央视曝光！哪吒汽车3年亏183亿，南宁24亿国资打水漂：地方"倒贴式"招商教训有多深？

 

01 央视刚刚曝光：造车新势力全面崩塌

4月21日晚，央视《焦点访谈》栏目播出重磅调查，揭露哪吒汽车（母公司：合众新能源汽车股份有限公司）3年累计亏损183亿元、多地地方政府国资投资血本无归的黑幕。这是继高合、拜腾之后，又一造车新势力暴雷，而且这一次牵连的地方政府数量之多、金额之大，远超前例。

哪吒汽车曾被视为中国新能源汽车的"希望之星"，高峰期年销量超过15万辆，估值一度突破300亿元。然而，财报显示：2021年至2023年，公司累计净亏损183亿元，平均每卖一辆车亏损超过8万元。

02 南宁到底砸了多少钱？账怎么算？

哪吒汽车在全国有三大生产基地：江西宜春、浙江桐乡、广西南宁。其中，广西南宁的生产基地位于青秀区工业园，设计产能为年产10万辆纯电动乘用车。

   

南宁市对哪吒汽车项目的累计投入明细（来源：央视《焦点访谈》、观察者网综合整理）

第一，土地和厂房。南宁产投集团通过南宁产投汽车青秀产业园，为哪吒汽车南宁基地提供现成的生产基地。土地由南宁方面出资购买，厂房由南宁方面出资建设，产权归属政府。这是典型的"政府出地建厂、企业轻资产运营"模式。

第二，B轮股权融资（2020年2月）。南宁民生新能源产业投资合伙企业（有限合伙）（由南宁产投集团控制）以25亿元认购哪吒汽车35.65%股权，成为当时最大股东。该笔投资后因多轮融资稀释，南宁民生新能源目前持股比例约13.162%，仍为单一最大股东，但该部分股权市值已大幅缩水。

第三，项目补助（2020年12月）。南宁市给予南宁产投新能源项目5.5亿元专项补助，直接打入项目公司账上。

第四，持续担保和供应链金融支持。南宁产投汽车工业集团有限责任公司（南宁产投集团全资子公司）持有哪吒汽车34.4亿元担保债权。2024年11月，南宁产投还宣布与哪吒汽车达成战略合作，提供供应链金融支持，继续为哪吒"输血"。

 

24亿元是什么概念？以南宁市一般公共预算收入为例（2023年约400亿元），24亿元相当于南宁市约22天的全部税收收入。摊到每个南宁市民（约900万人）头上，相当于每人贡献了约267元的招商引资"赌注"。

03 "倒贴式"招商的财税逻辑：政府账本藏着什么？

哪吒汽车事件折射出中国新能源汽车行业"倒贴式"招商引资的深层财税逻辑。地方政府为争夺优质项目，往往提供超规格优惠，这些优惠最终以不同形式进入地方财政的"隐藏账本"。

这些操作在会计准则上的处理方式值得关注：政府补贴通常计入"递延收益"或"其他收益"，而通过产业基金入股的股权投资，挂在政府资产负债表的投资性资产科目，不直接计入经常性支出。但一旦项目失败，这些隐性债务和损失就会显性化——正是央视《焦点访谈》曝光的核心所在。

哪吒汽车并非孤例。据报道，高合汽车、拜腾汽车、博郡汽车等造车新势力的破产重整过程中，都出现了地方国资深度捆绑的身影，涉及资金从数亿到数十亿不等。

04 企业老板能学到什么？

对于与哪吒有业务往来的上下游供应商和经销商而言，这次事件同样值得警醒。与政府捆绑较深的企业一旦暴雷，供应商货款、员工工资、经销商保证金的清偿顺序都在优先债权之后，实际回收率往往极低。

对财税从业者而言，哪吒事件也是一个提醒：在评估政府招商引资项目的财务可行性时，不能只看企业本身的报表，还要关注地方政府通过产业基金、平台公司、担保债权等渠道承担的隐性债务规模——这些最终都会通过财政转移支付、税收减免等方式转嫁到每一个纳税人的身上。

05 事件还在发酵，这些问题值得关注