就在昨晚，影石创新发了半年报。营收55.16亿，同比增长50.3%——但归母净利润只有3040万，同比跌了94.2%，扣非直接转亏。
同一天往前翻这半年的成绩单：绿联净利+56.9%、石头+45.6%、传音+46.2%、科沃斯+27.4%、萤石+35.4%，清一色高增长。另一边，小米经调整净利-42.8%、创想三维上市后首份预告就预亏5300万起。
笔者整理了13家已交卷或露面的消费电子出海公司半年报，发现分化比任何一年都明显。
同样是"中国制造卖向全球"，有人把生意越做越赚，有人营收涨一半、利润却几乎归零。
本文我将结合这些公司的财报数据、海外渠道布局和经营质量，拆解这场分化背后的原因。
一、13家公司的成绩单：谁在赚，谁在熬
把13家公司按营业收入从大到小排一下，将数据摆开来看。
排在最前面的是小米，上半年收入2080.63亿，同比跌8.4%。传音354.31亿，涨21.9%。科沃斯103.41亿，涨19.2%。
石头100.84亿，涨27.6%。安克一季度76.08亿（半年报8月28日才出）。绿联58.21亿，涨50.9%。影石55.16亿，涨50.3%。
利润这边，差距更大。
- 绿联
净利+56.9%，境外收入38.88亿，增长69.4%，占营收66.8% - 石头
净利+45.6%，Prime Day期间拿下七国扫地机市占第一 - 传音
净利+46.2%，手机销量下降但靠提价保住了利润 - 科沃斯
净利+27.4%，二季度海外占比第一次超过国内 - 萤石
净利+35.4%，毛利率冲到50.3%，历史新高
跌的那边：
- 影石
净利-94.2%，扣非转亏，经营现金流-27.61亿 - 小米
经调整净利-42.8%，手机出货量-26.5% - 创想三维
8月6日发盈警，预亏5300万至6300万 - 海能达
归母净利-54.5%（扣非+19.7%，主要是汇兑和许可费拖累）
有一个细节值得注意：利润涨得多的那几家，营收规模都不算最大；而规模最大的小米，利润反而跌得最狠。这说明出海这盘棋，规模大不等于赚得多。
二、分化背后，绕不开的存储芯片
把这13家公司的半年报仔细看一遍，会发现一个共同的变量——存储芯片涨价。
DDR等存储芯片从2025年下半年开始持续走高，到2026年上半年一直维持高位。这件事几乎影响了所有做硬件的公司，但每家的应对方式不同，结果也截然不同。
影石的选择是囤货。笔者在翻阅其半年报时发现，上半年针对存储芯片的战略采购金额接近20亿元。
这笔钱砸下去，经营现金流直接从去年同期的+2.41亿变成-27.61亿。营收虽然涨了50%，但利润被成本和研发投入一起吃掉了——研发费用超10亿，同比增长近80%，占营收的18.78%；销售费用10.17亿，增长61.96%。
全景无人机还在市场教育期，负责产品研发的深圳影翎科技一家就亏了2.9亿。和大疆还有10起专利官司待判决。
小米的情况类似。手机ASP涨了25.9%，创历史新高，但这个涨幅没能盖住存储成本的涨幅。手机出货量-26.5%，利润被两头夹击。
境外IoT收入在高速增长，海外门店开到640家，人形机器人在工厂落地——但这些都还没到接住利润缺口的时候。
传音走的是另一条路。它也面临同样的涨价压力，但选择了少卖点、卖贵点。手机销量下降，ASP提升，净利反而涨了46%。同期海外毛利率还不错，量让出去，钱留住了。
创想三维在8月6日的盈警公告里说得更直接：海外推广加大、产品矩阵优化、存货清理、线上直销扩张、研发投入增加、汇率波动——几样一起把利润打没了。这家5月29日才在港交所上市的公司，消费级3D打印全球市占率11.2%排第二，但上市后的第一份成绩单就由盈转亏。
笔者整理了这几家的应对方式后认为，存储芯片涨价是2026上半年消费电子出海最大的一道坎。能迈过去的，利润照涨；迈不过去的，营收再好看也白忙。
三、谁在海外市场真正扎根了
从海外占比来看，这13家公司出海的深度差异很大。
安克境外占96.6%（2025年口径），传音几乎全卖海外，绿联境外占66.8%，卧安日本占67.7%，影石境外占63.4%——这几家海外已经是绝对主战场。
科沃斯二季度海外占比第一次超过国内，到了51%。萤石和宇树都是43%。小米海外占37.9%，漫步者出口占29.1%。
按区域看，非洲是传音的基本盘；欧美是石头、科沃斯、绿联、影石的主战场。
影石在纽约时代广场的直营旗舰店9月落地，日本东京的旗舰店已经开业。日本是卧安最大的单一市场，占了67.7%。东南亚和印度承接了小米的出货量。
渠道方面有一个明显的变化：这批公司正在从依赖亚马逊，走向本地商超加直营。石头和影石都进了Costco、山姆、Best Buy。
影石全球体验零售店超过1万家，品牌旗舰店超300家。小米海外门店640家。从线上走到线下，说明品牌开始站得住了。
按品类看，利润涨得快的那几家，几乎都在海外做出了别人没有的新东西。绿联从充电线杀进NAS智能存储，新品收入+85.5%。科沃斯新品类海外收入+75.1%。萤石的AI云平台毛利率高达73.6%。
石头从扫地机延伸到割草机等新硬件。宇树做四足机器人，全球第一，人形出货1.8万台。
基于这些数据，笔者认为这批公司出海正在经历一个变化——从卖便宜货赚差价，转向卖别人做不出来的东西赚溢价。谁在海外做出了别人抄不走的产品，谁就涨得快。
四、谁赚的是真金白银？
光看利润增长率还不够，得看利润的质量。
毛利率是最直接的指标。
萤石50.3%、海能达52.8%、科沃斯48.5%、漫步者出口46.5%——这几家高毛利撑住了利润空间。影石的毛利被存储涨价压着，创想三维2025年只有31.2%，利润垫很薄。
现金流是最该警惕的一项。
影石经营现金流-27.61亿，几乎全砸在存储芯片备货和新品类投入上。海能达也从正转负，上半年-4802万。增收不增利的背后，是真金白银在往外掏。
库存方面，影石主动囤了接近20亿的存储芯片，这是一笔赌注。赌对了锁住成本，赌错了砸在手里。这是下半年要盯的风险点。
本地化方面，科沃斯把海外总部搬到了新加坡，传音在非洲做深度本地化，卧安在日本、美国、加拿大都设了公司。
从远程卖货到本地扎根，是这批公司共同在做的事。不过这件事需要时间，也需要持续投入，短期内还看不到全部回报。
五、三个正面信号，三个风险信号
正面信号：
第一，海外占比整体在往上走。
科沃斯二季度海外占比首超51%，绿联66.8%，影石63.4%。"出海"在这批公司里已经不是口号，是真的在当饭吃。
第二，新品在海外卖出了高价。
绿联NAS收入+85.5%，科沃斯新品类海外+75.1%，萤石AI云毛利率73.6%。利润高增长全靠这些新东西。
第三，直营和本地渠道在铺开。
影石全球体验店1万家，小米海外门店640家，科沃斯新加坡海外总部投入运营。从线上走到线下，品牌开始站得住。
风险信号：
第一，存储芯片涨价正在吃掉利润。
影石备货近20亿，小米手机被夹击，创想三维盈警。这是全行业共同的压力，转嫁不出去的公司会继续受伤。
第二，增收不增利的公司变多了。
影石净利-94.2%，海能达归母-54.5%，创想三维预亏。营收涨、利润跌，增长的质量在下降。
第三，烧钱换增长，现金流告急。
影石经营现金流-27.61亿，研发加销售费用超20亿，无人机还在投入期。钱烧得起，但什么时候能收回来是问题。
写在最后
综合来看，笔者对2026上半年消费电子出海的判断是：分化。而且这个分化短期不会结束。
这13家公司分成了四拨。
加速兑现的（绿联、石头、科沃斯），靠技术和新品在海外赚到了真金白银。
成熟吃老的（传音、萤石、安克），基本盘稳、毛利率高。
换挡承压的（小米、影石），旧业务被成本追着打，新业务还在投入期。
新上市待验证的（宇树、创想、卧安），故事讲得响，利润还没兑现。
绿联净利+56.9%，影石净利-94.2%。差距不在规模，在你能不能把产品卖出别人抄不走的价。
绿联、石头、科沃斯靠技术和新品在海外赚到了真金白银，属于已经跑出来的。传音、萤石、安克基本盘稳，毛利率高，吃的是前几年攒下的家底。
小米和影石两头都在烧钱，旧业务被成本压着，新业务还在投入期。宇树、创想三维、卧安刚上市，故事讲得响，利润还没兑现，还得再看。
把眼光从这13家拉远一点，会看到一个更大的变化。
过去这些年，中国消费电子出海，很大程度上吃的是成本和效率的红利，同样的东西我们做得更便宜。
但这半年存储芯片一涨价，这道红利就被顶了一下。
同一批半年报里，绿联净利+56.9%，影石净利-94.2%，差距不在规模，在谁手里有别人抄不走的产品。
扛住涨价的公司，几乎都在做同一件事——卖别人做不出来的东西，不再靠卖得更便宜。
这是这批半年报给正在出海的企业最实在的一条提醒：出海这条路，早晚要从拼价格走到拼产品，存储芯片涨价只是把这一步提前逼出来了。
手里的产品别人抄不走，成本涨的时候才涨得出去；反过来，只能靠低价走量的，遇到原料涨价就会很难受。
落到具体几件事上，笔者觉得有三点值得留意。
第一，把成本涨出去的本事要练出来，涨价或者卖新品，总得占一样。
第二，海外要往深里做，本地渠道、本地团队、本地产能，扎得越深越抗风浪。
第三，增长要看质量，现金流和毛利率比营收增速更实在，光靠烧钱和囤货赌行情，撑不了太久。
影石的扣非利润能不能转正，看无人机和云台相机放量之后能不能止住亏损。
小米的经调整净利能不能由负转正，看手机出货企稳之后IoT能不能接上。
绿联和科沃斯的境外增速能不能守住50%以上，海外占比是继续往上走还是见顶回落。
到下一份财报，谁能先转正、谁先守住，大概就能看出哪些公司真正迈过了这道坎。笔者愿意相信，眼下还在烧钱、还在投入的公司，终归会有人跑出来——中国公司出海，不只是拼便宜，也会慢慢拼出真正站得住的企业。
数据来源：各公司2026半年报/中期业绩/业绩预告（上交所、深交所、港交所披露易）。传音688036、小米01810、影石688775、石头688169、科沃斯603486、绿联301606、萤石688475、漫步者002351、海能达002583、宇树688836、创想三维03388、卧安06600。追觅、大疆、OPPO、vivo未上市无财报，未纳入本表。本文为财报点评，不构成投资建议。
