鲍威尔留任理事，美联储内部分歧创34年之最

作者：Zeno ; 编辑：Zeno

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在杰罗姆·鲍威尔最后一次以美联储主席身份主持的政策会议上，美联储内部出现了自1992年以来最大规模的异议。

当地时间4月29日，美联储FOMC宣布将基准利率维持在3.5%至3.75%不变，延续年初以来的观望立场。然而，真正引发市场震动的，是投票结果：8票赞成，4票反对——这是1992年10月以来的最高反对票数。

当天，两年期美债收益率一度跳升11个基点至3.95%，创下2022年1月以来美联储决议日的最大涨幅。市场对2027年4月前加息的预期概率升至50%。

鲍威尔宣布留任理事，特朗普发文嘲讽

市场尚未消化投票结果，鲍威尔又在发布会上抛出另一枚重磅消息：他将在5月15日主席任期结束后，继续留任美联储理事，“一段时间”。

美国总统特朗普第一时间发文揶揄：“杰罗姆·‘太迟’·鲍威尔之所以赖在美联储不走，是因为他在外面根本找不到工作，没人要他。”

四张反对票，逻辑不同

与市场直觉不同，四张反对票并非一致要求降息，而是代表三种互斥立场：

米兰：特朗普安插在美联储的降息推手

特朗普任命的理事，出身对冲基金，主张降息25个基点，认为高利率正在阻碍制造业复兴，货币政策应从“抗通胀”转向“配合增长”。

华尔街“铁娘子”哈玛克：拒绝画饼

克利夫兰联储主席，前高盛融资主管，反对声明中保留“考虑进一步调整利率”的暧昧措辞，认为这等于偷偷给市场塞“降息预期”，削弱联储信誉。

理论派：卡什卡利与洛根

洛根（纽约联储实操负责人）担心，任何偏软信号都会导致市场自行压低收益率，形成“变相降息”，直接抵消缩表（QT）效果。

卡什卡利从鸽派彻底转向鹰派，认为地缘冲突引发的能源价格波动尚未消退，现在谈宽松为时过早。

四张反对票，实际提前暴露了美联储的核心困境：经济下行风险与通胀反复风险之间的撕裂。

鲍威尔留任：为自保，也为守住独立性

鲍威尔选择留任理事，极为罕见——自1913年美联储成立以来，主席卸任后继续担任理事的上一次案例是1948年的马里纳·埃克尔斯，正值二战后美国政府试图剥夺央行独立性的最黑暗时期。

鲍威尔此举有两个现实考量：

1. 法律自保：司法部曾调查美联储大楼翻新超支，虽已撤销，但鲍威尔显然不信“口头承诺”。留任理事可保留“在任官员”身份带来的保护伞，防止退休后被清算。

2. 守住席位：美联储仅有7个理事席位。若鲍威尔同时辞去主席与理事，总统可直接提名两人接替。占住席位，就减少白宫的安插空间。

沃什即将接任，面临棘手内斗

6月中旬，凯文·沃什将接任主席。他的首秀将面对：

· 一位坐在台下、声望巨大且可能随时投出反对票的前主席鲍威尔；

· 一位时刻准备向白宫表忠心的米兰；

· 一群对通胀极其敏感的鹰派地区联储主席。

沃什向来以强硬、支持缩表著称，但在这种“内斗”格局下，每一项决策都会被放大拆解。市场普遍预期，美联储将进入一个因无法达成共识而导致决策严重滞后的时期。

MAI Capital Management 首席市场策略师 Chris Grisanti 评价称：“最重磅的消息不是利率本身，而是异议针对的是声明中保留的‘宽松倾向’。这既释放了鹰派信号，也是给即将上任的沃什一个‘下马威’——他不能理所当然地认为我们会支持他的宽松意图。接下来的戏份，会非常多。”

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