一、重点资讯解读
1、标普 500 远期市盈率与预期利润率之比已降至约 113.7，接近科技泡沫破裂后最低区域，此前类似水平主要出现在美国和欧洲金融危机最严重的阶段。该指标衡量市场为每单位预期利润率支付的估值倍数，下降说明企业利润率上升的速度快于市盈率扩张，因此按盈利能力调整后，美股估值没有单看市盈率时那么昂贵。不过，这种相对便宜高度依赖预期利润率维持高位；若工资、融资或关税成本压低利润率，当前估值优势也会迅速收窄。
2、美国财政部表示，将在扩展回购计划的首次操作中购买最少 40 亿美元，最多 60 亿美元的长期政府债务，这展现了贝森特遏制近期借贷成本上升的决心。美债在公告发布后延续了早前的下跌，这表明公告的规模小于一些投资者的预期。扩大购买计划的成功程度尚待观察。上个月计划首次公告后，收益率下跌，但随后回升。基准 10 年期收益率上周达到了 2023 年以来的最高点。曾在纽约联储工作的经济学家 Guha 表示：“挑战始终在于这些干预措施的影响是否能够在没有更大基本面变化的情况下持续。”而且，回购操作的最大规模并不意味着财政部一定会购买该数量的国债。然而，在针对长期名义债务的回购中，该部门往往会购买全部规模，自 2024 年该计划重新推出以来，在 52 次此类操作中仅有两次没有这样做。
3、美国财政部长贝森特即将公布下一轮长期美债回购规模，华尔街关注该操作是否进一步扩大，以及其释放的债务管理政策信号。WrightsonI CAP 高级经济学家克兰达尔认为，单次回购规模达到 50 亿至 60 亿美元较为合理，但更大规模操作也存在可能。摩根士丹利分析师称，受融资条件限制，单次回购规模上限可能约为 100 亿美元，若达到该水平，20 年以上期限美债季度净发行量可能减少约 55%。彭博策略师费根表示，若回购规模高于预期，市场可能解读为财政部释放更强政策信号，并推动长期收益率短期下降，但回购规模相对整体美债市场仍有限。巴克莱策略师普拉丹和胡预计，财政部可能采用“每次至少 40 亿美元”的开放式表述，以保留调整空间。市场后续将关注回购规模、频率及长期指引，其中 30 年期掉期利差可能更直接反映市场对供应变化的判断。
4、彭博汇编数据显示，截至 9 月 9 日，美国企业今年已在欧洲发行约 1490 亿欧元等值债券，仅次于 2025 年全年的纪录，而且尚未计入亚马逊和优步等公司的最新交易。美国科技巨头为人工智能基础设施投入巨额资本，密集发债挤占了美元市场的承接能力，大额发行往往需要给予投资者更高收益率，因此其他公司开始转向欧洲分散融资。值得注意的是，这轮转移并不完全是为了获得更低利率：将欧元债务兑换并对冲成美元后，成本已与直接发行美元债接近。欧洲市场更重要的价值，是为美国企业增加一条资金来源，降低同一时期集中发债造成的定价和成交风险。
5、美国财长贝森特反复警告投资者，与他作对会让他们血本无归。他坚称，无论投资者是推高油价、压低日元，还是推高美债收益率，他们都犯了大错；因为他站在交易的另一端，掌握着投资者所不具备的政府政策计划关键信息。美国财长贝森特推动日元升值的公众施压活动提高了市场对日本央行进行超过一代人未见的货币紧缩行动的预期，如果政策制定者未能兑现，市场可能会出现动荡。市场已经预期下周将加息 25 个基点，压力正在加大，要求行长上田和夫在会议上传达一个足够强烈的未来紧缩信息，以免让市场失望并抹去日元近期的涨幅。贝森特的言论凸显了他在日本经济政策制定中异常的参与程度，日本是美国债务的最大外国持有者。7 月底，他与日本财政大臣协调进行了自 1998 年以来首次联合干预以支持日元。日本 10 年期国债收益率已升至约 3%，而扣除约 3% 的美元汇率对冲成本后，美国 10 年期国债对日元投资者的收益率仅约 2%，日本机构继续增持海外债券的收益优势正在消失。日本投资者持有近 5 万亿美元海外资产，其中包括约 1.1 万亿美元美国国债；德意志银行估计，在最极端（上限）情景下，未来数年可能有 4400 亿美元的日本资金回流本土。一旦日本国债收益率趋于稳定或日元持续升值，资金减少流向海外便足以推高日元，并削弱美国和欧洲债券市场长期依赖的日本买盘。
二、金融政治重要事件
当地时间 9 日清晨，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明称，为回应美军在波斯湾袭击 5 艘伊朗油轮的侵略恶行，伊朗伊斯兰革命卫队海军将该区域内的 2 艘美国军舰以及 8 艘油轮作为目标，并对其造成了重创。还对 10 艘试图通过霍尔木兹海峡“禁区”的违规船只实施了打击。伊朗方面称，这是对美军 8 日摧毁 5 艘伊朗油轮的“四倍反击”。声明称，已发射弹道导弹打击了位于约旦阿兹拉克的一处美军基地，以报复美国对伊朗油轮的袭击。约旦军方证实，防空系统拦截了 18 枚从伊朗射向约旦阿兹拉克美军基地的弹道导弹，另有两枚落入无人活动区域。
不断扩大的冲突导致原油价格持续受到显著的地缘政治因素影响。由于市场担忧石油供应长期中断，加之美伊爆发新一轮袭击、伊朗向约旦发射导弹，以及胡塞武装再次发动袭击并将冲突蔓延至沙特能源基础设施，局势持续升级，布伦特原油价格自 7 月以来首次突破每桶 100 美元。睿咨得能源表示，此前帮助缓冲霍尔木兹海峡供应冲击的库存和政策性石油储备正在被消耗，使市场面对下一次供应中断时变得愈发脆弱。荷兰国际集团表示，由于目前缺乏一个可信的谈判重启途径，原油价格可能持续存在相当可观的地缘政治风险溢价。
三、重要数据关注
① 待定 欧佩克公布原油月报
② 13:30 台积电公布 8 月份营业额报告
③ 14:00 德国 8 月 CPI 月率终值
④ 20:15 欧洲央行公布利率决议
⑤ 20:30 美国至 9 月 5 日当周初请失业金人数
⑥ 20:30 美国 8 月 PPI 年率
⑦ 20:30 美国 8 月 PPI 月率
⑧ 20:45 欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会
⑨ 22:00 美国 8 月成屋销售总数年化
⑩ 22:00 美国 7 月批发销售月率
⑪ 22:30 美国至 9 月 4 日当周 EIA 天然气库存
⑫ 次日 00:00 美国至 9 月 4 日当周 EIA 原油库存
⑬ 次日 00:00 美国至 9 月 4 日当周 EIA 库欣原油库存
⑭ 次日 00:00 美国至 9 月 4 日当周 EIA 战略石油储备库存
四、黄金（XAUUSD)分析
行情数据消息回顾
周三，美元指数连续第三个交易日走低，最终收跌 0.06%，报 98.78。美国财政部周四回购操作规模公布后，美债不涨反跌，基准 10 年期美债收益率涨超 5 个基点，收报 4.849%，创近三年新高。现货黄金收复 4400 美元心理关口，最高触及 4434.1 美元/盎司，最终收涨 1.07%，报 4402 美元/盎司；现货白银最终收涨 2.32%，报 67.28 美元/盎司。
美国经济数据方面，美国至 8 月 22 日当周 ADP 就业人数周度变动为 1.2 万人，较前值 1 万人小幅回升，但仍处年内低位，反映美国劳动力市场持续降温。ADP 数据作为高频就业指标，显示私营部门招聘步伐疲软，近期四周均值从 6 月初的 3 万人以上持续下滑，8 月虽有反弹但远未恢复。该数据与非农就业报告共同构成就业市场观测窗口，当前就业放缓可能影响消费支出，并成为美联储权衡政策的重要参考。
美国财政部表示，将在周四的回购操作中购买最多 60 亿美元的 10 至 20 年期公债，规模是上次长期公债回购操作的三倍。美国财政部上月曾表示，为提振市场流动性，将在未来一个季度内扩大长期债券回购规模。但此前部分华尔街交易员预期上限将达到 70 亿甚至 100 亿美元。落空后的失望情绪迅速引发长端美债抛售与收益率上涨。
路透调查显示，93 位经济学家中有 65 位表示，美联储将在 9 月份将联邦基金利率维持在 3.50%-3.75% 区间（8 月份调查为 104 位经济学家中有 94 位作此预期）。93 位经济学家中有 52 位表示，美联储将在 2026 年将联邦基金利率维持在 3.50%-3.75% 不变（8 月份调查为 104 位经济学家中有 80 位作此预期）。
中东地缘局势方面，伊朗周三表示，在美国击沉五艘伊朗油轮后，该国在霍尔木兹海峡附近袭击了 10 艘船只。这是战争爆发六个月以来，双方针对船只发动的一轮最大规模袭击。伊朗革命卫队表示，若再遭袭击，将大幅升级反击力度，并称伊朗很快将公布新的、更大范围海上禁航区地图，禁航区将一直延伸至靠近巴基斯坦海岸的恰巴哈尔港。据路透社报道，沙特、巴基斯坦和伊朗消息人士称，在也门胡塞武装加大对沙特的袭击后，巴基斯坦已代表沙特向伊朗发出警告，要求其约束也门胡塞武装。由于巴基斯坦与沙特和土耳其之间存在防务协议，巴基斯坦对伊朗发出的警告具有重要分量。特朗普在回答记者提问时说：“我们不寻求（与伊朗谈判），选举一结束，这场战争立马就会终结。”他一再坚称，一旦战事结束，油价将急剧下跌。
黄金持仓与机构观点动态方面，全球最大黄金 ETF--SPDR Gold Trust 持仓较上日维持不变，当前持仓量为 1050.63 吨。世界黄金协会表示，全球黄金 ETF 在 8 月吸引了 180 亿美元的资金流入，创下历史第二大单月流入纪录；在美债承压及货币避险诉求推动下，全球黄金 ETF 总资产规模环比攀升 16% 至 6150 亿美元，总持仓量达 4189 吨。北美地区录得历史第三大单月流入，欧洲则创下有史以来最强月度表现，两地合计占全球需求的近 90%。黄金市场活动显著反弹，主要市场板块的日均交易量环比增长 21%。香港在中国内地黄金进口中的占比由 2022 年的约 4% 升至 2025 年的 23%，2026 年前七个月仍保持在约 17% 的较高水平。香港从海外进口黄金没有内地那样进口配额限制，并拥有成熟的仓储、结算和转口体系，因此成为境外黄金进入内地的重要门户。
市场综合展望方面，美元近期略微承压，为黄金市场营造了一定的支撑，油价突破 100 美元进一步加剧通胀担忧。上周的 8 月就业数据已经重新点燃了下周加息概率约 60% 预期。而中东局势最新升级使能源价格上涨对美联储政策的影响继续成为市场焦点。周四的生产者物价指数（PPI）和周五的消费者物价指数（CPI）将为美联储是否在 9 月 15 日至 16 日的政策会议上加息提供关键线索。
日内技术分析
XAUUSD 4 小时图
上一交易日，现货黄金在趋势线区域获得支撑后触低反弹，但在接近昨日高点附近动能不足，随后回落盘整，日线以小阳报收，显示在通胀数据公布前市场观望情绪明显偏谨慎。晚间需重点关注生产者物价指数（PPI）数据，或对短线走势产生一定波动影响。
从 4 小时图结构来看，金价重要位置整体未见明显变化。随着反弹回升，金价多次上触 4440 美元附近却未能实现有效上破，短线需注意回调蓄势的风险；但若能站稳该区域上方，则有望依次上看 4500 美元、4700 美元关口。若出现回调，下方需关注趋势线延伸支撑区域及 4300 美元关口。
上方阻力位（由近及远）
短线阻力——4450 美元附近：日内开盘后金价震荡回升，目前围绕 4410 美元附近整理。若盘中延续上行，昨日高点区域 4435-4450 美元将为首要测试目标。若反弹至此受阻且未能有效突破，短线或面临回落压力。
关键阻力——4480 美元区域：若短线买盘力度增强，推动金价突破 4450 美元，则有望进一步上探 4480 美元附近。该区域具备技术性卖盘集中特征，阻力强度相对较大，预计遇阻回落的概率偏高。
重要阻力——4500 美元附近：若多头情绪持续升温，金价在站稳 4480 美元后，存在进一步上探 4500 美元的可能；若情绪积极，甚至不排除挑战 4515 美元附近。该区域为近期高点，具备一定技术性阻力，冲高后回落概率较大。
下方支撑位（由近及远）
短线支撑——4385 美元附近：该位置为非农数据公布后短线多次回撤低点，若日内回撤，仍具备一定短线支撑效应，也是当前多头的防守阵地。若金价持续企稳于该位上方，有望吸引逢低买盘介入，为反弹至 4430 美元及以上提供动能。
关键支撑——4340 美元区域：若 4385 美元支撑区被有效跌破，短线抛压可能加剧，金价或再次下探至日内低点 4340 美元附近。该区域同时兼具下方趋势线支撑带，具备一定技术性买盘支撑，预计短线资金将在此介入博弈，存在触发技术性反弹的可能。
重要支撑——4300-4280 美元区域：若在恐慌情绪冲击下金价失守 4340 美元，则需重点关注 4300 美元关口的支撑力度，甚至不排除进一步下探至近期低点 4280 美元区域。该位置为前期低点显著回升的区域，支撑效应较为明确，预计触及后将再度吸引短线买盘介入，存在展开一轮技术性反弹的机会。
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金融市场充满不确定性，黄金价格受全球经济数据、地缘政治、货币政策等多种因素影响。投资者务必充分认识投资风险，结合自身的风险承受能力、投资目标和投资经验，审慎做出投资决策。 投资有风险，入市需谨慎。