联影医疗，一个行业的破局者。
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医疗影像设备行业正步入调整期。公开数据显示，上半年行业医学影像设备采购规模同比下降 15.1%，GE 医疗与西门子医疗中国区收入亦出现下滑。市场招投标节奏的改变，迫使企业从单纯追求装机量，转向回答更核心的问题：设备能否提升诊疗效率、减少对稀缺医生资源的依赖，并在真实临床流程中持续创造价值。
在此背景下，联影医疗上半年实现营业总收入 70.52 亿元，同比增长 17.22%；归母净利润 8.97 亿元，剔除汇兑影响后保持有效增长，整体毛利率约 47.2%，展现出显著的缓冲能力。虽然 CT、MR、PET 等传统优势设备仍是基石，但联影医疗正通过 AI 重新定义设备的功能边界。其竞争逻辑已从单机性能比拼，转向软硬件、数据与场景的综合能力较量。
设备采购转向临床效率，联影医疗赢得高端增量
过去，医疗设备行业的增长主要依赖于医院扩建、设备更新及国产替代。然而，随着医院资本开支趋于谨慎，单纯依靠新增装机已难以为继，客户采购标准正向临床效率、设备使用率和科室运营能力倾斜。
上半年，联影医疗国内市场收入 52.87 亿元，同比增长 8.49%，占总营收比重超七成。在整体采购承压的环境中，国产品牌的增长来源已从广泛的低价替代转向高端产品竞争。
具体而言，联影医疗核磁设备收入 22.86 亿元，同比增长 16.15%，占总营收 30% 以上。其中，3.0T 设备带动 MR 市场份额提升近 1.5 个百分点，超高场磁共振市场份额保持在 70% 以上，5T 产品线收入同比增长超 50%。uMR Jupiter 5T 累计订单突破 70 台，覆盖全国 20 余个省市。
财务数据方面，受海外布局深入影响，公司上半年财务费用由净收益转为净支出，汇兑因素带来约 1.5 亿元负面影响。若剔除汇兑损失，利润总额同比实际增长 8.79%。这表明，短期偶发因素不改长期核心逻辑：联影医疗的增长日益依赖高端设备带来的价值，而非低价扩量。
高端 MR 的价值不仅在于磁场强度或图像质量，更在于能否缩短检查时间、降低操作难度及提高复杂病例处理能力。医院采购的核心诉求已转变为服务更多患者、减少重复检查及提升医生判断效率。唯有产品创新真正进入工作流程，才能转化为医院愿意支付的价格。
此外，服务业务的价值密度显著提升。上半年联影医疗服务收入达 9.8 亿元，同比增长 20.1%，毛利率超 60%，增速高于总营收。回顾 2025 年数据，其维修服务与软件开发毛利率均超过 60%。这说明，联影医疗的未来价值不只存在于设备交付节点，更在于通过服务、软件和智能化能力延续客户关系，构建更具持续性的商业模式。
重新定义设备价值，AI 的影响被低估了
如何体现持续性价值？医疗 AI 是关键。对联影医疗而言，AI 并非独立的软件产品，而是嵌入 CT、MR、PET 和放疗设备中，重塑操作方式、临床协作模式及医院使用效率的核心能力。
目前，公司全系列设备已搭载自研 AI 核心能力，覆盖智能扫描、诊断、后处理及放疗全流程。AI 的介入使设备从被动执行指令的工具，转变为能感知患者状态、辅助规划扫描并自动质控的协作系统，大幅减少了流程中的重复劳动。
联影集团董事长薛敏指出，AI 是整个集团面向未来的生命线。联影掌握着检查、诊断、治疗全过程产生的原始影像及设备数据，占比超医疗数据的 70%。相较于纯算法企业需从院外寻找抽象数据，联影作为设备厂商，天然拥有真实场景、连续临床流程及设备与诊疗结果间的反馈闭环。
从产品角度看，AI 增强了设备的差异化竞争力。传统影像设备竞争易陷入参数与价格战，而具备智能摆位、重建及辅助诊断能力的设备，能让医院更关注流程流畅性与附加价值。无论是基层医院降低使用门槛，大型医院提高周转效率，还是专科中心细化诊疗方案，AI 均提供了效率改善的可能。
数据显示，联影医疗列入美国 FDA 人工智能赋能医疗器械清单的产品超 35 款，位居同业前列。旗下联影智能的 AI 产品已进入全国 4000 多家医疗机构。2026 年世界人工智能大会上，联影集团发布“元医院”战略，提出以“云—边—端”构建新医疗服务体系：
- 端：具备感知和决策能力的智能医疗设备；
- 云：多模态医疗大模型和智能体“元医生”；
- 边：通过医疗级可穿戴设备，将监测和管理延伸至院外。
联影医疗作为大型医疗设备和数据入口，承担核心实体载体功能。“元医院”的关键在于 AI 能否从辅助工具进入医疗主流程，形成院内设备、临床数据、医生决策与院外管理的连续反馈。若能将设备数据、模型迭代与临床结果打通，联影有望从设备供应商转型为医疗智能化基础设施提供者。目前，这一价值尚未被市场充分定价，AI 更多通过设备溢价、装机竞争力及服务收入间接变现。
为长期商业化铺路，将想象力向外延伸
上半年，联影医疗研发费用达 13.83 亿元，同比增长 21.31%，占营收比例提升至 19.61%，彰显了对长期发展的信心。
海外业务成为另一重要增长极。上半年海外收入 17.65 亿元，同比增长 54.46%，占总营收 25.02%，交付量同比增长超 55%。其中，亚太区收入同比增长 148.54%，欧洲增长 49.4%，美国市场亦表现稳定。业务模式正从单台设备销售向集团客户覆盖、多产品组合及长期服务合作延伸。
值得注意的是，上半年海外服务收入同比增长超 60%，快于整体营收增速，尤其在欧洲和北美市场。这表明海外经营正从单纯交付设备转向深度经营客户关系。现有的全球装机规模为 AI 发展提供了坚实基础：存量设备可通过软件升级获得新功能，增量设备则在设计阶段整合更完整的智能化能力。
归根结底，真正能持续创造价值的企业，需将算法融入设备，将设备植入临床，将临床数据反馈给模型，并通过服务与产品升级完成商业闭环。联影医疗正沿此路径推进，未来的设备将逐步演变为可感知、可协作、可升级的医疗智能终端。对于行业而言，技术正在重塑设备评价标准，未来的高端设备必须兼具硬件性能、数据能力、临床适配力及持续服务能力。作为龙头，联影医疗正扮演关键的破局者角色。
本文来源：松果财经
