作者｜顾林
编辑｜林轩
9 月 3 日，Lululemon 发布了一份罕见的负增长财报。2026 财年第二季度，公司营收同比下降 4% 至 24.2 亿美元，全球同店销售额下滑 9%，其中核心美洲市场跌幅达 12%。
展望后续，形势更为严峻。Lululemon 预计第三季度营收将下降 10% 至 11%，全年营收降幅将在 5% 至 7% 之间。利润端同样承压，尽管获得 1.345 亿美元关税退款使每股收益增加 0.86 美元，但净利润仍同比下降 11.2%，营业利润下降 13%。
受此影响，财报发布后 Lululemon 股价一度暴跌近 20%，触及 2018 年以来低位，市值较 2023 年高点蒸发超七成。与此同时，前 Nike 高管 Heidi O'Neill 于 9 月 8 日正式接任 CEO。这位老将面临的挑战在于：中产阶层并未停止购买昂贵运动服，只是不再非 Lululemon 不可。
产品困境：紧身裤退潮与创新失误
Lululemon 的危机首先源于其核心产品的周期性衰退。据路透社报道，今年二季度其紧身裤销售额下滑约 20%。管理层承认，消费者偏好正转向"away-from-body"的宽松版型，标志着紧身瑜伽裤流行周期的退潮。
过去十余年，Lululemon 成功将瑜伽裤从运动装备重塑为日常通勤服饰，Align 等经典款更定义了贴身审美的行业标准。然而当下，消费者对舒适度的追求促使阔腿裤、直筒裤及宽松运动裤重新流行，强调身体曲线的紧身款优势不再。
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尽管 Lululemon 已推出 Groove 阔腿裤等新品试图弥补缺口，但尚未形成新的增长引擎。更为棘手的是，品牌近期屡现产品创新失误：2024 年 Breezethrough 紧身裤因版型问题下架；2026 年初，售价 108 美元的 Get Low 系列因“过于透视”暂停线上销售。
对于依赖高溢价的品牌而言，一旦新品无法在面料、剪裁或运动表现上提供不可替代的体验，其核心的价格支撑体系便会动摇。
品牌稀释：从小众圈层到大众通勤
Lululemon 早期构建了名为"OCEAN"的理想用户画像：32 岁、年收入 10 万美元、热爱运动与旅行的职业女性。这一形象代表了中产阶层对“有钱有闲、自律管理身体”的生活向往。彼时，购买 Lululemon 不仅是消费行为，更是进入特定社群的身份标识。
然而近年来，这一品牌形象发生显著偏移。自 2023 年起，Lululemon 在中国市场的男性客群占比大幅提升，男装业务已成为重要增长支柱，2025 财年贡献约 24% 收入。ABC 长裤等产品被视为“金融男通勤模板”甚至“中年男人最好的医美”。
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男装业务的扩张虽是商业上的成功，却也标志着品牌的大众化与营销化。当原本依靠女性瑜伽社群起家的小众品牌，逐渐演变为男女皆宜的高价通勤服，其独特的身份标志随之弱化。“如果满大街都穿 Lululemon，中产还会买吗？”消费者的质疑揭示了品牌稀缺性丧失的隐患。
竞争夹击：新锐崛起与平替围剿
Lululemon 的业绩下滑不能简单归咎于消费降级。今年 8 月，竞品 Alo 进入中国市场，天猫预售尾款开启一分钟成交额即破千万，其售价 1150 元的直筒裤销量过万。这证明消费者并未停止购买千元级运动裤，只是注意力转向了更新鲜的品牌。
在高端市场，Alo 凭借明星效应与洛杉矶生活方式承接了时尚光环，Vuori 则通过深耕男性运动场景建立了鲜明心智。过去一年，Lululemon 在运动休闲市场份额下降约 10 个百分点，而上述两家竞品份额均在增长。
售价约 300 元人民币的 Alo 发圈也广受欢迎
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在另一端，国产品牌如 JU ACTIVE 以“更适合通勤外穿”为定位，凭借一两百元的价格优势快速扩张，门店数已近百家。尽管 Lululemon 发起商标侵权诉讼，但法院一审驳回其诉求。这场官司折射出一个事实：Lululemon 曾经定义的版型与视觉语言，正逐渐成为行业通用标准。
论新鲜感不及 Alo，论细分心智弱于 Vuori，论性价比又遭平替追赶。Lululemon 依然昂贵，却不再稀缺。
舆情风波加剧信任危机
此外，近期的舆情风波进一步消耗了品牌信任。今年 4 月，美国得州调查其产品是否含有 PFAS 物质，虽然后续检测未在中国在售产品中检出，但引发了关注。不久后，Lululemon 因在长城活动中误将日式太鼓宣传为“中华大鼓”而道歉，管理层承认该事件负面影响了中国市场表现。对于主打健康、环保理念的品牌，此类争议代价高昂。
新任 CEO Heidi O'Neill 拥有在 Nike 任职二十余年及搭建女性业务线的丰富经验，但她面临的不仅是产品迭代与市场拓展。Lululemon 真正亟需解决的，是重构一条能再次激发购买欲望的核心产品线，以及重建一个让消费者渴望加入的品牌圈层。
中产阶层未必拒绝一条售价 100 美元的瑜伽裤，他们拒绝的是一条无法再解释为何值 100 美元的瑜伽裤。
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