跑得最快的公司，开始做最慢的事

作者 | 黎晓

从街边小店到全球 6.4 万家门店，蜜雪冰城曾以极限速度跑通现制饮品生意。如今，这家跑得最快的公司开始做“最慢”的事：主动放缓开店，将十数亿元资金沉淀于供应链，全面升级采购、生产及物流端。

当速度不再是护城河，蜜雪靠什么赢？

8 月 27 日，蜜雪集团发布 2026 年上半年业绩：营收同比增长 2.3% 至 152.16 亿元，净利润同比减少 14.7% 至 23.19 亿元。全球门店总数由 2025 年底的 59823 家增至 2026 年中的 63951 家，半年净增 4000 余家，但增速较高峰期明显回落。

中期业绩说明会上，蜜雪集团 CEO 张渊明确表示，主动放缓国内开店节奏并非阶段性调整，而是长期坚持的战略方向。事实上，这一信号早在 2025 年年报中已释放，公司决定聚焦资源提升门店经营质量，加大基础设施和运营体系投入。

2026 年上半年，蜜雪冰城正式进入新一轮投资周期，在供应链、门店运营和品牌三方面加大战略投入。张渊强调，集团正从“高速发展”转向“高质发展”，重心由“增长与扩张”转换为“安全与品质”。

历经近 20 年高速发展，蜜雪冰城正面临新考题：当狂奔的开店节奏放缓，增长逻辑从广度扩张转向深度经营，接下来该如何出牌？

半年前，蜜雪集团管理层提出要有预见性地“晴天修屋顶”。如今，蜜雪冰城国内门店达 59609 家，海外 4378 家，合计近 6.4 万家。放眼全球，除拥有 97 年历史的 7-11 外，尚无品牌在规模上可与之比肩。

自 1997 年起步，蜜雪冰城用十年跑通单店模型，随后开启加盟模式驶入快车道。但在高速狂奔近 20 年后，行业与自身发展均进入平台期。

外部环境中，现制茶饮行业增速显著放缓。数据显示，行业增速已从 2021 年的 49.6% 降至 2025 年的 10.6%，预计 2026 年仍将保持低速增长，国内开店红利正在消退。曾被视作蓝海的下沉市场也在此趋势笼罩下，随着乡镇空白点位被填充，市场空间持续收窄。

行业增长逻辑已从规模驱动转向精细化运营，拓店速度不再是被追捧的叙事，门店经营质量和盈利健康度成为关键。对于拥有逾 6 万家门店的蜜雪而言，任何环节的疏漏都可能被规模放大，而任何优化也能释放巨大价值。

继续埋头赶路短期或许风平浪静，长期却可能削弱抗风险能力；主动减速，转而投入产品力提升、供应链升级和数智化改造等隐形基建，虽短期增加成本、消耗利润，却是穿越周期的必经之路。

今年上半年，蜜雪冰城主品牌店均营业额出现双位数下滑。蜜雪冰城中国大区 CEO 马俊伟坦言，核心原因是公司正处于“升级调整的测试期”，产品升级落地效果存在滞后性。例如，按照“真鲜纯”战略，“棒打鲜橙”中的常温果酱已升级为复合橙果汁；咖啡现制方式也由“鲜萃”升级为“现磨”，目前已覆盖 6000 多家门店，预计今年可达 1.4 万家。

马俊伟认为，消费者尚未完全感知到产品端的实质性变化，这是一个时间差问题。但成本提升已直观反映在财报中。在“提质不提价”策略下，蜜雪集团拿出 10 亿元专项资金补贴加盟商设备投入。上半年净利率同比下降 3 个百分点，财务负责人崔海静解释，这主要源于公司主动承担了品质升级和战略投入带来的成本上涨。

随着下半年核心原料进一步升级、鲜奶鲜豆覆盖范围扩大及三温配送的铺开，供应链升级对毛利的影响还将进一步体现。

2025 年底至 2026 年初，蜜雪集团确立了“真鲜纯”产品升级战略：“真”即拒绝香精调配，“鲜”指向原料新鲜度，“纯”指简化配料、突出食材本味。

以蜜雪的体量，原料和配方升级是一项庞大的系统工程。今年 3 月，集团宣布 16 亿元投资规划，其中 14 亿元用于国内供应链深度改造，2 亿元用于海外生产基地建设。目前，采购、生产、物流端的升级改造同步进行：采购端优化短保食材周转；生产端投入 HPP 超高压处理产线，推动常温食材向冷冻、冷鲜升级；物流端重点提升多温区仓储和冷链配送能力。此外，云南工厂于今年 5 月投产，成为第六个生产基地。

蜜雪集团执行董事兼首席供应官蔡卫淼预计，本轮供应链升级周期约三年。上半年，“棒打鲜橙”原料升级已完成；鲜奶和短保鲜咖啡豆覆盖 6000 多家门店，目标 2028 年实现全国覆盖；百香果、茉莉绿茶等原料升级也在推进。

相比 2020 年至 2023 年的上一轮升级，本轮不仅涉及门店数从 1 万多家增至 6 万多家，还涵盖短保原料迭代、新设备引入及冷链末端铺设等，复杂度更具挑战性。但不变的是，蜜雪坚决不把升级成本转嫁给终端售价。

管理层认为，“提质不提价”是过去 30 年成功的因果，也是必须坚定执行的长期战略。成本需靠提升供应链效率、规模效应和数字化能力来内部消化，即“刀刃向内”。其底层逻辑是：投资供应链支撑产品升级，用“不涨价”稳住性价比心智，带动店均营业额上升，最终实现品质驱动收入增长。

充沛的现金流是这一逻辑运转的前提。截至 2026 年 6 月 30 日，蜜雪冰城现金及类现金资产合计 216.41 亿元，无任何计息银行借款，杠杆比率仅为 17.7%。

作为现制饮品行业的“卖铲人”，向加盟商销售产品及设备是蜜雪冰城主要收入来源，2026 年上半年占比超 97%。当行业进入存量竞争阶段，主动放缓开店节奏引发质疑：6.4 万家店之后，增长从何而来？

张渊将未来成长空间归纳为三个维度：精耕国内市场、全球化和 IP 长期布局。

在全球化方面，东南亚是出海首站和基本盘。早期快速拓店的副作用在 2024 年显现后，蜜雪开始主动调改。2025 年末，海外首次出现年度净闭店 428 家，主要集中在印尼和越南。经过两年多系统性调改，东南亚市场经营拐点已现，今年上半年净闭店数降至 89 家，新店平均店均明显高于存量门店。全球化是慢功夫，蜜雪出海的步子不会更快，但一定更稳。

在 IP 布局上，“雪王”作为行业超级 IP，兼具塑造差异化心智和衍生新业务增量的双重价值。今年 1-7 月，“雪王”文创周边营业额同比增长近 200%，并已在东南亚、美洲等地销售。但要蜕变为独立文化 IP，仍有很长的路要走。

在国内，蜜雪冰城接下来要做的是乘法，用效率系数撬动规模增量。这个系数由产品、体验和门店经营状况决定。

近半年来，蜜雪一面推进门店形象升级，一面加强选址审核和管理，并着力拓展融合品牌形象与销售功能的旗舰店，目前已覆盖国内 26 个城市。在数智化方向，公司推动线上线下一体化运营，建设会员体系，引入智能设备。财报显示，智能出液机已覆盖超 1.8 万家门店，配合制造管理系统升级，蜜雪正通过标准化、智能化提升效率，实现“万店如一”。

护城河之问困扰行业已久：当产品同质化、新品红利期缩短，企业靠什么构筑壁垒？2020 年前，蜜雪曾用自主可控的供应链交出高分答卷，但随着行业基准水位抬升，好答案已被模仿。

如今，行业竞争加剧、扩张红利消失，存量市场的新考题难度更高。走在最前面的蜜雪冰城，最先感受到季节变换的风。

6.4 万家店之后，年均新增万店的高歌猛进已成过去，但增长逻辑切换后的路径愈发清晰。雪王需要先蹲下，再起跳。蹲得下去，才跳得起来。这是穿越周期的第一课，也是下半场所有玩家迟早要交的答卷。