高净值人士的资产配置动向往往是市场风向标。近日，高盛最新调查显示，面对市场波动加剧及持续高通胀的担忧，拥有百万美元以上可投资资产的高净值人群正大幅增持现金，并减持股票和债券。
当前市场面临两大警示信号：一是美国股市席勒市盈率（Shiller CAPE ratio）处于历史高位，发出 155 年来仅出现过两次的警告；二是美国国债收益率异常上升，显示潜在风险比表面更为严峻。
美国富豪囤积现金
据雅虎财经引述高盛调查数据，高净值人士目前约将净资产的 20% 以现金及现金等价物形式持有。截至 2026 年 8 月，沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司现金储备亦高达约 3655 亿美元。
在关税担忧持续及市场估值过高的背景下，现金被视为动荡时期的财富“避风港”。然而，“现金为王”并非意味着资金闲置，超级富豪们正积极寻求兼具流动性与收益的投资渠道。
调查显示，投资者财富规模越大，越倾向于另类投资。在可投资资产为 100 万至 500 万美元的群体中，近 40% 配置了另类资产；而在资产超 1000 万美元的群体中，这一比例高达 80%。
为规避股市崩盘风险，黄金与私募市场成为热门选择。黄金作为对冲通胀、汇率波动及金融不稳定的工具，其配置比例显著提升。瑞银集团（UBS）数据显示，高净值人士计划于 2026 年将黄金持仓占比从 2% 提升至 3%，增幅达 50%。此外，私募市场也为超级富豪提供了传统市场之外的多元化收益来源。
“股债”警讯
美国股市估值已触及历史极值。标普 500 指数的席勒市盈率（CAPE）突破 41，这一水平此前仅在互联网泡沫时期出现过。该指标因平滑了十年经济波动影响，被视为可靠的估值参考，其高位运行往往预示着随后的市场回调。
美债市场同样暗流涌动。布鲁金斯学会高级研究员罗宾·布鲁克斯指出，尽管近期部分经济数据显示活动疲软，但长期收益率不降反升，表明市场更关注赤字前景而非短期增长放缓。这种收益率与经济数据的脱钩，揭示了国债市场潜在的深层危机。
Miller Tabak + Co.首席市场策略师 Matt Maley 警告称，若美债收益率持续高于 4.8% 的关键点位，将对其他资产类别构成重大威胁。展望未来，美国政府债券将迎来大规模到期潮，叠加高等级公司债券发行量可能创纪录，市场流动性压力陡增。
不过，华尔街资深人士埃德·亚德尼持不同观点。他认为当前收益率上升仅是回归正常化，即回到金融危机与疫情前超低利率时代之前的水平，并非债务危机爆发的前兆。
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