2026年3月4日，泰国CP集团旗下的CP Axtra公告，由马来西亚子公司Lotuss Stores以16.6亿林吉特（约134.83亿泰铢、4.26亿美元）全资收购The Food Purveyor。后者手上握着Village Grocer、B.I.G.（Ben's Independent Grocer）、BSC Fine Foods、Pasaraya OTK、The Food Merchant五个品牌共50家门店，卖方是私募基金Navis Capital。交易预计在2026年第四季度完成。
完成之后，CP Axtra在马来西亚将同时握有70家Lotus's与50家高端超市，门店总数超过120家。CP Axtra在交易材料里说得很直接，Lotus's的大卖场业态够不到城市核心区和高收入社区的位置，那些位置早被本地玩家用长租约锁死在购物中心里，收购是跳过进入壁垒最快的办法。
这笔交易值得我们关注，毕竟过去六年，马来西亚零售业不断的有外资企业折戟沉沙。
Tesco在马来西亚经营了近二十年，2020年把业务连同泰国一起打包卖给CP集团，退出东南亚。DFI Retail的退出更彻底，2023年3月把运营Giant、Cold Storage和Mercato的GCH Retail卖给成立仅一年的本土公司Macrovalue，交易金额未披露，此前一年GCH的营收约22亿林吉特，净亏损约1亿林吉特。
两年后DFI又把新加坡的48家Cold Storage和41家Giant以1.25亿新元卖给同一个买家，自己收缩到Guardian药房和7-Eleven便利店。
一个270亿林吉特体量、折合人民币约450亿的市场，英国人走了，港资背景的DFI走了，接盘的是泰国资本和马来西亚本土财团。
马来西亚商超行业的整合已经走到后半程，而决定谁能留下的因素，和五年前完全不同。理解它今天的结构，对于关注当地市场的中国品牌而言亦尤为关键。
马来西亚：东南亚现代零售之王
马来西亚常被中国品牌当作东南亚出海的第一站，理由通常是华人多、英语通、法治环境相对可预期。除此之外，马来西亚的零售渠道也在东南亚诸国中是相对集中的。
按Euromonitor口径，2023年马来西亚零售市场规模约561亿美元，市场对2023到2028年的预期是7.7%。整体来讲马来西亚是一个中等体量、增速温和的市场。
从结构端来看，2023年马来西亚零售渠道中，传统渠道占比约6%，现代渠道约73%，电商约11%，其他约10%。
现代渠道占比在东盟主要国家里仅次于新加坡。作为对照，印尼和越南的传统渠道占比仍在三成以上。这意味着在马来西亚做快消品，绕不开系统化的连锁采购部门、集中的配送中心和标准化的账期条款。
杂货店铺货、区域代理放货这套在越南和印尼还能跑通的打法，在马来西亚的效率会大打折扣。
和东南亚其他国家一样，马来西亚的短期零售市场页受到了高油价的压力。Retail Group Malaysia（RGM）在2026年6月的行业报告里把全年零售增速预期从4.0%下调到3.8%，理由是中东冲突推高燃油价格、消费者购买力走弱。2026年第一季度实际增速3.7%，低于零售商在3月给出的4.4%预期，而这个季度同时叠加了2月农历新年和3月开斋节两个旺季。2025年全年增速仅2.4%到3.6%，2025年第四季度只有2.5%。
与此同时，马来西亚政府则在积极托底。2026年政府为Sumbangan Tunai Rahmah（STR）和Sumbangan Asas Rahmah（SARA）两项现金与消费补助合计拨款150亿林吉特，比2025年的130亿增加。仅2026年一季度，STR前两期就向500万受益人发放24亿林吉特，一次性100林吉特的SARA补助覆盖2200万人、总额22亿林吉特。这笔钱几乎全部流向刚需消费，且指定在授权门店消费。
零售业压力则来自成本端。2025年7月起SST扩围、电价新结构落地、奢侈品税上调、最低工资对小企业强制执行，2026年又叠加了外籍劳工的雇主与雇员公积金新缴款、以及针对100万至500万林吉特营收企业的电子发票第四阶段。RGM预计2026年通胀在1.3%到2.0%之间。同时，2026年是马来西亚旅游年（Visit Malaysia 2026），目标最高4700万人次外国游客，这对旅游动线上的零售则是新的增量。
所以，马来西亚零售业整体总量温和、渠道高度现代化，当然同时零售业的集中度也远高于其他东南亚诸国。
马来西亚商超体系
马来西亚现代零售可以大致分为四类。
第一层是大卖场与量贩。
Lotus's（前身Tesco Malaysia，2020年被CP集团连同泰国业务以约100亿美元打包收购后更名）在马来西亚有70家店。AEON BiG为AEON集团的量贩线。本土阵营中，Mydin是最大的清真定位连锁，2025年约71家门店，创立于1957年吉兰丹，管理层为Ameer Ali Mydin。Econsave来头更早，1955年从巴生的一间木板杂货铺起家，2025年门店数已过108家，部分口径超过130家，年营收约10亿美元、员工8000人，是马来西亚门店数最多的超市与大卖场连锁。此外还有NSK Trade City的批零一体模式、TF Value-Mart、Billion、The Store，以及东马的Servay。
第二层是标准超市。
Giant与Cold Storage原属DFI Retail，2023年随GCH Retail一起卖给马来西亚本土的Macrovalue。AEON的超市线覆盖中产家庭。Hero Market、Segi Fresh、Pasaraya Rosyam Nor在中低价带争夺马来族家庭客群。
第三层是高端与精品超市。
Village Grocer、B.I.G.、BSC Fine Foods属The Food Purveyor，正在被CP Axtra吞下。Mercato属Macrovalue体系。Jaya Grocer在2022年被Grab收购，目前门店超过50家，多数在巴生谷。这一层的客群集中在吉隆坡都会区、槟城和新山的高收入家庭与外籍人士，进口商品占比高。
第四类是社区零售业态。
主要包括99 Speedmart、KK Super Mart、7-Eleven、MyNews、FamilyMart（QL Resources运营）、CU（MyNews运营）、Eco-Shop。这一类门店数以千计，单店面积小、SKU少、周转快。
当然，近几年马来西亚零售最大的增量也来自于社区零售。
马来西亚社区零售迅猛发展
99 Speed Mart Retail Holdings在2024年9月9日以每股1.65林吉特上市，是马来西亚七年来最大的IPO。当前，股价已翻倍至3.30林吉特左右。
99 Speed的财务表现非常惊艳。2025财年营收114.3亿林吉特，同比增长14.6%。2026年第一季度营收30.68亿林吉特，同比增长17.5%，净利润1.8856亿林吉特，同比增长30.1%，创单季新高。
截至2026年3月31日门店3086家，其中马来西亚3080家、中国6家，过去12个月净增253家。同店销售增长11.1%，上年同期只有1.7%。交易笔数1.411亿笔，增长18%，客单价21.70林吉特，基本持平。
毛利率20.4%，提升0.5个百分点。手上现金及短期投资超过10.9亿林吉特，IPO募资仍有2.878亿林吉特未动用，指定用于门店与配送中心扩张、配送卡车和门店升级。管理层重申2026年新开250家门店的目标，81%的门店已接入SARA补助计划。
99 Speed的成功在于它把便利店做成了社区型超市。营业时间9点到22点，不做24小时；生鲜占比极低，损耗压到最小；SKU高度精简，全部直营，自建配送中心和车队；选址集中在住宅区门口而非商圈。它卖的东西和大卖场重叠度很高，靠的是把最后一公里的距离从驾车15分钟压缩到步行3分钟。在一个人均汽车保有率高、居住高度分散、家庭规模不大的国家，该社区型零售模型迎合了大多数消费者的需求。
KK Mart走的是另一条路。2004年在雪兰莪开出第一家店，到2026年3月已有1000家门店，多数在西马，绝大多数24小时营业。根据招股书披露，其2025财年约50.6%的销售发生在晚上10点到早上10点之间，也是当前7-Eleven Malaysia的最大竞争对手。KK Mart计划2026年10月上市，估值接近30亿林吉特，对应2025财年（截至6月30日）9700万林吉特净利约31倍市盈率，略低于99 Speed Mart上市时的35倍，折价来自门店规模差距。
Eco-Shop则代表第三条路径。全场统一2.60林吉特的一口价模式，2026财年（截至5月31日）营收29.2亿林吉特、增长4.6%，净利2.6457亿林吉特、增长29%，全年新开100家店，门店数从371家增至462家。第四季度毛利率34.5%，比上年同期的31.9%提升2.6个百分点，管理层将其归因于价格调整、产品组合改善以及林吉特对采购货币的升值。
最后一项对中国供应商是个明确信号，Eco-Shop的商品结构里进口占比不低，其中相当部分来自中国。2027财年计划再开100家店。
当前，马来西亚零售的利润和增长，正在从大面积、大客单价的业态，向小面积、高频次、高周转的业态转移。99 Speedmart的客单价只有21.70林吉特，Eco-Shop的客单价更低，但它们的净利率和同店增长都跑赢了所有大卖场。
大卖场的沉降与外资的重新洗牌
与小业态的繁荣相反，如今大卖场业态在马来西亚则面临挑战。
近年来，多家外资卖场集团纷纷退出马来西亚市场。Tesco在2020年退出，把马来西亚业务连同泰国一起打包卖给CP集团。
DFI Retail的退出更彻底。2023年3月，DFI把运营Giant、Cold Storage和Mercato的GCH Retail（Malaysia）卖给成立仅一年的本土公司Macrovalue，交易金额未披露。
接手前，GCH在2022年12月止的12个月里营收约22亿林吉特、净亏损约1亿林吉特。Macrovalue联合创始人Andrew Lim说，他们原计划24个月扭亏，实际用了18个月。到2025年，其马来西亚网络是54家大店（38家Giant、3家TMC、2家Cold Storage、11家Mercato）加36家Giant Mini。
2025年3月，DFI又把新加坡的48家Cold Storage和41家Giant门店连同两个配送中心，以1.25亿新元卖给同一个Macrovalue，自己转向Guardian药房和7-Eleven便利店业务。
一家马来西亚本土公司反向买下新加坡最老的超市品牌，靠的是马来西亚这边的供应链和物流网络给新加坡门店供货。
AEON的处境同样堪忧。
2026年第一季度，AEON Co. (M) 核心净利8370万林吉特，超出市场预期，但拆开看，零售业务销售同比下滑1%，撑起利润的是物业管理服务（PMS）板块的4%增长，来源是租约续签、出租率维持和租户组合优化。这也说明当前大卖场业态在马来西亚也只能靠收租补贴卖货。
所以外资退出留下的其实是位置，不是业态。CP Axtra收购The Food Purveyor的逻辑同样如此，它要的是购物中心里被长约锁定的高质量点位。这也解释了为什么Macrovalue的Andrew Lim在被问到CP Axtra这笔交易时的回应相当平静，他说马来西亚市场足够大、人口在增长，每家超市都有自己的角色，容得下所有人。
线上与即时零售：
Grab的线下尝试
马来西亚电商渗透率约11%，市场的空间依然很大。但生鲜杂货的线上化程度仍然远低于服饰、美妆和3C。
真正在马来西亚推动线上化这件事的是Grab。2022年1月，Grab完成对Jaya Grocer多数股权的收购，交易金额据报道最高达18亿林吉特。
Grab收购后第一件事是把所有门店数字化并接入GrabMart，上线门店从最初的12家增至41家，同时在所有实体门店铺开GrabPay和GrabRewards。2025年9月，Jaya Grocer宣布投资1亿林吉特在八打灵再也建设25万平方英尺的自动化仓库，号称马来西亚杂货零售业的第一个自动化仓。
这与中国有些许不同。中国的即时零售是零售商从下往上做（美团闪购、京东到家接入既有商超），平台提供流量与运力。马来西亚则是平台从上往下买了一家超市，用它来给自己的履约网络供货和背书。
Grab同时是Jaya Grocer的老板、GrabMart的平台方、以及所有其他超市在GrabMart上的渠道方。这种三重身份对想通过线上进入马来西亚的品牌意味着，GrabMart的货架逻辑和Jaya Grocer的采购逻辑是打通的，谈判对象可能是同一批人。
Shopee、Lazada和TikTok Shop在快消品上的角色更偏向长尾和爆品测试。中国卖家常用的路径是先在平台跑通选品与内容，再拿数据去谈线下渠道。目前马来西亚已经有成规模的本地履约基础设施支撑这条路径，巴生港和吉隆坡周边的第三方仓储服务商同时对接TikTok Shop、Shopee、Lazada和99 Speedmart、Watsons等线下渠道。
写在最后
马来西亚零售过去有多股势力交织竞争。泰国资本（CP集团的Lotus's加The Food Purveyor）用并购拼出全客群覆盖。
马来西亚本土资本（Macrovalue、99 Speedmart、KK Mart、Eco-Shop、Econsave、Mydin）从运营效率和门店密度切入，其中三家已经或即将站上资本市场。日本资本（AEON、FamilyMart）靠地产和品牌溢价维持存在。平台资本（Grab）用收购把线下零售变成自己履约网络的一部分。
对中国品牌而言，马来西亚的意义并不在于它能贡献多少销售额。3400万人口、270亿林吉特的商超市场，任何一个中国消费品牌都不可能只是做马来西亚一个单一市场而已。
但马来西亚，是东南亚唯一现代渠道占比超过七成、同时又能让一个品牌在同一个国家里分别验证清真消费逻辑和华人消费逻辑的市场。
在这里跑通的选品、定价、认证和分销打法，向北可以复制到泰国和越南的现代渠道，向南可以直接对接新加坡，向东可以带着JAKIM认证进入印尼和中东。或许，在这里被消费者选择的商品，才有资格去问下一个国家的货架。
