国家。康佳洗衣机、洗碗机和冰箱通过中欧班列累计出口 28.6 万台，折合 47 个专列、410 个货柜，其中洗碗机出货占比达到 52%。工厂距离西安国际港站约 1 公里，部分产品下线当天即可装车，运往俄罗斯最快只需 7 天。企业负责人表示，订单已经排到 10 月。
这组增长数据看似亮眼，却不能简单等同于康佳整体经营已经反转。陕西康佳只是集团业务的一部分，且同比增速易受上年基数影响。2026 年上半年，康佳白电收入为 19.11 亿元，同比仍下降 8.81%；彩电收入 12.06 亿元，同比下降 46.29%。
局部产品爆单与上市公司整体营收下滑可以同时发生。这也提醒跨境卖家，判断一个出海业务是否健康，不能只看销量增长率和货柜数量。扣除生产、物流、渠道、售后、合规和资金占用后，还能留下多少利润，才决定这项业务能否持续。
同样出海，结果为何不同
与康佳形成对比的是，TCL 和海信早已把海外市场从“出口渠道”做成长期业务。TCL 电子披露，2025 年收入达到 1145.8 亿港元，同比增长 15.4%，全球电视出货量保持第二。海信集团则表示，2025 年海外收入达到 1107 亿元，占整体收入 49.3%。
两家企业不只把产品卖到海外，还持续投入高端显示技术、本地工厂、渠道和品牌营销。出海因此不只是增加订单，也能改善产品结构和盈利能力。
康佳海外白电的增长证明，中国制造仍有机会。但代工订单、物流优势和短期高增长，暂时不足以填补集团长期亏损留下的缺口。
对跨境卖家而言，康佳拟退市带来的提醒很直接：销量不等于利润，规模也不等于安全。一个业务可以订单不断、工厂加班，却仍可能因为毛利过低、现金流紧张或投资失误陷入困境。
康佳是否能够借助新股东和主动退市完成业务重整，还要看后续资产处置与主业恢复情况。昔日“彩电一哥”并未退场，但它已经没有多少继续试错的空间。
