铜价创历史新高，全球抢铜时代来了？

伦敦金属交易所（LME）铜价周一刷新历史纪录，盘中触及 14,533 美元/吨，超越今年 1 月创下的前高。过去一年铜价累计上涨 17%，长期供需缺口与短期库存挤压共同驱动价格上行。

美国关税预期是本轮上涨的直接推手。市场押注特朗普政府将把关税扩大至精炼铜进口，尽管相关建议报告尚未正式落地，但自提议以来，纽约商品交易所铜期货相对伦敦市场持续溢价。贸易商为套取价差大规模向美运铜，导致全球其他地区可交割库存被大幅抽干。

LME 全球仓储铜库存持续下降，上月曾引发重大挤仓风险。尽管新到货缓解了部分压力，现货价格仍显著高于三个月期货，形成深度"backwardation"（现货升水）结构，表明短期供应难以匹配需求。

长期来看，全球大型铜矿老化、新增产能有限，难以满足数据中心、可再生能源及电网建设带来的需求增长。这一结构性矛盾正逐步兑现。虽然高铜价可能促使买家寻求铝等替代材料，但目前需求端的抵抗尚未阻止价格攀升。

巨头联手寻铜：长期供应焦虑下的战略卡位

在铜价创新高之际，全球最大矿业公司必和必拓（BHP）与波兰铜业（KGHM）签署谅解备忘录，旨在全球范围内联合勘探新铜矿。双方将确定共同关注区域，交换技术专长并比对运营实践，合作范围或延伸至现有业务版图之外。

KGHM 是全球第二大白银生产商及欧盟最大铜矿商，资产遍布波兰、美国、加拿大和智利；必和必拓则在澳、美、加、秘、巴等国运营大型项目。必和必拓 CEO 布兰登·克雷格表示：“世界需要更多铜，传统经济增长、能源转型和数字投资均在推动需求。我们致力于通过此类创新合作释放高回报增长。”

该备忘录为双方评估潜在项目、判断技术协同效应提供了框架。KGHM 总裁雷米吉乌什·帕什凯维奇指出，此举为深入分析合作领域打开了大门；副总裁安娜·索比耶拉伊 - 科扎凯维奇则认为，跨司法管辖区的经验交流将惠及整个行业。

值得注意的是，当前协议仅为探索性框架，并非对具体项目的承诺。双方计划先明确优先事项，再确定能创造切实价值的合作领域。铜价高点与巨头联手几乎同步发生，标志着在全球抢铜时代，铜的超级周期叙事正变得更具说服力。