若说通用大模型的核心生产资料是文本 Token，那么在医疗影像 AI 赛道，像素级标注的医学影像是其“专属 Token"。谁能将高度依赖人工的影像标注转化为标准化、规模化的流水线产出，谁便掌握了医疗 AI 的生产力密码。
长期以来，医疗 AI 受困于“一病一模型”的低效模式：单病种研发动辄耗时两三年，远滞后于全球超 1.4 万项、国内超 3200 项的临床检测需求。德适 -B（02526.HK）通过自研跑通“模型工厂”体系，成功将医疗 AI 从手工作坊时代推向工业化量产阶段。
德适是谁？一座跑通全链路的医疗影像“模型工厂”
德适 -B 已不仅是单纯的医疗影像 AI 概念股。2026 年上半年财报显示，公司营收 1.087 亿元，同比增长 21.0%；其中模型服务收入达 9454.1 万元，同比激增 101.1%，占比升至 86.9%。这标志着模型业务已成为核心支柱，公司正从销售单台设备转向输出可复用的模型能力与平台服务。
该“模型工厂”通过三步打通了医疗 AI 的工业化生产链路：
第一步：构建“影像 Token 工厂”，实现数据标准化
德适依托 iMedLoop™平台打造医疗行业影像 Token 生产线。传统模式下，三维 CT 影像标注耗时数小时且医生间一致性仅约 65%。通过 iMedStudio™智能标注工具，德适将单份三维 CT 标注时间压缩至 1 分钟，专家标注一致性提升至 99%，实现了从手工作坊到半自动化流水线的跨越。
截至 2026 年中期，iMedLoop™平台已沉淀 2895 万条高质量标注影像数据，覆盖 19 种模态，入驻超 3000 名专业人员。高质量的像素级影像数据池，构成了基座模型强大的底层能力。
第二步：基座模型驱动，实现“一底座千模型”量产
基于源源不断的影像 Token，德适利用自研的 iMedImage®医疗影像基座大模型，实现了专科模型的工业化量产。相较于传统模式需从零训练、投入巨大，德适先训练具备通用理解能力的千亿参数基座模型，再针对具体病种进行微调，即可快速产出可用专科模型。
【图表：传统“一病一模型”vs 德适“模型工厂”效率对比】
截至 2026 年中报，公司已联合 99 家医院落地 158 个专科模型项目，覆盖 43 个人体器官及 61 类疾病方向。这是“影像 Token→基座模型→专科模型”生产链路跑通的直接验证。
第三步：三类证背书，为量产模型盖上合规“钢印”
监管合规是医疗 AI 量产的硬核门槛。2026 年 5 月，德适旗下 AI AutoVision 染色体核型图像辅助诊断软件获颁全球首张依托大模型技术的 NMPA 三类医疗器械注册证。这不仅意味着产品可正式进入临床，更验证了“基座大模型→专科产品→监管获批”路径的可复制性。
数据显示，传统人工分析单份染色体样本需约 34.1 分钟，而 AI AutoVision 将其压缩至 11.3 分钟，医生日处理量从不足 12 个提升至约 50 个，准确率超 99%。模型工厂在临床端实现了效率与质量的双重提升。
生产力革命的双重价值：抬高上限，托高底线
影像 Token 的规模化生产与模型批量落地，正在重塑医疗体系的价值分配：向上突破科研创新天花板，向下托住基层医疗底线。
赋能顶尖科研：从想法到落地的加速
对于三甲医院专家，模型工厂将科研周期从“年级”压缩至“月级”。临床专家只需聚焦医学问题，数据处理、建模及迭代由平台承接。德适与香港理工大学共建联合实验室，正是为了推动医疗 AI 从辅助开发向智能体自主研发进阶，低成本、高效率地启动更多临床研究，抬高中国医疗创新的上限。
普惠基层医疗：优质能力下沉一线
针对基层医疗机构人手紧缺、经验不足的痛点，模型工厂将经过三甲医院验证的专科能力标准化下沉。在肺部、心血管等具体任务上，AI 辅助基层医生快速识别异常、减少漏诊。随着模型工厂的高效运转，优质医疗资源的普惠性显著增强，地域诊疗差距逐步缩小。
资本视角：价值重估窗口或将打开
德适正迎来产业端生产力革命与资本端基本面的双重共振。
9 月 7 日，德适正式调入港股通标的名单，入通首日股价盘中大涨 37.2%，显著改善了交易活跃度并修复流动性折价。此外，公司 IPO 未引入基石投资者，老股东全部锁仓 12 个月，实控人持股稳定，筹码结构清晰。
市场认知正在切换：德适的估值逻辑已从单纯的流量消耗，转向“影像 Token 消耗量×专科模型产出量×医疗场景深度”。医疗垂直赛道的强监管壁垒确立了其竞争优势。开源证券首次覆盖给予“买入”评级，预测公司 2026 至 2028 年营收将连续三年保持近翻倍增长。若参考同行业参数化对照，其理论市值规模具备广阔想象空间。
小结
德适的“模型工厂”本质上是医疗 AI 领域的新基建。它将医疗影像转化为标准 Token，将研发升级为流水线，把优质能力输送至行业每一层。
短期看，港股通红利与清爽的筹码结构带来了估值修复契机；长期看，模型工厂的持续复制与渗透，既是推动医疗普惠的核心力量，也是 AI 产业中兼具高壁垒与高成长性的稀缺资产。当医疗 AI 的工业化飞轮持续转动，带来的将是整个行业效率与公平的双重进化。