深度 | 头部国货美妆们，迎来增长新考题- 大数跨境

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深度 | 头部国货美妆们，迎来增长新考题

个护前沿

2026-09-07

导读：国货美妆需要证明，当爆款退潮、品牌放缓、原有市场趋于成熟之后，集团仍然有能力找到下一次增长。

来源/FBeauty 未来迹作者/吴思馨

国货美妆行业虽保持增长，但头部企业的增长动能已显著分化。《FBeauty 未来迹》统计显示，2026 年上半年，国货美妆 TOP10 上市公司合计营收约 300 亿元，同比微增 1.8%。十家企业中仅 7 家实现增长，且增速超 20% 者唯有毛戈平；多家企业净利润出现下滑。

榜单座次亦生变数：上海家化反超上美股份重回第二，毛戈平半年营收首破 30 亿元逼近第一梯队，华熙生物身后更有丸美、林清轩、敷尔佳等追兵。当品牌跨过 10 亿至 50 亿门槛后，主品牌放缓、爆款难复制、流量红利退潮等问题接踵而至。2026 年的国货美妆，正从“品牌突围战”转入考验基本功的“集团能力赛”。

第一道分水岭：头部阵营固化与路径分化

2026 年上半年，珀莱雅、上海家化、上美股份、毛戈平四家集团营收均超 30 亿元，与身后梯队拉开差距，但增长曲线各异。

珀莱雅以 53.75 亿元营收居首，但同比仅增 0.24%，主品牌与彩棠收入双双下滑。与之形成反差的是，OR、原色波塔、惊时等新品牌高速增长。这意味着珀莱雅正跨越关键节点：从“单一大品牌驱动”转向“多品牌矩阵驱动”，以应对百亿规模后的增长瓶颈。

上海家化与上美股份的位次互换更具象征意义。上海家化营收 37.91 亿元（增 8.99%），净利大增 43.35%，六神、佰草集、玉泽等老品牌在聚焦战略下重获新生，实现了存量资产的高效转化。

上美股份营收 37.57 亿元，虽当期承压，但新品牌“一页”收入激增 59.9%，研发投入增长 36.4%。上美正处于从韩束单极驱动向多品牌集团切换的投入期，短期利润让位于长期布局。

毛戈平则以 32.67 亿元营收、26.2% 的增速成为头部增速最快企业。其依托高端价格带、专业美学资产及线下专柜体系，证明了非流量依赖型增长模式的可行性。

第二道分水岭：第二增长曲线的多元解法

当第一品牌放缓，新的 10 亿元收入从何而来？2026 年半年报显示，第二增长曲线的定义正在拓宽：既可是第二品牌，也可是第二品类、第二市场或业务重构。

再造新品牌仍是主流路径。上美“一页”快速补位韩束缺口；珀莱雅通过内部孵化 OR、原色波塔及外部并购花知晓，构建多重增长引擎。

然而，多品牌并非唯一答案。品类延伸方面，毛戈平将彩妆客群转化为护肤客群，护肤收入已达 12.12 亿元；市场跨界方面，巨子生物利用重组胶原蛋白技术切入医美器械领域，医疗器械业务占比超两成；赛道切换方面，逸仙电商护肤收入占比超七成，新曲线已成主航道。

真正的第二曲线需经受规模、独立获客、渠道多元化及盈利能力的四重检验。高增长数字背后，更需关注品牌在脱离母体资源后的独立生存韧性。

第三道分水岭：底层能力的终极较量

竞争最终回归研发、效率与全球化等底层能力。

科研转化效率成为新焦点。华熙生物、上美、贝泰妮等研发投入均过亿，但关键在于技术能否转化为商业边界。巨子生物将同一底层技术同时服务于护肤与医美两大市场，展现了极高的转化效率。

经营效率方面，增收不增利现象引发警惕。上海家化、贝泰妮利润增幅远超收入，验证了高质量增长；而上美、水羊选择战略性投入，短期利润承压。未来，“战略投入”必须接受品牌规模、复购率及现金流的严格检验。

全球化已从销售问题演变为组织问题。珀莱雅进入美国主流零售，上美建设东南亚供应链，毛戈平测试海外高端市场，水羊收购海外品牌。各家路径不同，但目标一致：降低对单一市场的依赖，构建全球经营能力。

国货美妆的下半场，是看谁能从“会做品牌”进化为“会经营集团”，在爆款退潮后依然具备持续寻找新增长机制的能力。

排版/阳艳

END

护肤、轻医美、生物科技与再生医学的边界正在不断融合。无论是 Skin Longevity（皮肤长寿）、细胞年轻化，还是再生材料、精准光电与组织修复，行业竞争正从单一成分创新迈向底层机制创新，从产品升级走向跨学科协同。

面向这一变革，个护前沿将于2026 年 10 月 22-23 日在上海同期举办Anti-Aging Tech 2026与MediCosme 2026国际轻医美技术创新论坛，共同探索年轻化科技的新机制、新材料、新技术与新未来。两大会议将分别聚焦护肤抗衰与轻医美创新，搭建覆盖"基础研究—产品开发—临床应用—产业转化"的全链路交流平台。