Bloom Energy 可能迎来类似 AI 存储芯片的狂热行情（评级上调）- 大数跨境

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Bloom Energy 可能迎来类似 AI 存储芯片的狂热行情（评级上调）

花街量子猫

2026-09-08

导读：引言我的关注者都知道，我主要聚焦于科技板块，而 AI 当然已经成为其中一段时间以来最核心的话题。

引言：AI 浪潮下的电力瓶颈

作为长期聚焦科技板块的观察者，AI 无疑是近年来的核心议题。在存储芯片短缺显现后，投资视角自然转向 AI 普及过程中的下一大瓶颈——电力供应。尽管目前电力问题尚未像芯片那样被广泛讨论，但供需缺口的高峰时刻或许还未真正到来。

Bloom Energy Corporation（BE）并非陌生标的。早在今年年初，基于对电力投资机会的关注，便将其纳入研究范围。相较于竞争对手，BE 在投资社区的讨论热度较低，这往往意味着潜在的价值洼地。此前曾给予其“买入”评级，后因市场波动下调至“持有”，事实证明这一操作有效规避了部分回撤：自首次覆盖以来股价上涨约 60%，而自下调评级后回调约 10%。鉴于该股历来波动剧烈且估值不低，当前的调整反而提供了新的关注契机。

自转为“持有”评级以来，公司基本面持续向好，业绩表现优异，当前估值已显著低于今年 4 月水平。值得注意的是，包括美国国会议员 Nancy Pelosi 在内的知名投资者也在近期进行了相关交易，时间点恰逢公司被纳入标普 500 指数前夕，显示出机构资金对该标的的认可。

能源前景：数据中心电力需求爆发

电力需求的峰值远未到来。劳伦斯伯克利国家实验室（Lawrence Berkeley National Laboratory）的最新研究显示，受 AI 基础设施驱动，数据中心电力需求正处于扩张初期。2024 年，美国数据中心耗电量约为 192 太瓦时（TWh），占比不足 5%；预计到 2030 年，这一数字将飙升至 649 太瓦时，占全美总用电量的近 12%。在不同情景预测下，2030 年用电量介于 521 至 843 太瓦时之间，这意味着未来六年新增电网需求中，约三分之一将源自数据中心。

该研究的基准预测与麦肯锡（约 605 太瓦时）及电力研究院（最高 800 太瓦时）的预估相符，虽高于国际能源署等保守预测，但即便按此“保守”口径，需求增速依然惊人。BCG 更新后的预测更指出，到 2030 年美国数据中心容量将达到 100 至 130 吉瓦，折合年化能耗高达 870 至 1,140 太瓦时。

推动这一增长的核心并非普通办公电脑，而是专用 AI 服务器。预计到 2030 年，AI 服务器将占据数据中心总耗电量的 55%。为满足此需求，届时需新增约 148GW 的电网接入容量，年均新增超过 17GW。

Bloom Energy 是这一趋势的直接受益者。超大规模云服务商已意识到，继存储芯片之后，电力将成为下一个制约瓶颈。BE 的优势在于其解决方案部署迅速，能让企业在数月内实现芯片上线运行，无需像接入公共电网那样排队数年，从而避免高昂的时间成本。

2026 年第二季度业绩解析

营收与利润双重爆发

2026 年第二季度，Bloom Energy 创下历史最佳单季业绩，收入首次突破 10 亿美元大关。总收入同比增长 165.5%，环比增长 42%，增速较上一季度进一步加快。

增长主要由产品收入驱动，该板块营收达 9.35 亿美元，同比激增 215%，占总销售额九成。得益于运营费用仅增长 48%，经营杠杆效应显著，盈利能力大幅提升：非 GAAP 毛利率升至 34.3%，非 GAAP 营业利润同比增长约 8.4 倍至 2.396 亿美元，营业利润率达 22.5%。每股收益方面，非 GAAP 摊薄 EPS 为 0.78 美元（去年同期为 0.10 美元），GAAP 摊薄 EPS 为 0.62 美元。此外，公司经营现金流达 2.26 亿美元，自由现金流 1.75 亿美元，期末现金余额 27 亿美元，财务缓冲充裕。

管理层再次上调全年指引，预计 2026 年收入区间为 39 亿至 42 亿美元，中值对应同比翻倍。连续多个季度超预期上调指引，表明市场需求不仅强劲，且持续超越管理层原本的乐观预期。

核心竞争力：快速部署与融资优势

Bloom 在 AI 数据中心领域的定位精准。面对传统电网接入难、排队久（长达数年）的痛点，企业急需现场部署的电力方案。Bloom 可在数月内交付电力，此前已成功为 Oracle 在 55 天内交付。目前，美国所有主要超大规模云服务商及十余家 NeoCloud、AI 实验室均已验证并批准其燃料电池平台。

此外，Bloom 的燃料电池因非燃烧发电，空气污染极低且几乎不耗水，许可审批相对容易。公司与 Brookfield（BAM）等金融巨头合作，将合作规模从 50 亿美元扩大至 250 亿美元，为客户提供了无需高额前期资本投入的融资模式，极大降低了客户门槛。

供应链方面，公司已提前备货以支持 25GW 项目，且不依赖中国供应，交付能力有保障。虽然管理层未在财报中更新具体的在手订单金额（2 月时为 200 亿美元），但确认 backlog 增速快于收入。尽管自由现金流目标暂时从补充材料中移除，但管理层强调高营业利润将直接转化为现金生成能力，整体基本面依然稳健。

估值分析与结论

对于如此高速增长的公司，单纯使用市盈率（P/E）评估略显局限，PEG 比率更为适宜。Bloom 当前 TTM PEG 仅为 0.36 倍，较行业中位数低约 70%，显示出极高的性价比。

基于华尔街一致预期，2026 财年 EPS 预计为 2.71 美元，对应前瞻市盈率约 93 倍，隐含 256% 的同比增长。考虑到 Bloom 连续多个季度大幅跑赢预期（Q2 EPS 超预期 0.37 美元），若全年业绩继续超预期，实际前瞻市盈率有望压缩至 90 倍以下。

展望未来三年，市场预期 EPS 年化复合增长率约为 56%。以此计算，三年前瞻 PEG 约为 1.66 倍，与行业平均水平基本持平。鉴于能源需求扩张仍在加速，这一增长目标具备可实现性。

综上所述，只要公司保持当前增长势头，当前估值并未过度透支未来。对于风险承受能力较高的投资者而言，现在是建立仓位的合理时机；若后续出现明显回调，则将是更好的加仓机会。

【声明】内容源于网络

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