不惧“香蕉电池”：理想i6引入中创新航

9 月 8 日，据 36氪报道，理想汽车（02015.HK）将引入中创新航（03931.HK）作为第三家动力电池供应商，首批车型或为理想 i6。次日，工信部第 411 批《道路机动车辆生产企业及产品公告》佐证了这一消息：理想五款公示新品的电芯制造商包括欣旺达和中创新航。

对比 2025 款理想 i6 仅搭载宁德时代和欣旺达电池的情况，此次调整标志着理想电池供应链格局的重大变化。

理想汽车与宁德时代的合作由来已久，从理想 ONE 到 MEGA，双方曾签署多项战略合作协议。然而，深度绑定也带来了依赖风险。随着车企规模扩大，电池交付能力与成本控制直接关乎产能与利润。正如乘联分会秘书长崔东树所言，不掌握电池是车企利润微薄的主因。

为破局，理想首先携手欣旺达。2025 年 9 月，双方合资成立山东理想，理想主导设计，欣旺达负责制造。2026 年 9 月，理想更战略投资欣旺达动力，成为其第二大股东。目前，理想自研电池已覆盖 L8、L6 等车型，并计划全面切换至新一代表款车型。

中创新航的加入，使理想的电池供应从“双轨”变为“三足鼎立”。据悉，理想早在 2022 年便与中创新航接触，但因欣旺达配合度更高且愿开放股权而暂缓。如今，面对销量支柱车型 i6（上半年交付超 12 万辆，占比超 50%）的核心零部件调整，理想对供应链安全与成本掌控的迫切性不言而喻。

中创新航近期深陷“香蕉电池”舆情风波。2026 年 3 月起，搭载其 177Ah 磷酸铁锂电芯的广汽埃安 AION S 系列车型，被曝出电池鼓包、续航骤降等故障。因电芯形变酷似香蕉，该事件在业内引发广泛关注。故障多发生于里程超 15 万公里的营运车辆，正值质保期临界点，高昂的自费维修成本激化了矛盾。

尽管广汽埃安延长了质保，中创新航也开辟了专属维保通道，但故障根本原因尚未完全明朗。在此背景下，理想仍将其纳入核心供应商名单，甚至用于主力车型，看似“铤而走险”，实则有其经营苦衷。

2026 年上半年，理想汽车营收 486.5 亿元，同比下降 13.4%；归母净亏损 39.94 亿元，由盈转亏；毛利率降至 9.5%。在巨大的业绩压力下，通过引入更多供应商强化议价能力、降低电池成本，成为理想的现实选择。此外，“去宁王化”已成行业趋势，鸿蒙智行、小米、小鹏等主流车企均在拓展二供，理想此举亦顺应潮流。

作为国内动力电池装车量第三名，中创新航半年报数据亮眼：2026 年上半年营收 270.84 亿元，同比增长 65%；净利润 15.23 亿元，翻倍增长。全球装车量位列第四，市场份额提升至 5.1%。

然而，光鲜数据难掩隐忧。首先是盈利能力不足，其毛利率约 16.71%，远低于宁德时代的近 24%，折射出定价权与产品结构的弱势。其次是资产风险，存货激增 79.13%，虽合同负债暴增显示订单充足，但也暗藏库存减值及客户集中度过高的风险。

资本市场对此反应消极，中创新航股价自 4 月高点以来累计跌幅超 50%。理想引入中创新航，既是前者降本增效的战略需要，也是后者冲击头部客户的关键一战。对于中创新航而言，拿下理想订单虽是营收助推器，但如何杜绝“香蕉电池”重现，将是对其质量体系最严峻的考验。