2025年12月17日，河内国际会议中心，一场规格极高的签约仪式正在举行。
越南首富范日旺与德国西门子交通集团全球执行长迈克尔·彼得，共同签署了越南南北高铁的《全面战略合作伙伴关系架构协议》。德国驻越大使到场见证，西门子承诺提供最新一代时速350公里的"Velaro Novo"高速列车。
越南通讯社把这条新闻置顶。越南网友的兴奋溢出手机屏幕。一条纵贯狭长国土、连接河内与胡志明市的南北高铁大动脉，成为可能。德国《商报》当时表示，这是西门子"打入东南亚市场的敲门砖"。而在中文世界的互联网上，"中国出局""德国击败对手"等等标题也是满天飞。
然后，8天之后，2025年12月25日，圣诞节当天，范日旺旗下的Vingroup集团发布公告，为南北高铁专门成立的子公司VinSpeed，正式向主管部门申请撤销投资登记。
签约到跑路，整整8天。越南人民的情绪也从狂欢直接跌进了冰点，范日旺被骂成"骗子""间谍""圣诞骗局"。当天，Vingroup系股价集体跳水，这位越南首富的个人身家一天蒸发了近20亿美元。
一条还没发车的高铁，就这么没了司机。
当然这个故事的背后，远远也不是一场商业闹剧而已。这8天里被反复拉扯、最终崩掉的，其实是越南过去半年最重要的一场国家实验。“用韩国财阀的模式，再造一个越南版的三星”。
一纸决议：
越南要造自己的"三星帝国"
故事得从2025年5月4日说起。
那一天，越共中央政治局通过了第68号决议（68-NQ/TW）。这份文件在越南被视为1986年"革新开放"（Đổi Mới）以来最重大的经济政策转向之一。它做了一件在社会主义越南堪称石破天惊的事，越南将民营经济，正式抬到了国民经济最重要驱动力的位置。
在5月17日，越南国会又通过了配套的第198号决议，把口号变成了真金白银的激励。绿色和ESG项目2%的贷款贴息、创新型初创企业前两年免税后四年减半、中小企业头三年免税、每年对同一家企业最多只能检查一次……行政审批砍掉30%。
越南计划，到2030年，把民营企业从100万家翻倍到200万家；以及培育至少20家具有全球竞争力的"国家冠军"（national champions）。
越南人给这个目标起了个形象的说法。要造一批从芯片到船舶（from chips to ships）的巨型综合企业。为此，政府还专门配套了"1000家先锋企业培育计划"和一个叫"Go Global"的出海专项计划。
那么这个计划的可以说就是在参照韩国的财阀体系。
越南官方媒体《人民报》直接表示，三星和现代这样的企业，几十年内就把韩国从农业国拉进了先进工业国。
越南认可韩国的现代化路径，也想复制韩国的财阀（Chaebol）模式。
推动这一切的，是2024年上台、并在2026年1月越共十四大上进一步集权的总书记苏林（To Lam）。他给越南定下的目标同样激进：2026到2030年，年均GDP增长10%。而"扶持民营国家冠军"，正是这套增长叙事的核心支柱。
政治局释放信号之后，高层几乎是排着队站台。国会主席陈青敏公开点名："我们需要更多像Vingroup、Sun Group这样的大企业。"他举了个例子，Vingroup建国家会展中心只花了10个月，而政府主导的项目，光走完行政流程就要三四年。
陈青敏的意思是，论办大事的效率，国企不如民营巨头，那就把国家的资源，压到几家民企身上去。
财阀模式是什么？
韩国给出的答案
要理解越南在图什么，得先讲明白财阀模式到底是怎么运作的。
所谓财阀模式，核心是一套定向输血的机制。政府扶持一家旗下拥有多个不同板块的商业巨头，通过"非相干补贴"，对这家企业的非贸易部门进行输血，企业再横向腾挪，把这笔钱转移到需要大规模投资、参与国际竞争的可贸易部门里去。
举个韩国的经典案例。当年朴正熙政府想大力发展造船业，但又不愿被日本和欧洲抓住把柄说三道四。于是政府找来现代集团，给它旗下搞基建的"非贸易部门"塞了巨额的高速公路订单，现代集团再把这笔利润腾挪出来，重金砸向造船。最后的产物，就是韩国王牌船企现代重工。
三星、LG、现代、起亚……韩国从1962年朴正熙的第一个五年计划算起，38年后的2000年，这些财阀已经成了国家名片，产品畅销全球。
这套打法，是所谓东亚模式里最有诱惑力的一条路径。日本、韩国、中国台湾都靠它完成了从代工到自主品牌的跃迁。对越南来说，看起来几乎是唯一的版本答案。
那么，扶持谁来当这个财阀呢？
越南民营企业里，最像财阀胚子的，就是Vingroup。这家公司的商业版图渗透到了越南人生活的每一个毛细血管。越南人开玩笑说，你可以住在Vinhomes的房子里，开着VinFast的车，去Vincom购物中心买东西，在Vinmec看病，孩子上Vinschool，假期去Vinpearl度假。一个人从生到死，几乎都能被"Vin"字头包圆。
在"国家冠军"的候选名单上，除了Vingroup，当然还有东南亚最大的IT服务商FPT、地区最大的钢企和发钢铁（Hòa Phát）、做汽车与物流基建的长海（Thaco）、低成本航空越捷（Vietjet）、搞旅游地产的Sun Group……但无论怎么排，Vingroup都是那个天选之人。
范日旺与"越南版恒大"
Vingroup范日旺是一个传奇的人物。
1968年，范日旺出生在越南中部的河静省，父亲在北越部队服役，母亲摆茶水摊贴补家用。他数学天赋出众，考进河内的大学后又拿到奖学金，被派往莫斯科留学。1992年毕业时，苏联刚刚解体，社会一片混乱。范日旺和女朋友干脆跑去乌克兰碰运气，在哈尔科夫开了家越南餐馆。
真正让他掘到第一桶金的，是方便面。他创办的Technocom公司，用"Mivina"品牌在乌克兰卖方便面和干制食品，一路做到市场老大。2010年，他把乌克兰业务以1.5亿美元卖给了雀巢，带着钱回到越南。
回国后的范日旺，主攻的是地产。度假村Vinpearl、购物中心Vincom、住宅Vinhomes，三线开花。2011年前后，Vingroup集团正式成形。他成了第一个登上福布斯全球富豪榜的越南人。
看到这里，很多人会觉得这条剧本似曾相识。首富、地产起家、爱踢足球（范日旺在球场上偏爱当前锋，信奉"要像前锋一样进攻，不要防守"）、什么赚钱干什么、然后一头扎进造车……产业五花八门什么都干，这就是越南版的恒大和许家印。
2017年到2018年，在政府的支持下，范日旺先后成立了造电动车的VinFast和号称要做"越南苹果"的VinSmart。2020年，越南政府把VinFast列为国宾接待用车，地位相当于中国的红旗。开VinFast，在越南富人和中产里成了有面子的事。
2023年8月，VinFast借壳登陆纳斯达克，市值一度冲到2000亿美元，仅次于特斯拉和丰田，全球第三，尽管当时全世界除了越南人，几乎没几个人真见过VinFast的车。
那么，VinFast现在到底怎么样了？
从销量看，它确实在猛涨。2025年前三季度，VinFast全球交付电动车超过11万辆，同比增长149%，还成了越南历史上第一个在单年前三季度就卖破10万辆的汽车品牌，在本土市场连续十几个月夺冠。在印尼、印度这些新兴市场也挤进了榜单前列。
但从财务看，它仍在剧烈失血。母公司Vingroup据估算2024年整体亏损也高达数十亿美元。换句话说，越南这个最有希望的国家冠军，主业车还在烧钱，靠的是集团地产和零售业务源源不断地输血。
高铁：财阀模式的测试
现在，回到那条8天就黄了的高铁。
越南南北高铁，全长约1541公里，设计时速350公里，站点超过20个，总投资约670亿美元。这条线，越南人从2002年就开始做梦，2010年因为预算太大被国会否决，此后反复论证，直到2025年才再度被苏林政府高调重启。
关键在于，按照过去的规矩，这种国家级铁路大工程，是越南铁路总公司这类国企的业务。而第68号决议干的一件大事，却是把重大基础设施项目向民营资本开放。
Vingroup响应号召，2025年5月成立VinSpeed，范日旺家族持股65%。其开出的融资方案为，企业自筹20%，剩下80%由国家金融机构提供长达35年的零利率贷款，且到期一次性还本。
而问题正出在这里。
这套方案的实质，是要政府为一家民营企业提供500多亿美元的无息、超长期、一次性还本的信贷。高铁能不能建成、能不能盈利都还两说，但政府这边每年光是替这笔钱在国际上融资的利息成本，就是一笔天文数字。670亿美元的盘子，已经逼近越南2024年全年约790亿美元的国家预算，相当于全国不吃不喝干一整年，只为修一条高铁。
此时，越南的金融监管部门公开踩了刹车。国家银行在回应Vingroup的方案时明确表达了担忧，过度依赖单一企业集团来拉动增长、并通过它输送信贷，会加剧银行贷款组合的集中性风险。
韩国财阀模式能跑通，有一个前提，国家愿意为定向输血兜底、并承担系统性风险。政府用国家信用去为冠军企业加杠杆，赢了皆大欢喜，输了国家买单。可越南想要的，是"要马儿跑，又要马儿不吃草"。既想享受"国家现代化象征"的政治光环，又不肯提供国家信用担保，把风险和盈亏都推给民企自负。。
范日旺是聪明人。当政府不肯兜底、外部金主又凭空消失，继续推进只会把整个商业帝国拖下水时，他没有用口号回应，而是用一份撤回文件，干脆利落地也跳了船。
越南不是韩国：
三道绕不过去的坎
往深里看一层，越南要复制韩国财阀，还是不太一样。
第一，产业能力不同。
韩国的财阀，是从制造业起家的。三星最早做的是砂糖和纺织，一步步走进重工、电子。现代从建筑、造船一路做到汽车。先有制造，后有金融地产。而越南的这批"准财阀"，几乎全部是先有钱和地，再进入制造，Vingroup是典型，地产赚饱了才转身去造车。
越南头部民营企业里，只有大约22%真正在做制造业，而且集中在钢铁、纺织、食品这类传统行业。高达72%扎堆在金融和地产。这跟先靠制造打出全球竞争力的东亚模式，还是不一样。
第二，杠杆太高。
Vingroup的资产负债结构，负债权益比高达4.23。越南的准财阀，是在用远高于当年韩国的杠杆在经营。
研究显示，越南前50大企业集团里，多达93%的银行都与某个财团存在关联。这意味着财团拿钱极其方便，但也意味着，这几乎就是1997年金融危机爆发前韩国的非常类似。企业、银行、地产交叉持股，一荣俱荣，一损俱损。真出事的时候，风险会顺着这张网瞬间传导到整个金融系统。
第三，是监管跟不上，寻租关不住。
越南其实有过前车之鉴。上一轮"国家冠军"实验，主角是国企造船巨头Vinashin，最后以惨烈的烂账收场。而这几年，越南地产富豪张美兰（Trương Mỹ Lan）因为万盛发（Van Thinh Phat）系120多亿美元的惊天骗贷案被判死刑，Thuan An、Phuc Son等一批工程公司的政商勾结丑闻接连爆出。
这就引出了整个财阀模式最本质的悖论，如何在不催生"有政治背景的寻租者"的前提下，造出真正有全球竞争力的企业？韩国财阀本身也长期被腐败和不透明缠身，但韩国是先练成了世界级的技术和制造能力，才背上财阀这个包袱。而越南的风险在于，它可能先染上财阀的病，却还没拿到财阀的本事。用一种寻租，去替换掉另一种寻租。
（图为越南前首富张美兰）
明知是毒药，
越南可能也不得不喝
那么，越南为什么还要冒这个险？
因为时间与机遇不等人。
2023年，越南人口刚过一亿，总和生育率就跌破了2。同属儒家文化圈，房价、内卷、少子化这些东亚顽疾，越南一个也躲不掉，区别只是早晚。越南给自己定的目标是2045年跻身发达国家，要迈过中等收入陷阱这道鬼门关，就必须在人口红利耗尽之前，硬生生催熟一批能扛起产业链的本土巨头。
问题是，光靠引进外资、当组装厂，是长不出三星和比亚迪的。韩国企业早已在越南自南向北排开一字长蛇阵。三星、LG、SK、乐天、浦项……越南的机电产品出口占比确实上去了，但赚的还是最薄的那道组装费。上游的面板、芯片、核心零部件，牢牢攥在别人手里。越南搞了三十多年外向型经济，却始终没能像中日韩台那样，靠外资的技术溢出，孵化出一批能反攻的本土品牌。
这就是那道著名的"西贡河畔的谜题"：日本、韩国、中国台湾，人口和面积都和越南在同一个量级，可越南跟它们任何一个的差距，都大得惊人。
所以对越南来说，财阀模式或许确实是一剂毒药，但它可能已经到了不得不喝的地步。赌赢了，越南能诞生出自己的三星、丰田、比亚迪，真正从"世界工厂的车间"升级成产业链上的对手；赌输了，范老板就变成许老板，既没造出本土的索尼华为，也守不住组装厂的位子，最终只能继续给别人打工。
而这盘棋，其实也和中国企业的出海直接相关。越南这几年"国运昌隆"的相当一部分，来自中国制造业的转移。越南越是产业链薄弱、越是急于用财阀模式补短板，它对中国上游供应链的依赖就越深，比亚迪、TCL、海尔们早已南下设厂。短期看，一个想当"三星"却当不成的越南，恰恰是中国产业链最好的合作方与中转站。但长期看，如果越南真把某个环节的财阀催熟了，那它就会从伙伴变成对手。这中间的窗口有多长，值得每一个在越南布局的中国出海企业算清楚。
回到那条8天就黄了的高铁。
范日旺的撤退不是终点，越南的高铁梦也不会就此消失。但那份撤回文件，像一面镜子，照出了越南财阀实验尴尬的现实。
越南想复制的，是三星和现代那份属于1980年代韩国的荣光。可它眼下更可能先尝到的，是那杯财阀模式的苦酒。
那列承载着"高速梦"的列车还停在站台上，油门被踩得震天响。只是它究竟能不能发车，越南自己，恐怕也还没想清楚。
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