作者：Zeno ; 编辑：Zeno
出品 | Bitkoala考拉财经
2026年5月22日，中国资本市场监管史上一个极具标志意义的日子。
这一天，中国证监会官网同步发布了两则重磅消息：
一则：证监会依法对老虎证券（Tiger Brokers (NZ) Limited）、富途证券国际（香港）有限公司、长桥证券（香港）有限公司境内外相关主体立案调查，并作出行政处罚事先告知——拟没收三家境内外相关主体全部违法所得，并依法严厉处罚。
另一则：经国务院同意，中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，明确经过2年集中整治，全面取缔境外机构非法跨境经营活动。
消息一出，美股盘前交易时段，老虎证券股价一度暴跌逾45%，富途控股一度暴跌逾30%。恐慌情绪迅速蔓延。
一、三张罚单，三项罪名
根据证监会公告，这三家机构的核心问题不在于“服务大陆客户”本身，而在于未取得境内经营资质却实际开展了证券业务。
具体违法事实包含三个层面：
第一，三家机构未经证监会核准，未取得经营证券经纪业务许可、经营证券融资融券业务许可，在境内开展证券交易营销推广、处理交易指令等相关证券业务服务并获取相关收益，违反了《证券法》第一百二十条的规定，构成非法经营证券业务。
第二，它们还涉及非法从事公募基金销售业务。
第三，涉及非法从事期货经纪业务。
依据《证券法》第二百零二条、《证券投资基金法》第一百三十六条、《期货和衍生品法》第一百三十二条等规定，证监会拟没收三家境内外相关主体全部违法所得，并依法严厉处罚。
需要强调的是，这目前还只是“行政处罚事先告知”，三家机构享有陈述、申辩及要求听证的权利。但这并不意味着有望豁免——从八部门联合印发整治方案的顶层设计来看，处罚已是箭在弦上。
二、一场筹划了数年的“收网”
很多人的第一反应是：这事不是几年前就查过了吗？
的确查过，但当时是“警告”，这次是“收网”。
回溯监管链条：
· 2021年11月，证监会集中约谈富途、老虎高管，明确指出合规瑕疵；
· 2022年12月30日，证监会正式发文，明确此类活动非法性，要求禁止招揽境内投资者及发展境内新客户、开立新账户；
· 2023年1月，《证券经纪业务管理办法》落地，从制度层面明确“境内证券业务必须持牌经营”的核心红线；
· 2023年5月，两家公司在境内各应用商店下架APP——但存量大陆用户的账户和交易仍在继续；
· 2025年6月，媒体报道老虎港股跨境开户“死灰复燃”；
· 2026年5月22日，收网。
证监会此次明确表示，将继续坚决落实监管“长牙带刺”、有棱有角要求，严厉打击境外机构在境内非法经营证券业务等违法行为。
而八部门的阵容本身就说明了问题的严重性：证监会、工业和信息化部、公安部、中国人民银行、市场监管总局、金融监管总局、国家网信办、国家外汇局同时签字。 这意味着技术封锁、资金管控、刑事追责、网络审查四个维度同时收紧。这不是一场单纯的证券监管行动，而是一场跨部门联动的系统性整治。
三、谁被影响了？
百万用户、两万亿资产
如果只是三家机构的股东受损，影响或许有限。但问题在于，这背后关联着大量境内用户。
根据36氪引用公开财报的推算，受直接影响的大陆用户大约在百万量级：富途2022年6月底披露内地客户占总客户比35%，据此估算有资产内地客户约50万人；加上老虎及其他平台用户，总规模约百万人。
而他们背后的资产规模更惊人：富途2024年客户总资产突破7433亿港元，老虎证券客户总资产达417亿美元，两家合计客户资产折合人民币超2万亿元。
这百万人不是普通的1%——他们大多分布在一线城市，高学历、高净值，是最早一批有能力自己换汇、直接买美股美港股的人，在各自圈层中具备较强的影响力。这批用户的“出境”，不仅意味着资本流出，更意味着优质投资者资源直接流向了境外金融市场。
四、你的账户，进入两年倒计时
这是最多人关心的问题。官方给出了明确答案：
第一阶段（现在起两年内） ：集中整治期内，禁止境外机构为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，只允许单向卖出交易并转出资金。
翻译一下：你账户里的股票还可以卖，但不能买新的，也不能再往里存钱。账户功能从“双向交易”缩减为“只出不进”。
第二阶段（两年后） ：集中整治期满后，境外机构要全面关停境内网站、交易软件及配套服务器，禁止为存量投资者在境内非法提供交易等服务。
届时，你在大陆境内将彻底无法使用这些平台进行交易。
关于资金安全，官方也专门回应：投资者已开立的账户不会被强制注销，账户里的资金及股票、基金等资产不会被强制清理。
五、合法渠道还在，只是没以前那么“自由”
很多投资者担心整治后会彻底失去境外投资通道——不必过度焦虑。
根据监管部门明确表态，本次整治仅切断非法投资渠道，港股通、QDII基金及跨境理财通等合法境外投资渠道完全不受影响。
但合法渠道的现实门槛不容忽视：
· 港股通要求账户资产不低于50万元人民币，且投资标的受限；
· 跨境理财通仅限粤港澳大湾区居民，个人每日额度上限100万元人民币；
· QDII基金虽有公募产品低至10元起投，但受制于总额度（累计批准超1600亿美元），优质产品往往“限购”；
· QDLP通常100万元起步，封闭期长达3—7年，流动性较差。
合规渠道的存在，不意味着替代品的无感切换。对于依赖富途、老虎等平台提供的低成本、全品类、灵活交易体验的用户而言，切换阵痛将在未来两年内持续发酵。
六、本次整治释放了什么信号？
信号一：金融监管框架的底层逻辑正在重构。 国内金融市场开始重新确立“资金-业务-数据”三要素境内闭环的原则。富途、老虎等平台的模式，本质上是在金融核心环节触发了“体外循环”——资金流出、交易不在境内监管视线、数据境外沉淀，这在当前的金融治理框架下已失去生存空间。
信号二：从“管企业”升级到“管全链条”。 整治范围不仅包括境外机构本身，还涵盖了协助其非法展业的境内关联或合作主体、招揽境内投资者的非法中介、违法违规发布信息的互联网平台及网络自媒体。无论是教人开户的KOL，还是给平台导流的网站，都可能被追责。
信号三：这是“资本市场高水平开放”的另一个侧面。 此次整治发生在SpaceX等全球顶级企业即将上市、跨境资本流动愈发活跃的大背景下。“开放”不等于“放任”——严厉打击非法渠道，同时完善港股通、跨境理财通等正规通道，本质上是在为未来更高水平的合规开放搭建护栏。
对百万存量投资者而言，未来两年是一个“软着陆”窗口期，而非强制清零期。 合理规划离场节奏、逐步转向合规渠道，比恐慌性抛售或观望到底更为明智。
而对整个市场而言，这次整治透露的信号清晰而坚定：在金融安全与投资者保护面前，灰色地带的空间正在加速收窄。
2022年的警告，2023年的规则，2026年的全面整治——这条红线画了四年，终于到了真正落地的时候。
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