【注意】人民币连涨4道关口，外贸企业请注意结汇风险！

在主要货币震荡徘徊之际，人民币走出一波独立行情。25日，人民币对美元即期汇率连破数道关口，收盘升值近300基点。分析人士表示，近期美元表现不佳，提振了结汇意愿，另外，年底市场交投清淡，流动性不足可能也在一定程度上加剧了汇价波动。总的来看，2017年人民币恢复升值，未来预计将保持总体稳定。

在此特别提醒外贸企业，近期请做好汇率风险防范措施，必要时做好金融对冲，以最大化规避汇率风险和降低损失。但同时也不必过于担忧，专家预测人民币未来将会保持总体稳定，此次大幅升值属于独立行情。

年末强劲升值

25日，境内外市场上人民币对美元汇率携手大涨。境内银行间外汇市场上，人民币对美元汇率开盘后走高，升破6.56元关口后展开整理，午后重拾升势，一路升破6.55、6.54关口，日间最高至6.5387元，16:30收盘价报6.5404元，较前收盘价升值283个点子。进入夜盘，人民币最高上冲6.5372元后转为震荡，刷新9月14日以来的3个月高价。

25日，香港市场上离岸人民币表现也毫不逊色，盘中一度升值超过200点，最高涨至6.5434元，创3个月新高。

25日，人民币对美元汇率中间价设在6.5683元，较前值调高138个基点，要略高于市场预期。

12月19日以来，人民币对美元升值较快，5个交易日过去，在岸人民币累计升值766个基点或1.17%，全年升值幅度也因此超过6%。

多因素造就独立行情

12月中旬以来，国际市场上美元指数有所回落，美联储升息及美国财税政策改革并未在外汇市场产生持续性影响，美元表现不如先前一些市场人士预期的那般强势。

交易员称，美国加息、财税政策调整的利好落地，未能推动美元指数大幅走高，年末人民币汇率也没有像前几年那样出现贬值，市场主体调整汇率预期，结汇意愿增强，推动人民币汇率走高。

外汇分析人士韩会师认为，人民币近期大涨的主要动力可能来自市场对美元失望情绪的积累，境内银行客盘结售汇的小幅度顺差和前期押注人民币将因特朗普新政和美联储加息而贬值的投机者平仓助推了这种情绪在短期内的发酵。

另有交易员表示，临近年末，节假日因素致外汇市场成交清淡，市场流动性不足容易加剧价格单边波动。最近中资银行结汇比较积极，增加了人民币买盘，对短期汇价走势产生一定的引导作用。此外，年末人民币流动性偏紧，市场利率较高，也有利汇价走高。

最近国际市场上，主要货币波动不大，方向性不强，人民币此番升值更像是一波独立行情，无疑将对人民币空头起到一定的震慑作用。

数据显示，截至12月25日，2017年人民币对美元即期汇率累计升值4091个基点，升值幅度达6.25%，终结了此前连续3年的贬值。

不少市场人士认为，2018年人民币将保持总体稳定，出现大幅升值或大幅贬值的可能性都不大。

趋势：在合理均衡水平上基本稳定

对于2018年人民币汇率基本方向，12月20日闭幕的中央经济工作会议也指出：“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。与去年中央经济工作会议对汇率的提法相比，去除了“增强汇率弹性”。

刘健认为，这一提法的改变在一定程度上反映出尽管2017年以来人民币对美元汇率稳中有升，但汇率维稳政策取向不宜轻易改变，汇率风险作为重要的金融风险之一，预计2018年针对外汇和资本流动的宏微观审慎强化监管不会明显放松。

展望2018年，刘东亮预计，人民币汇率大概率仍会维持宽幅波动态势，因为中国经济仍会表现出较强的韧性，经济底部逐步探明。在此背景下，汇率也将以稳定为主，难以出现趋势性的剧烈波动，“预计2018年美元/人民币将在6.4-7.0之间维持宽幅波动”。

 “2018年人民币对美元汇率可能面临小幅贬值压力，但整体不悲观，将呈现有升有贬的双向波动走势”，刘健表示，由于特朗普税改等因素可能促进投资和海外存留利润回流，导致资本回流美国，使人民币汇率面临一定贬值压力，但明年我国的基本面不会对人民币汇率构成明显的贬值压力，而逆周期因子及市场预期分化等因素，决定了人民币对美元汇率的贬值幅度也将比较有限。

主要结论和建议

第一，随着国内经济逐渐企稳、金融风险逐步释放，跨境资本流动将回归国内经济基本面。而且前期“扩流入、控流出”的跨境资本流动管理措施效果开始逐步显现。随着人民币汇率企稳和外汇储备回升，资本流出冲击风险得到了缓解。

第二，从政府角度来讲，各种汇率选择都是有利有弊，关键是在情景分析、压力测试的基础上做好应对预案，从最坏处打算，争取最好结果。评价政策选择的成败，不在于其顺境时的一帆风顺，而在于其逆境中能够迎难而上。调节跨境资本流动不仅要靠行政手段，还要依靠价格措施，如可信的汇率政策。如果跨境资本有序流动，最终能够实现政府和市场的双赢。

第三，从市场来讲，汇率市场化是大势所趋，随着央行逐步退出外汇市场常态干预，我国最终将走向贸易顺差、资本流出的国际收支平衡新格局，资本外流是新常态。现在跨境资本流动管理措施都是临时性的手段，汇率稳定也是临时，市场主题应该抓住时机，不断地培养和提高适应汇率波动的能力，树立正确的金融风险意识，专注主业，管理好货币敞口风险，不要用市场判断代替市场操作。大家还要改变一个想法，资本流出不等于人民币汇率必然贬值，就像我们研究美元汇率一样，我们不会简单用贸易赤字来解释美元的贬值，因为美国的收支结构就是这样的。“藏汇于民”依然是国家鼓励的主要方向，不应将对外投资等同于炒外汇。