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国家统计局数据显示，2026年7月，受国际输入性因素影响，CPI环比下降0.1%，同比上涨0.5%，CPI总体保持温和上涨。受输入性和季节性等因素影响，PPI环比下降0.7%，同比上涨3.5%，涨幅比上月回落0.6个百分点。
央行数据显示，7月末社会融资规模存量463.27万亿元，同比增长7.4%；广义货币（M2）余额355.51万亿元，同比增长7.7%；狭义货币（M1）余额115.46万亿元，同比增长4%；人民币贷款余额282.29万亿元，同比增长5.1%。前7个月社会融资规模增量累计22.25万亿元，比上年同期少1.74万亿元。
据海关总署统计，前7个月我国货物贸易进出口总值30.13万亿元，同比增长17.3%，历史同期首次站上30万亿元台阶。其中，出口17.44万亿元，同比增长14%；进口12.69万亿元，同比增长22%。7月当月进出口4.66万亿元，同比增长19.2%。
国家外汇管理局和央行数据显示，截至7月末，我国外汇储备规模34188亿美元，较6月末上升25亿美元；黄金储备规模7608万盎司，环比增加64万盎司，为连续第21个月增加。
国家统计局数据显示，1-7月全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，7月当月增长4.5%；1-7月社会消费品零售总额28.77万亿元，同比增长1.2%，7月当月增长0.6%；1-7月固定资产投资26.03万亿元，同比下降6.7%，其中房地产开发投资下降19.2%。
财政部数据显示，1-7月全国一般公共预算收入14.37万亿元，同比增长5.8%；全国一般公共预算支出16.29万亿元，同比增长1.3%。7月当月一般公共预算收入22649亿元，同比增长11.7%，其中税收收入20516亿元，增长13.9%。1-7月证券交易印花税1864亿元，同比增长99.2%。
8月12日，中国人民银行发布《2026年第二季度中国货币政策执行报告》，提出继续实施好适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，推动贷款定价基准多元化。
中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均连续15个月维持不变。7月企业新发放贷款加权平均利率略低于3.0%，个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，社会综合融资成本处于历史低位水平。
8月28日，中国人民银行、国家金融监督管理总局联合印发《关于改革完善房地产信贷管理推动加快构建房地产发展新模式的意见》，将个人住房贷款期限由最长30年延长至最长40年，建立开发贷款主办银行制度，延后个人住房贷款发放时点，确保购房人“能拿房、再还贷”。
国家统计局数据显示，8月制造业PMI为49.8%，较上月回升0.6个百分点，景气水平改善；非制造业商务活动指数为49.0%，与上月持平。
截至8月31日，5550家A股上市公司披露2026年半年报。数据显示，上半年上市公司合计实现营业收入37.74万亿元，同比增长7.09%；实现归母净利润3.58万亿元，同比增长18.57%。
（1）美国7月CPI同比上涨3.4%，较6月回落0.1个百分点；7月非农就业人数减少2.3万人，显著低于市场预期的增加8万人。
（2）8月杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席释放偏鹰表态，强调通胀仍是首要问题，市场上调9月加息概率，美债收益率明显上行。
（3）日本政府8月动用约965亿美元干预外汇市场，旨在抑制日元快速贬值，创单月干预规模历史纪录。
8月，A 股市场结束深度调整行情，整体呈现震荡修复走势，主要宽基指数全线回升。上证指数全月上涨4.02%，深证成指上涨3.21%，创业板指上涨2.83%，中证500指数修复弹性最强，单月上涨6.11%。行业层面普遍回暖，其中电子、煤炭、通信板块领涨，涨幅分别达12.42%、12.22%、10.79%；食品饮料板块表现偏弱，全月下跌4.60%。资金面上，全市场日均成交额2.25万亿元，较上月进一步收缩16.50%，量能处于低位区间；两融余额止跌企稳，月度回升约500亿元，市场风险偏好逐步修复。
本轮A股修复行情，是超跌后的估值修复、业绩验证支撑与基本面边际改善共同驱动的结果。一是经历7月大幅调整后，科技成长板块估值和交易拥挤度明显下降，随着海外科技资产去杠杆冲击逐步弱化，半导体、通信及AI硬件等前期超跌方向率先迎来资金回流。二是上市公司半年度业绩展现出一定韧性，市场定价逻辑由单纯主题炒作逐步转向业绩和景气度验证，高景气科技制造领域获得资金重新配置，带动优质成长股估值修复。三是国内经济预期边际改善，8月制造业PMI回升至49.8%，进一步改善了市场对经济修复和企业盈利的预期，推动市场情绪回暖。
展望后市，经过8月反弹后，A股市场由前期风险集中释放转入基本面验证阶段，市场进一步上涨将更加依赖盈利改善的持续性。短期来看，海外政策仍存反复可能，国内经济复苏基础尚不牢固，市场大概率延续震荡修复格局；中期来看，积极财政政策与适度宽松货币政策持续发力，内需复苏与产业升级双主线清晰，市场上行基础将逐步夯实。预计市场风格将保持科技成长与低估值板块轮动，后续重点跟踪海外风险演变、行业盈利改善以及国内政策落地节奏。
本月债市分化的核心在于偏弱基本面与阶段性资金扰动之间的博弈。长端方面，国内经济仍处于温和修复阶段，制造业PMI虽然明显回升但仍低于荣枯线，叠加保险等配置型资金需求以及“资产荒”逻辑延续，对长久期债券形成较强支撑，推动30年期国债、5年期高等级信用债收益率进一步下行。短端方面，月内缴税、政府债缴款以及MLF缩量续作等因素阶段性扰动资金面，推升短端利率；但央行通过隔夜逆回购、买断式逆回购等工具进行流动性调节，资金面总体仍保持合理充裕。此外，8月权益市场明显修复，股债跷跷板效应以及长债低位止盈行为亦阶段性放大债市波动。
展望后市，债券市场预计仍将维持低位震荡格局，收益率进一步单边下行的空间相对有限。基本面维度，国内经济修复基础尚未完全稳固，弱复苏环境对债券市场构成底层支撑。政策面维度，随着稳增长政策逐步落地，叠加制造业供需指标边际改善，或将对长端利率形成一定扰动。资金面维度，适度宽松的货币政策基调不变，流动性将维持合理充裕，但政府债集中发行、缴税及跨季资金需求可能加大短端利率波动。后续需关注经济数据修复持续性、政府债供给节奏、央行流动性操作以及权益市场风险偏好变化，预计债市整体仍以震荡交易、获取票息收益为主。
8月，大宗商品市场整体表现分化，伦敦现货黄金价格全月上涨13.32%，金价在高位震荡中进一步抬升；原油市场则在7月大幅上涨后进入宽幅震荡，WTI原油期货结算价单月微涨1.29%，收于85.76美元，能源价格整体维持高位。
本月黄金价格大幅上涨，是货币属性与避险需求共同强化的结果。一方面，美国非农就业数据走弱、美元指数阶段性回落，叠加市场对美国财政可持续性与货币信用的担忧，显著提升黄金货币配置价值；另一方面，中东地缘冲突延续以及全球政策不确定性强化避险情绪，共同推动金价快速上行。月末美联储主席释放偏鹰信号，市场对9月加息预期明显升温，对金价形成阶段性压制。相比之下，原油价格更多表现为供需因素的双向博弈，美伊冲突及霍尔木兹海峡运输风险持续支撑原油供给风险溢价，但全球需求偏弱以及高油价对终端消费的抑制限制了油价进一步上涨空间，因此8月油价整体呈现高位震荡、小幅上涨特征。
展望后市，黄金价格将由海外货币政策、地缘政治风险以及全球资产配置需求共同主导。短期来看，美联储政策偏鹰以及美债收益率高位运行或加剧金价波动，但地缘冲突、财政信用担忧以及避险配置需求仍将对金价形成支撑，黄金中长期配置价值依然突出。原油方面，地缘政治仍是决定价格弹性的核心变量，重点关注美伊冲突演化及霍尔木兹海峡实际通航情况；若原油供应未出现进一步大规模中断，高油价下全球需求走弱及潜在供给恢复将限制油价持续上行空间，预计后续油价将维持高位宽幅震荡格局。
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避险资产失灵了吗？
为什么黄金与债券会同时下跌？
在投资者的传统认知中，黄金与债券往往被视为资产配置中的“避风港”。市场风险上升时，股票等风险资产承压，资金往往会向黄金、国债等相对稳健的资产转移。因此，当黄金与债券同时出现下跌时，难免让人产生疑问：如果通常意义上的避险资产都在下跌，那么市场究竟发生了什么？
近期全球市场恰恰出现了这样的现象。市场行情数据显示，10年期国债收益率从8月31日的4.75%升至9月初的4.8%附近，30年期收益率也从5.24%升至5.27%。同期，现货黄金9月1日盘中跌至约两周低位，9月2日进一步下探至8月7日以来的低点。市场短期出现“黄金跌、债券也跌”的组合。但这并不意味着所谓的“避险资产”失灵了，而是说明一个容易被忽视的事实：所谓避险，并不是任何市场环境下都能上涨，不同资产防范的是不同风险。
一、黄金和债券，究竟在“避”什么险？
要理解黄金与债券为什么能够成为避险资产，首先需要明确两者的功能并不相同。债券尤其是高信用等级国债，核心价值在于相对稳定的票息和本金偿付预期，因此更适合应对经济下行、风险偏好下降等环境；而黄金没有固定利息，其价值更多来自稀缺性、避险需求、货币属性以及对通胀和货币信用风险的对冲能力。
因此，黄金和债券虽然都具有一定的防御属性，但背后的收益来源并不一样。真正决定它们价格表现的，并不是简单的“市场好还是不好”，而是市场当下在定价何种风险。
当投资者担心经济衰退、企业盈利下降时，债券可能受到青睐；当市场担心地缘冲突、货币信用或通胀风险时，黄金可能更受关注。也就是说，“避险资产”并不是一个可以简单画上等号的概念。
二、为什么利率上升，会让黄金和债券同时承压？
近期黄金与债券同时下跌，一个重要原因在于市场对通胀与利率的重新定价。
债券价格与市场利率通常呈反向变化。当市场预期未来利率更高时，新发行债券的收益率随之提高，原有低利率债券的吸引力下降，其价格就可能下跌。近期全球债券市场的调整，很大程度上正与能源价格上涨、通胀预期变化以及主要央行利率路径预期有关。9月初，美国10年期国债收益率一度接近4.8%，全球多个主要经济体长端收益率也处于较高水平。
黄金虽然没有债券那样直接受到利率变化影响，但黄金本身也不产生利息。当国债等无风险或低风险资产的收益率提高时，持有黄金的机会成本随之上升，因此黄金价格同样可能受到压制。近期黄金价格下跌，就受到美国国债收益率上升和美元走强的共同影响。
这解释了一个看似矛盾的现象：市场风险并未明显消失，黄金和债券却可以同时下跌。从资产配置角度看，黄金与债券虽然都具有一定的防御属性，但二者并非“同一种避险工具”。黄金更偏向于应对货币、地缘和部分通胀风险，而债券更依赖利息收入以及利率、信用环境。因此，当市场的主要矛盾从经济增长转向通胀与利率时，两类资产完全可能出现同步承压。
三、真正需要警惕的，是把“避险”理解得过于简单
很多投资者习惯将黄金、国债简单归类为“不会跌”的资产，这实际上是对避险资产最大的误解。
任何资产都有自己的风险。债券面临利率风险、信用风险和流动性风险；黄金则面临价格波动、实际利率变化和美元走势等因素影响。所谓避险，只能理解为在特定风险环境下，它相较于其他资产可能表现出更强的防御属性，而不是意味着它可以完全免受市场波动影响。
例如，当市场担心经济衰退、利率下行时，债券可能受益；而当通胀重新升温、市场担心货币购买力下降时，黄金可能更具吸引力。但如果通胀上升同时推动市场重新预期加息，那么债券会受到利率冲击，黄金也可能因为实际收益率上升而承压。
所以，真正决定资产表现的不是“避险”两个字，而是投资者究竟在规避哪一种风险。
四、对于投资者而言，如何重新理解“避险”？
黄金与债券同时下跌带来的最大启示，并不是“避险资产已经失效”，而是资产配置不能建立在简单的标签之上。
投资者需要考虑的是，不同资产承担什么功能，又对应什么风险。债券可以提供相对稳定的票息和组合防御，黄金可以作为非信用资产补充配置，现金则能够提供流动性和等待机会的能力。三者都具有防御价值，但防御的对象并不完全相同。
因此，在进行资产配置时，与其寻找一种“任何时候都能上涨”的资产，不如根据资金期限、风险承受能力和市场环境进行组合配置。因为真正有效的避险，从来不是押注某一种资产永远上涨，而是通过不同资产之间的风险差异，降低整个组合对单一市场环境的依赖。
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