第二增长曲线，能够顺利？
历经中止审核、多轮监管问询及草案修订，天元宠物收购淘通科技 89.71% 股权的重组事项终于顺利过会。后续证监会注册工作顺利的话，相关交易事项将会逐步完成。
在一年多的交易申请后，悬在公司头顶的这块大石头终于落地，这不仅是并购闯关成功，更是这家出口制造企业补齐国内线上渠道短板、重构业务结构的关键一步。
本次交易采用收益法进行评估，受核心合作方续约变动影响，淘通科技 100% 股权评估值从最初的 7.77 亿元下调至 7.23 亿元。
对应本次交易的 89.71% 股权对价为 6.4 亿元，其中以发行股份和现金方式支付的对价金额分别为 22,422.94 万元和 41,598.60 万元。同时，募集配套资金不超过 22,422.94 万元，扣除发行费用后用以支付现金对价。
其中，复星开心购持有的 43.97% 的股权全部以现金方式收购，交易对价为 3.17 亿元，而核心创始人李涛则主要通过股权对价，现金部分仅有 1500 万元，股份对价为 1.47 亿元。
公司股份支付对价为 22.10 元/股，二级市场最新股价为 23.88 元，未来是否有更多收益，还依赖于企业在二级市场上的股价上涨。
本次交易相当于再造一个天元宠物。
据交易文件信息披露，淘通科技在 2024 年实现营收 20.15 亿元，归母净利润 6906 万元，而上市公司天元宠物在 2024 年营收为 27.64 亿元，归母净利润为 4596 万元。淘通科技与公司的规模大致相当。
为对冲估值风险，交易设置完整业绩对赌机制。2025-2027 年承诺净利润分别不低于 7000 万元、7300 万元及 7700 万元，累计承诺净利润不低于 2.2 亿元。而在 2026 年上半年，天元的归母净利润下降为 2012 万元。
淘通科技对上市企业的利润支撑重要性，进一步体现。
按 2024 年标的净利润 6,906 万元测算，对应整体估值市盈率约 10.47 倍，而相对于上市企业静态 73.5 倍的估值，本次收购也是十分划算的。
针对交易中的超额业绩，上市企业也设计了专门的超额奖励。
所有宠物用品企业都在面临着转型，寻找价值量更大，天花板更高的方向，天元宠物也不例外。
天元宠物起家于宠物窝垫、猫爬架、宠物玩具等用品研发制造，长期以海外 ODM/OEM 代工为基本盘，在柬埔寨、越南布局海外生产基地，海外收入占比极高。但在国内市场，公司自有线上运营能力偏弱，国内业务一直是发展短板。
而淘通科技是国内头部全域电商服务商，手握雀巢、玛氏、皇家等国际宠物大牌的线上运营权限，覆盖天猫、京东、抖音、小红书等全渠道，擅长品牌运营、流量转化与电商销售，正好补齐天元宠物的渠道弱项。
展望未来，天元和淘通的合作也将极大促进双方间的业务发展，但交易只是起步，如果后面流程一切顺利的话，双方间的业务合作也还将是重要考验。
但不管怎样，相较于同业，天元宠物手中多了一张重要的牌，期待其未来的发展。