2026年6月26日，美团股东周年大会。王兴面对被深度套牢的股东，罕见坦诚致歉：“过去几年公司股价不理想，对此深感责任重大。”
五年前，美团股价冲到历史最高点460港元，市值约2.6万亿港元。五年后，市值蒸发超2.2万亿，跌幅86%。
2025年全年，美团净亏损234亿元。上半年股价跌幅达33.69%，截至6月30日报收68.5港元，已经跌破2018年IPO时69港元的发行价。
王兴把股价问题拆成两个层面：不可控的是行业竞争和整体市场流动性，可控的是美团自身的经营质量。但投资者更关心的是另一个问题——可控的部分，他打算怎么调。
致歉之后，王兴立刻落地了两大核心部门的架构调整：一边新成立AI Transformation转型部，把AI抬到公司顶层战略位置；一边保留无人配送独立事业部，直通他本人。一软一硬双线布局，AI从“试错阶段”进入“全面进攻”。
这组动作传递的信号很明确：王兴知道问题出在哪，也给出了自己的解法。出海太晚是事实，AI押注是选择。两者能不能接上，决定着美团未来几年的天花板。
迟到的三年，美团错过了什么
回头看这王兴提到的两个失误，一、出海太晚；二、美团优选未达预期，投入大量资源后陷入关停困境。2020到2023年，王兴把公司主要精力押在了社区团购上，优选定性为“十年一遇的机会”，前后累计投入数百亿。
与此同时，字节跳动在全球化布局，TikTok在海外高歌猛进。等美团优选烧掉数百亿不得不关停时，出海的窗口已经错过了。
“回头看，我们应该更早出海。”美团在国内外卖市场格局相对稳定的时候没有出去，等到想出去时，东南亚和拉美市场已经被各自玩家瓜分。
在国内市场建立垄断地位后，美团没有像字节那样迅速把战火烧到海外，这个选择在当时看似乎合理——国内还有增长，何必冒险出海。
但事后看，恰恰是那三年，海外外卖市场的渗透率在快速提升，窗口开得最大的时候美团没有进去。
结果是什么？2025年，京东进军外卖，阿里将饿了么升级为淘宝闪购，三家巨头在同一个赛道疯狂烧钱。据测算，一年烧掉至少1500亿。截至2026年2月，美团外卖市场份额从75%降至约51%。国内在打消耗战，海外增量吃不到，两头受压。
王兴在股东会上说，过去一年是“非常疯狂的竞争，不合理的竞争耽误了整个行业几乎整整一年”。这句话可以从另一个角度理解：如果美团三年前就在海外站稳了脚跟，今天面对国内竞争时，回旋余地会大很多。
致歉之后，AI怎么给美团补课
王兴不是个喜欢认错的人。
从校内网到饭否再到美团，他的创业史就是一部“屡败屡战”史。但这次在股东大会上，他罕见地复盘了过去五年的两大战略失误。
致歉不是终点。王兴在股东会上话音刚落，组织调整就已经落地。
新成立的AI Transformation部门，是核心本地商业体系下的一级战略部门，由前大众点评总经理牧遥掌舵，直接向本地商业CEO王莆中汇报，拥有跨线统筹全业务AI改造的权限。
过去美团的AI职能分散在各条线，定位是“技术辅助工具”。现在独立建制、高位汇报，AI从后端支撑升级为驱动全公司迭代的顶层战略。
保留的无人配送独立事业部，直通王兴本人，负责无人机、无人车的硬件落地。这个部门早在2020年就已布局，大模型还没火的时候，美团就在做物理AI的硬件底盘。
目前无人机在北京、上海、深圳和迪拜常态化通航，兼顾日常配送和紧急医疗订单。
无人车在深圳全域运营，累计配送超500万单，自动驾驶里程突破1500万公里，自主行驶占比超99%。
一软一硬，数字加实体双线锁死。王兴把美团的AI路线定义为“物理AI”——不同于字节、阿里扎堆卷大模型和对话流量，美团让AI跳出聊天框，落地到外卖调度、商家经营、无人配送这些真实场景里。
有几个数据能说明这个方向的实际进展。美团内部核心业务线超95%的代码工作，靠自研工具CatPaw完成。对外的智能掌柜、数字员工，已覆盖70万以上餐饮门店、30万零售小店。
2026年6月30日，美团发布并开源了万亿参数大模型LongCat-2.0，在五万卡国产算力集群上完成全流程训练。C端AI助理“小美”已打通腾讯元宝，用户在微信智能体提需求，无需跳转美团App即可完成履约。
王兴对AI有一个自己的判断。股东会上有人问他，AI时代美团的入口价值会不会被架空。他的回答很坦率：“短期内AI入口还不会成为最颠覆性的事情，但这个方向非常值得持续关注和布局。”他在今年Q1财报电话会上提出一个新概念——服务AI Agent。
未来的AI Agent可能会替用户决定中午吃什么、周末去哪玩，美团要做的是成为这些AI Agent调用本地生活服务时绕不开的基础设施。
这个逻辑能不能成立，取决于美团手里有没有别人复制不了的东西。王兴说，再聪明的AI也没法精准订到一个合口味、有空位的线下餐厅。问题不在算力，在于缺少真实物理世界的实时动态数据。
美团覆盖全国2800余市县，手握千万级实时商户数据、每日数千万真实履约订单，这份线下“活数据”，是纯线上AI厂商拿不到的训练素材。
把AI能力平移到海外，理论上能帮出海补上效率的课。Keeta在海外不需要从头搭建调度系统，可以用国内成熟的算法底座。
无人配送如果能通过当地监管，在人力成本高的市场会是差异化武器。大模型的多语言能力可以降低本地化运营的门槛。但理论归理论，实际落地还有很多关卡要过。
出海和AI，两条路能不能汇合
目前看，美团出海和AI这两条线还没有真正交汇。Keeta在海外的进展，跟AI的关系不大。
Keeta于2025年10月在巴西上线，首批试点选在桑托斯和圣维森特，12月进入圣保罗。计划五年投入56亿雷亚尔。上线三个月月活超过在巴西经营多年的Rappi。
但今年3月，Keeta宣布放弃进军里约热内卢，理由是当地市场因iFood与99Food的竞争已对外来平台形成壁垒。目前Keeta运营范围只有11座城市，主要集中在圣保罗大都会区。
Keeta在巴西跟滴滴旗下的99Food陷入了排他协议和商标诉讼的混战。这些打法跟AI没什么关系，更像是国内存量竞争模式在海外的延续。王兴在股东会上反思出海太晚，但Keeta目前在海外用的武器主要还是补贴和地推，技术优势还没有体现出来。
AI能力在海外的落地，面临几个现实问题。
无人配送需要重新过每一国的适航认证和道路监管，不是有技术就能飞。
大模型的多语言能力在葡萄牙语、阿拉伯语等市场还需要大量本地化训练。本地商家的AI工具渗透，依赖地推团队一家一家去铺。
王兴的赌局在于，技术落地速度能不能快过市场耐心的流失速度。美团2026年Q1研发投入70亿元，同比增长22%，常年百亿级AI投入。但资本市场对这些投入的回报预期，不会等太久。
不过美团还有一张底牌——投资。截至2026年3月31日，美团对外投资超650亿元，覆盖AI大模型、具身智能、芯片半导体、自动驾驶等领域，投出28家以上独角兽。仅理想汽车、智谱AI、宇树科技这几家的股份价值就超过500亿元。
智谱AI今年1月港股上市后市值最高飙升至6500亿港元，宇树科技6月科创板IPO过会，美团系是最大外部股东。CFO陈少晖明确表示，已上市公司解禁后会积极变现。这意味着，即使主营业务承压，投资组合也能给公司提供一定的财务安全垫。
写在最后
出海太晚、优选失策，两件事加在一起，让美团在国内打消耗战的同时丢掉了海外增量窗口。
股东会之后，他用组织架构调整回应了市场的质疑。AI转型部管数字，无人配送部管实体，一软一硬把AI抬到公司顶层战略。这套打法逻辑上有自己的道理。
美团的AI不卷大模型，卷场景落地。国内练出来的调度算法、无人配送、商家AI工具，如果能平移到海外，确实有机会用效率弥补时间的劣势。
Keeta在巴西还是在用补贴和地推抢市场，和滴滴的99Food打排他协议官司。AI能力在海外的落地还在早期，无人配送的监管适配、大模型的多语言能力、本地商家的AI工具渗透，都需要时间。
AI能不能撑起美团的下一个估值高点，取决于落地速度能不能快过市场耐心流失的速度。
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