最近看到一张很有意思的榜单。
它统计了目前仍然独立、没有被收购的 YC 公司里，估值最高的20家。
排在最前面的几乎都是熟面孔：
Stripe 1590亿美元，Airbnb 1091亿美元，DoorDash 964亿美元，接下来是 Coinbase、Scale AI、Reddit、Kalshi、Whatnot、Deel、Rippling。
注意，这不是 YC 官方排名，而是按照上市公司最新市值、非上市公司最近一轮公开估值拼出来的一张快照，数据来自 YC、交易所、公司公告和公开报道。
因此不同公司的估值口径并不完全一样，更适合观察结构，而不是精确比较谁比谁贵10亿美元。
我想分享的一个切入点是：
其中最新的一家公司，来自2020年的 YC。也就是说，2021年之后，没有一家公司进入这张 Top 20。
而另一边，现在的 YC 已经几乎变成了一座 AI 创业工厂。
CB Insights统计，2025年秋季YC的155多家公司里，92%已经把 AI 放进核心产品。
YC 自己的公司目录目前则列出了超过 1500家带有 AI 标签的创业公司。
现在打开一届 YC 名单，Agent、AI 销售、AI 客服、AI 金融、AI 医疗、AI 法律几乎无处不在。
于是出现了一个很有意思的反差：
AI 已经让创业变得前所未有地快，但至少到目前为止，它还没有证明能让一家伟大公司也同样快地长出来。
5000多家公司，少数公司撑起了 YC
YC 成立于 2005年，如今已经投资超过 5000家公司，诞生了 100多家估值超过 10亿美元的公司，所有 YC 校友公司的总估值超过 8000亿美元。
但再看这张 Top 20，创业投资最典型的幂律分布一下就出来了。
按照榜单里的数字计算，20家公司合计估值大约 6402亿美元。
Stripe、Airbnb 和 DoorDash 三家公司就达到 3645亿美元，占这 20家公司总价值的 57%。
如果再加上 Coinbase、Scale AI 和 Reddit，前六家公司已经占到 73%。
这其实是理解 YC 最重要的一件事。
YC 当然培养出了大量成功公司，但最终决定它今天江湖地位的，并不是 5000家公司都做得不错，而是它曾经在非常早的时候押中了几个后来长成百亿美元、千亿美元规模的平台。
而这些赢家的年龄，比今天创业圈给人的感觉要大得多。
Reddit 来自 2005年夏季班，Dropbox 是 2007年，Airbnb 是 2009年冬季班，Stripe 是 2009年夏季班，Coinbase 和 Instacart 是2012年，DoorDash 是2013年。
到了榜单后半部分，Deel 和 Kalshi 是2019年，最年轻的 Whatnot 是 2020年冬季班，目前已经是美国最大的直播购物平台之一，最新一轮估值达到 200亿美元。
换句话说，即便是这张榜单里最年轻的公司，从进入 YC 到今天也已经过去六年。
AI 把做出一个公司的速度压缩了
这和今天 AI 创业的节奏完全不一样。
过去做一家软件公司，第一年可能都还在搭产品、招工程师、找客户。
现在两三个创始人加几个大模型 API，几周就能做出第一版产品；
产品一旦在 X、TikTok 或者 Product Hunt 爆掉，几个月做到百万美元甚至千万美元年化收入，也已经不再罕见。
这也是为什么这一轮 AI 创业给人一种非常强烈的感觉：创业本身正在被加速。
YC 也确实顺着这个变化迅速扩大了 AI 投资。
2025年秋季班 92%的公司已经把 AI 作为核心产品，AI 本身已经不再构成差异化。
竞争开始转向谁能真正进入企业工作流、谁掌握行业数据、谁拥有分发渠道，以及谁能解决 Agent 落地之后产生的新问题。
AI 真正改变的，首先是创业的前半段。
以前从一个想法到一个能卖的产品，可能需要一年；现在可以缩短到几个月甚至几周。
以前10个人才能完成的第一版产品，现在两三个人就能做。
以前创业公司的第一笔几十万美元融资，大量花在工程开发上；现在很多产品甚至可以先有收入，再招团队。
但是从“有人愿意付钱”，到“这个市场以后绕不开你”，中间还有非常长的一段路。
这一段，目前没有因为大模型出现而消失。
Stripe 真正值钱的，从来不是支付功能
看这 20家公司，会发现一个很容易被忽略的共同点。
它们绝大多数最后都不是一个单纯的工具。
Stripe 最开始解决的问题非常简单：让开发者不用折腾银行和支付接口，几行代码就能在网站上收钱。
但今天 Stripe 已经不是一个在线支付插件。它逐渐进入收款、付款、订阅、税务、财务自动化、身份验证乃至稳定币等越来越多环节。
它最强的地方不是某一个支付功能，而是大量互联网公司的钱开始经过 Stripe 流动。
Airbnb 也是一样。最初只是把“我家有一间空房”和“我需要一个地方住”两种需求放到网上撮合。
后来真正形成壁垒的是房东、房客、评价、信任、安全、支付以及全球供应形成的一整套市场网络。
Airbnb 来自 YC 的 W09 批次，到今天已经是超过千亿美元市值的上市公司。
DoorDash 最早看起来更普通：送外卖。但它最后建立的是商户、消费者和配送员三方共同参与的本地物流网络。
YC 现在对它的描述已经不是简单的外卖网站，而是一套控制整个配送过程的“全栈配送服务”。
Deel 解决的是跨国招人和发工资，Rippling 进入的是员工、工资、设备和 IT 管理，Coinbase 掌握加密资产交易，Whatnot 让收藏品交易和直播结合。
这些公司的行业完全不同，但有一点非常相似：
它们最后都让自己进入了一条长期存在的交易、关系或者工作流。
用户不是偶尔打开它生成一个东西，而是业务不断从这里经过。
这可能也是 AI 创业现在最值得警惕的地方。
AI 时代最容易制造的，恰恰是“好用的功能”
今天一个新的模型能力出来，几天之后就能出现几十家公司。
模型可以读 PDF，于是出现一批 AI 文档产品；
可以写代码，于是出现一批 AI 编程产品；
可以操作浏览器，于是出现几百个 Agent；
可以生成视频，又会马上出现一轮视频创业公司。
这和上一代互联网创业有一个很大的不同。过去一个团队花两年建立起来的技术能力，多少还能成为一段时间的壁垒。
现在很多 AI 产品最核心的能力来自 OpenAI、Anthropic 或者 Google。一旦基础模型继续升级，原来需要一家创业公司完成的功能，下一代模型本身可能就能做。
所以 AI 创业出现了一个很特别的现象：
产品可以比过去成长得更快，但产品本身也可能比过去贬值得更快。
三个月做到 100万美元年化收入当然很好，一年做到 1000万美元也很好。
但这些数字回答的是：“现在有没有人愿意买？”
还没有回答另一个更难的问题：三年以后，为什么还必须从你这里买？
这也是为什么我现在再看 YC 这张榜单，觉得排名本身反而没那么重要。
它真正提醒人的，是创业里有一部分东西并没有被 AI 加速。
伟大的公司需要时间长出“第二层东西”
一个产品最开始解决的需求，往往并不是最后让公司值钱的东西。
Stripe 第一天没有全球支付网络。
Airbnb 第一天没有全球房源和信任体系。
DoorDash 第一天也没有覆盖大量城市的商户和配送网络。
Whatnot 最早甚至只是从 Funko Pop 和宝可梦卡牌这样的收藏品交易切入，之后才逐渐扩展到体育卡、漫画、潮流服饰等更多品类，最终成长为一个直播电商平台。
这些公司都是先用一个很窄的产品进入市场，然后花很多年把周围的东西一点点长出来。
客户数据越来越多、供给越来越丰富、合作伙伴越来越多、交易越来越频繁、用户的历史记录越来越难搬走、上下游开始围绕它建立新的工作方式。
到了这个阶段，公司真正的护城河已经不是当年创业时写的那几行代码，而是一整套经过很多年才积累出来的关系、数据、网络和习惯。
AI 可以把代码生成快十倍，但它没办法让一个市场网络一夜之间成熟，也没办法凭空制造十年的客户关系。
当然，更不是说 AI 公司不行
这张榜单还有一个很容易犯的解读错误：
既然 2021年之后没有公司进入 Top 20，是不是说明这一轮 AI 创业没有真正的大公司？
不能这么判断，原因很简单：它们还太年轻。
YC 自己 2024年公布最高收入公司名单时，最年轻的入选者已经是 W21 的 Zepto ，而当时最集中出现的批次仍然是 2012年：
Coinbase、Instacart、Benchling、SmartAsset 和 Zapier 一共有 5家公司来自那一届。
即使换成“收入”而不是估值，时间差依然存在。
所以这张排行榜能够说明的，并不是“AI 不会诞生Stripe”，它只能说明：
我们现在可能过早地给很多 AI 公司下结论了。
一家成立 18个月、做到 1亿美元年化收入的 AI 公司当然非常惊人，但它究竟会成为下一代 Stripe，还是下一次模型升级以后就迅速被替代，需要再过几年才能知道。
甚至可以说，这可能是未来几年 AI 创业最重要的一场筛选。
第一轮大家比的是：谁能最快利用大模型做出一个新产品。
第二轮会开始比：谁能找到稳定付费的人群。
而到了第三轮，真正拉开差距的问题会变成：
当所有人都有差不多强的模型时，你还剩下什么？
是用户关系？是品牌？是独占数据？是交易网络？是分发入口？还是一个已经深到很难替换的工作流？
如果这些都没有，那么模型越强，反而可能越快把产品之间的差异抹平。
最后，也许五年以后再看这张榜单，前 20名里会突然出现一批 2023、2024、2025年成立的AI公司。
这完全有可能。
但如果真有一家公司能够进入 Stripe、Airbnb 和 DoorDash 那个级别，我猜它最后被记住的原因，大概率不会是：它当年用了最强的大模型。
更可能是因为，它借着 AI 带来的窗口期，用最快的速度占据了一个过去没有人占据的位置，然后花很多年，把那个位置变成了别人很难绕过去的一层。
以上，祝你今天开心。