人保养老换帅：8000亿养老金盘子的新考题

文/每日财报  栗佳

一份季度偿付能力报告，揭开了人保养老权力交接的序幕。2026 年 4 月，创始总裁张海波卸任；同月，袁新良被提名为执行董事、总裁人选，任职资格尚待监管核准。

人保养老是人保集团全资发起设立的专业养老险公司，2017 年开业，注册于河北雄安新区，注册资本 40 亿元。此次换帅正值公司经营业绩亮眼期：2026 年上半年营收 5.66 亿元，同比增长 22.51%；净利润 2.07 亿元，同比增长 23.95%。截至 6 月末，管理资产规模突破 8000 亿元大关，核心及综合偿付能力充足率均超 1000%，风险评级维持 AAA 级。

此次人事更迭更接近一次到龄的新老交替，而非业绩压力下的被动调整。然而，接替者面临的命题已发生根本性变化。

创始总裁的九年，与资管派的接棒

张海波是人保养老的创始总裁。自 2017 年公司筹建起，他历任党委副书记、书记、执行董事及总裁等核心岗位，几乎覆盖了公司所有关键管理职务。尽管其曾因人保财险车险业务违规受到行政处罚，但这属于历史旧账，与人保养老经营无直接关联。

回顾张海波的九年任期，贡献显著。人保养老管理资产规模从零起步，至 2025 年末超过 7400 亿元，“十四五”期间年均复合增速约 24%。公司不仅拿下了企业年金全套牌照，更成为首批商业养老金试点机构之一。

战略层面，张海波推动了公司与集团的深度联动：负债端依托集团对公网络拓展年金业务，客户端借助集团品牌触达个人客户。2025 年末，商业养老金管理资产规模达 222.04 亿元，较年初大幅增长。

接棒者袁新良则拥有鲜明的“资管派”背景。他职业生涯集中于人保资产，曾任组合管理部总经理、总裁助理及副总裁，兼具固收投资、组合管理和风险合规履历。2026 年 4 月，他调任人保养老党委书记并主持工作。

“资管派”掌舵背后逻辑清晰：首先，人保养老核心矛盾已从“做大规模”转向“管好收益”，8000 亿盘子下的投资能力决定盈利弹性；其次，集团人事安排形成呼应，董事长才智伟兼任人保资产董事长，袁新良的调入实现了两大平台的双向衔接；最后，监管长周期考核新规指向长期投资能力建设，袁新良的履历恰好覆盖这一缺口。

分析认为，袁新良的固收与组合管理背景将强化年金和商业养老金的配置能力，而其风控经历则契合偿二代二期及长周期考核要求。这也与公司上半年提出的“夯实投资业绩稳定性”战略方向高度一致。

一年之间，管理层整体密集换防

总裁更替仅是人保养老这轮人事调整的缩影。2025 年以来，公司核心管理层持续变动，涉及副总裁、监事及审计责任人等多个关键岗位。

此轮人事换防呈现三大特征：一是人选几乎全部来自人保系统内部调配，体现集团强管控；二是专业背景向投资和精算倾斜，新任高管多具资管或精算背景；三是年龄结构下移，核心成员以 70 后为主，80 后开始进入高管序列，新老交替意图清晰。

调整后，人保养老形成了以董事长才智伟为核心的管理架构。才智伟兼具中投公司投资背景与人保集团高管身份，这种“高配”在业内罕见。新班子中，负债端有年金和精算老兵，资产端有资管背景的掌门人，集团层面又有董事长贯通人保资产，显然是在为“十五五”期间第二支柱深耕和第三支柱放量构建复合型管理能力。

九家持牌机构的真实坐标，人保养老表现如何？

国内共有九家持牌专业养老险公司。从 2026 年上半年净利润看，行业梯队分化明显：平安养老、泰康养老、国寿养老三家头部公司合计净利占全行业八成以上；国民养老、人保养老、太平养老处于中部，体量有限但增长稳健；新华养老勉强企稳，恒安标准养老与大家养老仍陷亏损。

人保养老以 2.07 亿元净利润居行业中游偏上，虽不及头部巨头，但优于部分同业。然而，其 33.55% 的利润增速低于行业平均水平，呈现“规模中游、增速中低速、经营稳健但弹性不足”的特征。

投资端表现更为关键。新华、平安、泰康三家公司投资收益率居前，其中平安养老实现“双口径”领先。相比之下，人保养老投资收益率 1.96%、综合投资收益率 1.00%，均排第七位，且综合收益率同比下滑。对于管理资产超 8000 亿元的公司而言，投资端居中下游意味着收益弹性尚未释放，这也是市场对具备资管背景的新任总裁寄予厚望的原因。

规模方面，国寿养老以 2.6 万亿元遥遥领先，太平养老与人保养老同处第二梯队，两者规模相近。但在企业年金法人受托市场，人保养老排名靠后，与国寿、平安存在量级差距。为此，人保养老积极创新，运营全国首个地市级非在编人员单一受托年金项目，并大力拓展第三支柱商业养老金。上半年，其商业养老金存量规模约占行业两成，增速在首批试点机构中领跑。

产品转型显成效，集团生态协同有差异化

产品端转型成效显著。人保养老商业养老金已形成“温心岁月”“贴心岁月”“暖心岁月”三条产品线。2026 年上半年，前五大产品合计销售 282.02 亿元，摆脱了对单一爆款的过度依赖，业务结构更加均衡。

然而，存量产品的解约赎回金额同比大幅提升，显示公司在产品留存和流动性管理方面仍面临压力。

在集团生态协同方面，各家打法分化。平安、泰康、国寿等分别依托综合金融、医养实体或全线上化平台建立优势。人保养老则主要依靠央企信用、全牌照资质以及集团产寿健渠道的对公客户资源释放红利，这是其独特的竞争优势。

综上所述，张海波用九年时间完成了人保养老从 0 到 1 的奠基，搭建了牌照、规模和体系。而袁新良面对的是全新的考题：如何在长周期考核下提升投资收益能力、解决商业养老金放量后的留存运营问题，以及在企业年金受托市场中争取更大份额。换帅只是节点，真正的考验才刚刚开始。

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